包子求一个EE power的conference technical program pdf# EE - 电子工程
z*m
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【 以下文字转载自 Military 讨论区 】
发信人: zlm (We will prevail), 信区: Military
标 题: 人民日报：人民币升值下半年撑不住
发信站: BBS 未名空间站 (Thu May 30 00:34:05 2013, 美东)
最近一段时间，人民币升势似乎不可阻挡，本月内已六创新高，今年来已升1.75%。专
家指出，这种势头不会长久，因目前升值主要是资本流动所致，从中国经济基本面来看
，并不支持人民币持续大幅升值。随着热钱流动转向和国内外经济发生变化，人民币升
值逐渐趋顶，贬值空间也逐渐显现。
套利资金涌入导致升值
5月27日，人民币月内第六次刷新历史新高。国家外汇管理局的数据显示，从4月1日至5
月27日的36个交易日里，人民币对美元汇率中间价16度创出2005年汇改以来新高。
5月28日，人民币兑美元中间价出现回落。中国货币交易中心授权公布美元对人民币中
间价报6.1818，较上一交易日下跌7个基点。
“资本流动是导致升值的主要原因”，中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚在接
受本报记者采访时说，美国量化宽松政策还没有退出，欧洲、日本的货币政策也持续宽
松，而人民币汇率稳定，无风险，对套利资金形成吸引力。
热钱进来后带有强烈升值预期，这种预期进一步加大了升值压力。对外经贸大学金融学
院院长丁志杰分析说，市场对人民币升值的惯性预期导致目前持续升值，受美元波动的
干扰较小。
未来有升有贬双向波动
专家们普遍认为，人民币目前是过度升值。从中长期看，中国经济基本面不支持人民币
持续大幅升值。曾刚指出，现在真实的贸易情况不支持人民币升值。有分析认为，当前
中国实体经济比较困难，一些深层次的经济问题亟需解决，这种状况也不支持人民币大
幅升值。
从经济数据看，我国今年一季度GDP增速比去年四季度下滑，美国今年一季度GDP增速比
去年四季度有所增长，而汇率却相反，人民币兑美元汇率持续升值，这种背离情况说明
升值不可持续。
汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，虽然热钱涌入推动汇率屡创新高，但不是长期
趋势，这并不代表下半年会持续升值。人民币未来甚至有贬值的可能。专家指出，如果
监管机构采取措施有效挤出当前热钱水分，人民币将有贬值的空间。丁志杰表示，从长
期来看，无论是宏观经济面还是国际汇市方面，人民币汇率都缺乏上涨动力，因此这波
上涨行情应该接近尾声了。
另有分析指出，相比人民币兑美元即期汇率升值状态，远期汇率却一直处于贴水。5月
27日，人民币兑美元远期6个月卖报价贴水640个基点，一年期卖报价贴水点更是扩大到
1120个基点，意味着市场认为未来一年人民币兑美元的价格为6.2332，或贬值1.8%。
有升有贬，双向波动，是未来人民币长期走势。“2012年年初开始，人民币汇率已开始
从单边升值进入双向波动，即时而有贬值的预期，时而有升值的预期”，屈宏斌说，尤
其是央行去年4月宣布扩大人民币日浮动幅度区间由0.5%扩大至1%，此举有重要的象征
意义，等于向世界宣布，人民币单边升值的趋势已经终结而进入真正双向波动的新时代
，而汇率更大幅度的双向波动将使人民币不会明显地持续升值与贬值。
可选避险工具对冲风险
然而，此轮升值何时终结还有许多不确定因素。有观点认为现在已接近顶峰，估计下半
年出现贬值。也有分析称，人民币兑美元汇率到6时，外贸企业难以承受，出口下降后
汇率会降下来并有贬值可能。曾刚认为，目前判断升值何时见顶比较困难，因未来不确
定性太大，比如美国何时结束量化宽松?中国实体经济怎样发展?资本流动情况何时发生
转折?但从中长期看，是不支持持续升值的。
只要升值期没结束，出口企业就要在期间备受煎熬。广东省社会科学综合开发研究中心
主任黎友焕说：“如一些高新技术行业，就算人民币兑美元升至5.8，只要能慢慢升值
，估计问题也不大；但如果是鞋、服装、五金、家具等传统行业，汇率达到6.0，都该
差不多退休了。”
