周小川：关于改革国际货币体系的思考# Investment - 投资
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此次金融危机的爆发与蔓延使我们再次面对一个古老而悬而未决的问题，那就是什么
样的国际储备货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济发展。历史上的银本位、金本
位、金汇兑本位、布雷顿森林体系都是解决该问题的不同制度安排，这也是国际货币基
金组织（IMF）成立的宗旨之一。但此次金融危机表明，这一问题不仅远未解决，由于
现行国际货币体系的内在缺陷反而愈演愈烈。
理论上讲，国际储备货币的币值首先应有一个稳定的基准和明确的发行规则以保证
供给的有序；其次，其供给总量还可及时、灵活地根据需求的变化进行增减调节；第三
，这种调节必须是超脱于任何一国的经济状况和利益。当前以主权信用货币作为主要国
际储备货币是历史上少有的特例。此次危机再次警示我们，必须创造性地改革和完善现
行国际货币体系，推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善，
才能从根本上维护全球经济金融稳定。
一、此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延，反映出当前国际货币体系的内
在缺陷和系统性风险
对于储备货币发行国而言，国内货币政策目标与各国对储备货币的要求经常产生矛
盾。货币当局既不能忽视本国货币的国际职能而单纯考虑国内目
样的国际储备货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济发展。历史上的银本位、金本
位、金汇兑本位、布雷顿森林体系都是解决该问题的不同制度安排，这也是国际货币基
金组织（IMF）成立的宗旨之一。但此次金融危机表明，这一问题不仅远未解决，由于
现行国际货币体系的内在缺陷反而愈演愈烈。
理论上讲，国际储备货币的币值首先应有一个稳定的基准和明确的发行规则以保证
供给的有序；其次，其供给总量还可及时、灵活地根据需求的变化进行增减调节；第三
，这种调节必须是超脱于任何一国的经济状况和利益。当前以主权信用货币作为主要国
际储备货币是历史上少有的特例。此次危机再次警示我们，必须创造性地改革和完善现
行国际货币体系，推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善，
才能从根本上维护全球经济金融稳定。
一、此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延，反映出当前国际货币体系的内
在缺陷和系统性风险
对于储备货币发行国而言，国内货币政策目标与各国对储备货币的要求经常产生矛
盾。货币当局既不能忽视本国货币的国际职能而单纯考虑国内目