中国用资产泡沫拉动复苏# China - 中国研究
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1 楼
Michael Kurtz
中国决策层对泡沫的担忧情绪近期已经令市场感到害怕，促使市场人士认为推动中国资产
价格回升的宏观货币政策可能即将出现逆转。但别被愚弄了。中国政府可能会继续开动
流动性水泵，支撑国内市场。领导人面临的现实选择屈指可数。鉴于2012年中国政府将
进行权力交接，这种状况可能不利于政府在当前推行结构性改革，实现经济的高质量增
长。
此外，美国经济近期的状况好转也加剧了市场对中国提前收紧货币政策的忧虑情绪，美
国住房和就业市场都表现出了微弱的复苏迹象。随着中国出口再次回升，中国经济要加
速增长就不需要那么明显地依赖住房市场，因此就可以更快的回笼流动性。似乎与这一
假想遥相呼应，本周公布的中国月度信贷数据显示，7月份新增贷款下滑至520亿美元，
明显低于上半年月度平均水平1,800亿美元。
不过，这一“紧缩”状况并非完全如表面情况所示。尽管美国和欧洲市场出现积极迹象
，但中国出口整体状况依旧疲软，国内消费要填补这一缺口还有很长的路要走。中国经
济今年的增长很大程度上得益于政府大举投资基础设施项目。不过，由于今年财政刺激
举措的强度之大，此类举措很难给2010年的国内生产总
中国决策层对泡沫的担忧情绪近期已经令市场感到害怕，促使市场人士认为推动中国资产
价格回升的宏观货币政策可能即将出现逆转。但别被愚弄了。中国政府可能会继续开动
流动性水泵，支撑国内市场。领导人面临的现实选择屈指可数。鉴于2012年中国政府将
进行权力交接，这种状况可能不利于政府在当前推行结构性改革，实现经济的高质量增
长。
此外，美国经济近期的状况好转也加剧了市场对中国提前收紧货币政策的忧虑情绪，美
国住房和就业市场都表现出了微弱的复苏迹象。随着中国出口再次回升，中国经济要加
速增长就不需要那么明显地依赖住房市场，因此就可以更快的回笼流动性。似乎与这一
假想遥相呼应，本周公布的中国月度信贷数据显示，7月份新增贷款下滑至520亿美元，
明显低于上半年月度平均水平1,800亿美元。
不过，这一“紧缩”状况并非完全如表面情况所示。尽管美国和欧洲市场出现积极迹象
，但中国出口整体状况依旧疲软，国内消费要填补这一缺口还有很长的路要走。中国经
济今年的增长很大程度上得益于政府大举投资基础设施项目。不过，由于今年财政刺激
举措的强度之大，此类举措很难给2010年的国内生产总