沪深300 五年牛熊轮回,68位老将收益超100%
股市存在牛市熊市交替的周期性特征,从长周期看,A股处于从2019年开启的第五次牛熊交替。
2019年5月,沪深300指数在3600点上下震荡,2024年5月,沪深指数又重回3600点区间,5月末收于3579点,正经历一轮牛熊转换。
沪深300是大部分主动权益基金的业绩参照标准。经过5年,沪深300 重回3600点,股市起起落落,期间全市场超9成的主动基金取得正收益(基金经理未变更),跑赢沪深300指数。
据统计,截止2024年5月底,有81只主动权益基金近5年收益超过100%,净值翻倍,年化收益超过14%。期间偏债基金仅有3只业绩超过100%。偏股的五年长期高回报还是好于偏债,风浪越大还是鱼越多。
这81只基金分别由68位基金经理管理,他们的任职期限也都超过了5年。公募行业任职期限超5年的基金经理占比37%,已经属于市场的少数老将群体。
这68位老将的基金净值在近5年牛熊转换中实现翻倍,实属不易。
这期间,全市场有909只主动股权基金由同一位基金经理管理超过5年,其中870只基金取得了正收益,超过了同期沪深300指数的涨幅,近5年涨幅超过50%的基金有400只。
拉长周期看,在一轮牛熊轮回里,大部分公募基金经理都是能够创造超额收益的。
老牌均衡大厂投研实力强
近5年业绩超100%的基金经理有68位,其中易方达基金有7位,工银瑞信基金有7位,富国基金有4位,华安基金有4位,数量全行业最多。
这四家公司都是主动权益大厂,公司成立时间都超过二十年,都属于前13大权益规模大型公司(海通证券评)之列,富国和华安属于“老十家”。
易方达基金全行业公募规模排名第一,高收益的主动权益基金经理数量也最多,祁禾、武阳、陈皓、郭杰4人连续5年单独管理基金,萧楠、王元春这5年里则是共同管理。杨宗昌从2020年8月接手基金单独管理,近3年业绩也是排名行业全10%。
持仓风格上看,祁禾大部分时间持有新能源成长类股票。萧楠、王元春长期重仓白酒、化工、煤炭、海运股票,近2年中盘价值股偏多。
杨宗昌近3年拿得最多的股票是汽车链和煤炭股。
武阳19年开始长期关注软件板块,提前享受到AI赛道红利,近2年在煤炭股上收益也颇丰。
陈皓的交易型选手性质比较明显,重仓更换频率较高,锂电、军工、白酒、CRO、医药都有涉及,风格偏向成长性,是这些人里买药买得最多的。
郭杰管理的基金名叫易方达国企改革,顾名思义,持仓大盘国企居多,多是白酒、银行和煤炭股。
以上7位(6组)基金经理的选股持仓风格明显各异,各有所长,都拿下了优秀的长期业绩。
易方达基金整体权益投研实力深厚,擅长在各大行业板块里获取长期收益。
工银瑞信基金同样有7名基金经理近5年业绩超过100%,分别是杜洋、何肖颉、张宇帆、鄢耀、李昱、宋炳珅、杨鑫鑫,都曾单独管理基金超过5年。
杜洋是最早的光伏赛道发现者之一,旗下工银战略转型在2017年3季度开始重仓阳光电源,2019年2季度十大重仓股七只光伏风电股,19年、20年年度收益分别为54%和107%。 到了2020年四季度,基金的主要持仓银行股并持续至今,躲过了后期赛道股价的大动荡,近5年收益184%。
2020年四季度,正是赛道股人声鼎沸之时,2021年茅台和宁德接连新高,杜洋先行离场,回守高红利,在21年看来是错过了高潮行情,如今24年红利股已连涨2年。
看回去就像19年提前看中光伏一样,2020年底的杜洋,又提前开了一次天眼。
最新数据,工银瑞信近5年主动权益基金平均收益率为68%,在大型权益基金公司排名第一。(海通证券,截止2024年6月31日)。
易方达、工银瑞信、华安、富国整体风格更均衡,近5年收益也都位列大型公司前五。
而喜欢追逐热点赛道的基金公司,大比例重仓成长性板块,导致整体权益资产风险偏高,在牛市获得超高回报提升规模,却在熊市回撤巨大,业绩无法获得长期高收益。
高回报选手强宏观或强交易
中小公司也能诞生强将,但基本上都只有一位顶尖选手,业绩上能鹤立鸡群,像英大基金的张媛、中泰资管的姜诚。
近5年排名前四的基金经理,也都是出自中小型基金公司:金元顺安缪玮彬、大成基金韩创、华商基金周海栋、东吴基金刘元海,近5年业绩分别为281%、254%、254%、203%。
统计业绩前二十的长期持仓表现,从持仓风格上看,五年高回报选手大致可以归类为两个特点:强宏观能力和强交易能力。
大成基金韩创、华商基金周海栋、易方达杨宗昌、工银瑞信杜洋,都有很强的宏观视野和判断。
在2023年,大成基金韩创、华商基金周海栋混合不约而同地买过紫金矿业,两者在2021年开始都重仓于资源股和周期股。华商基金周海栋买有色煤炭、航空多,2022年中还提前布局人工智能,大成基金韩创喜欢黄金、铝业等原材料。
2020年两者都还重仓很多成长股,在2021年都逐步退出,节奏类似。
易方达杨宗昌是北京大学化学学士、香港大学化学博士,跟踪宏观环境对大宗商品的影响,是擅长化工板块的投资专家。近三年的高收益不仅限化工板块布局,他在汽车中上游产业链多个重仓也收益颇丰。
工银瑞信杜洋2018年重仓光伏,2020年转型银行股,每次提前市场3年,兼顾宏观和选股能力。
交易型选手,业绩最强当属缪玮彬。
缪玮彬也发文称自己的产品是宏观驱动、大类资产轮动的基金,但他的交易能力实在太强了。
前面4个高回报选手的十大重仓是按年度变化的,缪玮彬的十大重仓是按季度变化的,重仓持仓比例都极低,都在1%左右。别人是十几只持仓,他持仓估计近100只。
看上去像是量化基金,却被缪玮彬否认,近5年业绩281%遥遥领先其它基金,近3年业绩也是头部前十。2023年换手率却只有127%。被戏称为“斯芬克斯之谜”。
东吴基金刘元海从白酒到游戏到锂矿到芯片到AI到消费电子,重仓类型换了好几个,也常能踩中风口,避开高回撤近5年收益超200%。
相比之下,单年度的冠军业绩的持续性却不佳,2019年是广发基金刘格菘,2020年是农银汇理的赵诣,后面业绩回撤巨大,长期收益不佳。
收益往往是把进攻做到极致,而防守是薄弱项,像一辆跑车,就算车身也是为提速准备的轻量级材料。
从周期波动上看,有两点深度影响中国股市。
第一, 中国还是发展中国家,经济受国际宏观周期的影响时间较短。
第二, A股结构性机会多。中国产业体系未固化,新兴产业多,容易过冷和过热,大赛道就是光伏和AI相关股价都是大波动。
回顾过去五年,拉长时间主动权益基金还是最好的选择之一,2019年中以来,主动权益基金跑赢了被动指数、房价、债券、定期存款、信托等等大多数的资产。
历史和经济都是曲折向上周期轮回,股市作为经济的晴雨表,整体估值又回到了低位。智者是可以帮助投资者穿越周期有效获利的。
人生就是一场康波,轮回会迟到但不会缺席。
注:按照历史归因,可能存在遗漏。数据来源Choice,时间截止2024年5月31日
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