价格指数、全收益指数、净收益指数，搞懂后更容易赚？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：养基司令

来源：雪球

我们平时选指数产品时，经常会参考历史走势，表现好的指数更容易受到青睐。不少人吐槽上证指数总在三千点徘徊，殊不知即使之前同样三千点买入，依然还能赚到钱；还有些人，看到某只指数增强基金，跑赢跟踪指数几个点就沾沾自喜，殊不知很可能没跑赢指数真实收益。

想要弄清楚指数真实“战力”，就要了解“三种指数”的区别，它们分别是：价格指数、全收益指数、净收益指数。

平常大家看到的，上证指数、上证50、沪深300、创业板指、科创50等，通常都是“价格指数”，代表了某只指数的涨跌表现。

全收益指数，又称为总回报指数，在计算时纳入了成分股的分红收入。简单来说，就是将股票的分红自动重新投资成股票（红利再投资），从而计算出指数总的收益。

净收益指数，是在全收益指数基础上，进一步考虑到税收因素的影响。也就是说，将收到的分红剔除掉税收之后，再自动投资成股票。

可见，净收益指数更能反映实际收益率，指数基金真实表现应该与它看齐！

如下表所示，最近三年上证指数下跌17.37%，上证指数全收益下跌10.82%，假设三年前买了某只上证指数基金（且跟踪无误差），如今实际亏损接近10.82%，而不是17.37%。同理，假设十年前买了某只上证50指数基金，持有十年的实际收益率为106.98%，而不应该是61.55%。

从上表还能看出，上证50、沪深300两只大市值风格，净收益指数表现远好于价格指数，中等市值风格的中证500次之。而创业板指、科创50净收益指数，与价格指数表现较为接近。也能反映出，大市值公司历史分红率，远高于中小市值公司。

通过对比价格指数、全收益指数、净收益指数，我们可以更深入地理解市场的不同方面，包括资本增值、分红收益等指标，对市场表现的影响。促使我们在挑选指数时，不仅要关注价格波动，更要关注成分股的分红政策和财务健康。

红利指数基金长期配置价值，也进一步凸显！下图是司令整理的，几种红利价格指数与红利全收益指数，历史各阶段表现对比。从中也能看出，哪只红利指数分红收益更高？以下数据截至：2024年6月30日

过去一年，上证红利隐含分红最高。具体来看：中证红利上涨5.57%，中证红利全收益上涨11.50%，隐含分红5.93%；中证红利低波隐含分红6.15%，红利低波100隐含分红4.51%，东证红利低波隐含分红4.99%，上证红利隐含分红7.11%，沪深300红利隐含分红5.7%，标普港股通低波红利隐含分红6.8%。

过去三年，标普港股通低波红利隐含分红最高（+23.05%），沪深300红利隐含分红最低（+16.25%）；过去五年，中证红利低波隐含分红最高（+37.74%），沪深300红利隐含分红最低（+28.42%）；过去八年，东证红利低波隐含分红最高（+77.29%），红利低波100隐含分红最低（+53.12%）。

从上表还能看出，上证50、沪深300两只大市值风格，净收益指数表现远好于价格指数，中等市值风格的中证500次之。而创业板指、科创50净收益指数，与价格指数表现较为接近。也能反映出，大市值公司历史分红率，远高于中小市值公司。

可见，即使表现相对较差的红利指数，历史上也有可观的隐含分红！

借助于净收益指数，我们还能更客观地评价，沪深300、中证500指数等增强基金，相较于跟踪指数的真实战力。

沪深300指增“真实”战力

106只沪深300指数增强（多类份额，分开计算。数据来源：Wind，下同），近一年平均收益率为-6.94%，同期沪深300净收益率为-7.91%。有73只产品跑赢，易方达沪深300精选增强、东方沪深300指数增强、博道沪深300指数增强，超额收益表现领先。

81只沪深300指数增强，近三年平均收益率为-28.57%，同期沪深300净收益率为-29.48%。有53只产品跑赢，兴全沪深300指数增强、富荣沪深300指数增强、鹏华沪深300指数增强A，超额收益表现领先。

52只沪深300指数增强，近五年平均收益率为15.18%，同期沪深300净收益率为-0.17%。有47只产品跑赢，中银沪深300指数增强、西部利得沪深300指数增强、长信沪深300指数增强，超额收益表现领先。

中证500指增“真实”战力

108只中证500指数增强，近一年平均收益率为-12.42%，同期中证500净收益率为-16.27%。有95只产品跑赢，汇添富中证500指数增强、中邮中证500指数增强、华夏中证500指数增强，超额收益表现领先。

74只中证500指数增强，近一年平均收益率为-21.66%，同期中证500净收益率为-23.89%。有44只产品跑赢，招商中证500等权重指数增强、华夏中证500指数增强、汇添富中证500指数增强，超额收益表现领先。

40只中证500指数增强，近一年平均收益率为31.14%，同期中证500净收益率为6.98%。有38只产品跑赢，国投瑞银中证500量化增强、汇添富中证500指数增强、万家中证500指数增强，超额收益表现领先。

综上分析，在比较不同指数未来机会时，参考全收益指数和净收益指数，能够识别出哪些可以提供更高的总回报，更好地进行指数基金组合搭配。

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