超300家企业备案，美股IPO通过率飙升至74.7%

2024年已过半，境内企业境外上市进程如火如荼，据LiveReport大数据，截至6月27日，境内企业境外上市备案共有301家，香港作为上市地依旧是企业的头号选择。此外，除港、美外，今年备案企业中新增了新加坡、阿斯塔纳两家上市地选择；上市架构上，红筹架构依旧是境外上市主流，企业占比超三分之二。

备案通过方面，申请美股IPO企业审核加速，通过率超越港股IPO，达到74.7%；VIE架构企业今年4月进入密集通过期！

审批时长来看，申请“全流通”企业平均通过时长40天，基本可在两个半月内完成；申请IPO上市的审批时长平均在半年以上，美股IPO时长略高于港股IPO；VIE架构企业在今年的审核速度虽然加快，但审批耗时依旧最长，高达9、10个月。

超300家备案，新增多家上市地选择

据LiveReport大数据，截至6月27日，境内企业境外上市备案共有301家，香港依旧是境内企业境外上市的青睐之地，申请上市地为港交所的企业达199家，排除仅申请“全流通”的企业，拟香港上市企业占比也接近六成；申请赴美上市企业99家，申请瑞士交易所GDR1家，申请阿斯塔纳国际交易所上市企业1家。其中，截至6月30日，2024年新增申请备案企业有97家，已超去年半数（排除秘密递表企业）。

从申报类型来看，申请间接境外上市（红筹架构）的企业依旧为主流，占比达三分之二；申请直接境外上市（H股）有71家，全流通28家，2024年新增1家企业申请新加坡介绍上市。（相关阅读：第15、16家VIE架构企业通过，海伦司申请新加坡上市）

红筹架构分为两大类：股权控制模式和协议控制模式，后者也称为VIE（可变利益实体）架构模式。两者主要的不同在于控制方式，前者是境外公司通过直接持有境内公司股权控制公司资产和业务，而VIE架构模式是境外公司通过合约方式间接控制境内公司。备案新规实施以来，VIE架构企业首次被纳入监管。

在申请间接境外上市的企业中，排除无招股书信息的企业，以VIE架构申请上市的企业共52家，或因其存在通过难度高、时长久的特点，所占比例较小。

从行业分布来看，备案企业大多分布在软件服务、医疗保健、工业制造、食品饮料、货运物流、居民服务等主流行业，其中前三大行业软件服务、医疗保健、工业制造已占据半壁江山。

对于上市主流地香港来说，吸引科创企业、高新技术企业来港上市是政策所向，港交所也推出18A、18C章，鼓励生物医药公司、特专科技公司来港上市，目前从备案企业的行业分布情况来看，已初见成效。

从时间分布来看，经历了备案新规颁布的“兴奋期”、“低谷期”，2024年企业备案节奏回归“稳定期”，每月备案企业数量较稳定，保持在17家左右。

美股IPO通过率飙升至74.7%，VIE架构企业进入“窗口期”

据LiveReport大数据，截至6月30日，共有184家企业通过备案，整体通过率61.1%，相比于去年10月底（37%）显著提高。

细分来看，对比港美股IPO情况，截至6月30日，申请香港IPO企业通过备案共有84家，整体通过率49.1%；申请美国IPO企业通过备案共有74家，通过率达74.7%，显著高于赴港IPO的备案通过率。这主要源于2024年美国IPO企业通过备案数大幅增长至48家，半年通过数远超去年全年水平，中国证监会对赴美企业的审核进一步提速。

从申报类型来看，仅申请股份“全流通”的企业依旧通过率相当高，达到89.3%；申请H股上市的企业通过率已过半，略高于申请红筹架构上市企业；其中，红筹架构中以VIE架构申请上市的企业备案通过率较低，仅32.7%。

然而，值得注意的是，在17家通过备案的VIE架构企业中，15家均为今年通过，且今年4月份有6家VIE架构企业密集通过，说明监管对其审核正在加速，未来其通过率或有大幅提升。（相关阅读：VIE架构密集通过！云工场、广联科技等6家通过备案）

从时间分布来看，备案新规实施以来，首个季度企业备案数量很多，但通过非常之少，监管、企业方面均在“探索期”；自2023年第三季度至2024年2季度末，每季度备案通过企业数量相当稳定，保持在37家左右，不晓得是不是KPI呢？

一个天上一个地下：俩月搞定“全流通”，VIE架构依旧“老大难”

境内企业申请备案是境外上市的重要一环，通过备案也是境外上市的前置条件，其时间把控往往影响企业整体的上市节奏，那么究竟企业申请境外上市备案需要多久呢？

据LiveReport大数据统计，2024年上半年共有103家企业通过备案，整体平均审批时长约165天。

对比港、美IPO及仅申请“全流通”企业，仅申请股份“全流通”企业不仅通过率较高，且审批时长也最短，平均40天左右，最短仅需13天，目前通过的企业都在两个半月内通过备案；申请港、美IPO上市的企业平均审批时长都在半年以上，申请赴美上市的时长略久于申请赴港上市，平均在208天。

从上市架构来看，申请红筹或H股上市企业的平均审批时长均在5个月以上，红筹架构企业申请平均审核时长高出12天；而以VIE架构上市的企业审批时长最久，平均282天，大约得花9-10个月，相对其他架构得多花3、4个月。

从时长分布来看，2个月内完成备案的较多，主要是仅申请“全流通”的企业；其余申请境外IPO上市的企业的平均审批时长大多集中在6-10个月；10个月以上的有5家，大多为VIE架构企业。

转自活报告 作者 Olivia（本文首发于活报告公众号 ID：livereport）

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