535 凸子尘报：Follow up on 美洲航空和 Groupon

Monday, Europe seemed not as bad as what S&P and Moody’s have said. FTSE dropped merely and recovered in the range of 60 points. US looks to wind up now. I’ve dug some dirt out of my American Airlines pick before buying. Another good news is SOPA and PIPA were rejected by  White House.

标普和穆迪都给法国降级了。这次不是失误，是真的降了。但股市好像没什么反应。大家继续交易，天塌不下来了。

我还是一直盯着美航的进展。昨天把AAMRQ和UAL的财务数据又拿出来对了一下。我一直的想法是，AA的劳动力成本降低那6亿美元的养老金，可以使亏损转成盈利，按照行业的乘数，股价该在6-10美元的价值。

但是昨天发现一个大问题以前忽略的。 AAMRQ目前的股东权益是负50亿美元，即使按照10美元一股计算，总的mktcap也只到30亿美元。如果是这样，股票恢复的价值，还不够填补负债的窟窿。即使美航今年能从Chappter 11走出来，也没有原股东任何好处，价值都的给了债主。

问题出在美航的员工的生产效率。从财务的报表上，只能看到AA的收入水平在近两年里的滑坡和UA的涨势鲜明对比，而成本却没有节省的趋势。昨天google到了Airline Forum里看到了业内人的讨论。AA的 员工效率极低，至少比UA 和DL低20%。按照行业的水平，AA应该在内部成本上每年节省出20亿美元，而不是6亿。如此才可以使AA的股票价值超过50亿美元的净负债的大坑。否则我们现在买他的股票，就是打水漂。到了这，我后脑发凉。还好今天才是Jan Blue。

好消息一条。白宫声明反对SOPA 和PIPA了。希望twitter，google和facebook等网站下周不必要black out了吧。SOPA是stop online piracy Act，PIPA是Protect IP Act。ＳＯＰＡ是共和党众议员去年１０月提出来的。它要是通过了，不仅发网络盗版片的网站被封，就连含有盗版链接的搜索引擎、脸书、围脖等网站同样要遭殃，这些网站的被要求对这些链接内容进行删贴。那咱们的影视人生就要变成影视鬼生了。还好，这两个ＰＡＰＡ，都有施加online censorship的重大嫌疑，不符合First Amendment。

Groupon的Andrew Mason今天说自己不是smart evil people，否则就不会去年上市前改正财务错误，把2010年收入从7亿改回3亿。“if we were smart evil people, we would be more cunning and subtle in our evil ways.”这是他的原话。我保持对Groupon的不信任评估。他是Smart good people的话，就根本不可能出这种低级错误了。所以最好的情况 they are good, but not smart。