公债殖利率的故事

08-07-19

今天道琼斯633点的震荡和人民币的汇率没有任何关系，而是全球经济衰退已成定局，债卷成了避险工具，还有美国公债的殖利率降到了30年最低点！

今天又有三大央行放水：印度央行连续第四次降息35个基点，而泰国央行出人意料地自2015年以来首次降息25个基点，但新西兰央行降息50个基点，令市场震惊，比预期降息多了两倍，加上7月德国经济数据忒差，让全球政府公债的价格7日进一步挺升，避险吗！德国10年期公债更在负利率领域愈陷愈深，欧盟真衰退了！

床铺的胡闹，逼迫了美联储将继续降息的机会。

老姚今天简单普及一下，公债与它的殖利率。

所謂的公債，其實就是政府發行的欠条，和银行的定期存款一样，都有三要素：面额、固定时间和固定利率。

比如面额100元、一年期、3%的国债。在美国有的州，国债的利息3元可以免所得税，但银行的利息3元，必须要交所得税！

国债比银行CD还多一个特性就是可以买卖，换持有人。除了固定利息不能变，面额和时间都是变量，最后连利息收益都会变化：

比如甲先生今天买了面值100元、一年期、3%利息的国债，两个月以后缺钱，找到了乙先生，最后以90元卖出，利息虽然改不了，但是时间还剩10个月就可以兑现3%的3元利息了。

乙先生的实际收益是多少呢？

首先，用90元买了100元的债卷，省了10%的投资，获利还是利息3%的3元吗？是，也不是，应该是3.33%。因为90乘以3.33%=2.997元。这个3.33%，这就是债卷的殖利率！是用减少投资的数额达到较高的利息，这是第一个收益；

第二个收益，就是90元买入的二手债卷，是两个月后，在时间上 节省了1/6的投资时间，1/6=16.666%，加上殖利率的3.33%，共收益相当于20%的年收益，时间也是金钱！

最后，省了10%的投资，少了16.66%的投资时间，又获得3.33%的殖利率，你说收益是多少呢？

所以，大陆买的很多美国国债，不是直接从美国政府买的，而是从其他持有人手里买的二手货，效益要高得多了，时间也短的多！

厉害！

老姚用了一个图表，说明美国国债的各种。

因為債券買賣價格會波動，所以殖利率也會跟著波動，而兩者呈反向關係，當債券價格上揚，殖利率就會下跌；反之，當債券價格下跌，殖利率就會上揚。就像今天发生的情况，造成美国股市的大动荡！

还有，在股票市場中，股票也有所謂的殖利率，也就是你每年可以領到的股息，如果股市、債市都有「殖利率」，此時，投資人當然會比較啦！

由於美國公債是由美國政府所發行的債券，時間到了，美國政府就要支付利息或是還錢，你想，美國政府拿不出錢來的機率高嗎？不高，所以美國公債在当前，幾乎是沒有風險的投資標的。而股市的狀況大家都知道，股價上上下下，有時候一天就能風雲變色，風險肯定大過於美國公債。

在這樣的情況下，投資人為了追求穩定的收益，當公債殖利率逼近股市的殖利率時，大家就會把原先停泊在股市的資金抽離，轉進風險較低的公債。供需理論，當大家把錢抽離股市，沒有人要買股票，股市當然會下修啦！

而大家湧進債市，債券價格上漲、債券殖利率就會下跌；當股市下跌，股息殖利率就會上揚，因此，當投資人發現股市的潛在報酬率（股息殖利率＋資本利得）大於公債殖利率到達一定的幅度，也就是說，在這個股市潛在報酬率下，投資人願多承擔一點風險來賺取股市的利潤，資金就會停止從債市轉入股市。

今天有点累，喜欢 特赦1959 中的对联作为结尾：

早进来晚进来，早晚进来；

先出去后出去，先后出去；

全都来了。

台词跟帖：

就剩下老蔣了！

你说什么呢？

十四万人齐解甲......

又想，如果老姚也住进了功德林，会是怎么样呢？

历史真有意思！