屈宏斌建议，企业可以选择避险工具来对冲风险，例如外贸企业可以在离岸人民币远期
市场进行对冲。对于个人，专家提醒，目前美元已经在底部区间，逢低买入不会亏。
发信人: zlm (We will prevail), 信区: Military
标 题: 人民日报：人民币升值下半年撑不住
发信站: BBS 未名空间站 (Thu May 30 00:34:05 2013, 美东)
最近一段时间，人民币升势似乎不可阻挡，本月内已六创新高，今年来已升1.75%。专
家指出，这种势头不会长久，因目前升值主要是资本流动所致，从中国经济基本面来看
，并不支持人民币持续大幅升值。随着热钱流动转向和国内外经济发生变化，人民币升
值逐渐趋顶，贬值空间也逐渐显现。
套利资金涌入导致升值
5月27日，人民币月内第六次刷新历史新高。国家外汇管理局的数据显示，从4月1日至5
月27日的36个交易日里，人民币对美元汇率中间价16度创出2005年汇改以来新高。
5月28日，人民币兑美元中间价出现回落。中国货币交易中心授权公布美元对人民币中
间价报6.1818，较上一交易日下跌7个基点。
“资本流动是导致升值的主要原因”，中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚在接
受本报记者采访时说，美国量化宽松政策还没有退出，欧洲、日本的货币政策也持续宽
松，而人民币汇率稳定，无风险，对套利资金形成吸引力。
热钱进来后带有强烈升值预期，这种预期进一步加大了升值压力。对外经贸大学金融学
院院长丁志杰分析说，市场对人民币升值的惯性预期导致目前持续升值，受美元波动的
干扰较小。
未来有升有贬双向波动
专家们普遍认为，人民币目前是过度升值。从中长期看，中国经济基本面不支持人民币
持续大幅升值。曾刚指出，现在真实的贸易情况不支持人民币升值。有分析认为，当前
中国实体经济比较困难，一些深层次的经济问题亟需解决，这种状况也不支持人民币大
幅升值。
从经济数据看，我国今年一季度GDP增速比去年四季度下滑，美国今年一季度GDP增速比
去年四季度有所增长，而汇率却相反，人民币兑美元汇率持续升值，这种背离情况说明
升值不可持续。
汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，虽然热钱涌入推动汇率屡创新高，但不是长期
趋势，这并不代表下半年会持续升值。人民币未来甚至有贬值的可能。专家指出，如果
监管机构采取措施有效挤出当前热钱水分，人民币将有贬值的空间。丁志杰表示，从长
期来看，无论是宏观经济面还是国际汇市方面，人民币汇率都缺乏上涨动力，因此这波
上涨行情应该接近尾声了。
另有分析指出，相比人民币兑美元即期汇率升值状态，远期汇率却一直处于贴水。5月
27日，人民币兑美元远期6个月卖报价贴水640个基点，一年期卖报价贴水点更是扩大到
1120个基点，意味着市场认为未来一年人民币兑美元的价格为6.2332，或贬值1.8%。
有升有贬，双向波动，是未来人民币长期走势。“2012年年初开始，人民币汇率已开始
从单边升值进入双向波动，即时而有贬值的预期，时而有升值的预期”，屈宏斌说，尤
其是央行去年4月宣布扩大人民币日浮动幅度区间由0.5%扩大至1%，此举有重要的象征
意义，等于向世界宣布，人民币单边升值的趋势已经终结而进入真正双向波动的新时代
，而汇率更大幅度的双向波动将使人民币不会明显地持续升值与贬值。
可选避险工具对冲风险
然而，此轮升值何时终结还有许多不确定因素。有观点认为现在已接近顶峰，估计下半
年出现贬值。也有分析称，人民币兑美元汇率到6时，外贸企业难以承受，出口下降后
汇率会降下来并有贬值可能。曾刚认为，目前判断升值何时见顶比较困难，因未来不确
定性太大，比如美国何时结束量化宽松?中国实体经济怎样发展?资本流动情况何时发生
转折?但从中长期看，是不支持持续升值的。
只要升值期没结束，出口企业就要在期间备受煎熬。广东省社会科学综合开发研究中心
主任黎友焕说：“如一些高新技术行业，就算人民币兑美元升至5.8，只要能慢慢升值
，估计问题也不大；但如果是鞋、服装、五金、家具等传统行业，汇率达到6.0，都该
差不多退休了。”
屈宏斌建议，企业可以选择避险工具来对冲风险，例如外贸企业可以在离岸人民币远期
市场进行对冲。对于个人，专家提醒，目前美元已经在底部区间，逢低买入不会亏。
