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百度遭CCTV连续曝光 多家机构发布评级报告
imeigu.com 2011-08-16 22:23:12 来源： i美股
（i美股讯）北京时间8月16日消息，8月15日以来，百度再次遭到中央电视台多套栏目
“曝光”。央视针对百度的搜索广告系统“凤巢”进行了“曝光”，更指其过滤虚假网
站不力、收受虚假网站更高的费用以致网民受骗上当。这已是百度近年来第三次遭到央
视的类似指责。
今日，多家投行针对此事发布报告，部分摘录如下：
摩根士丹利：百度股价或承受压力：
摩根士丹利认为，尽管很难估计此次事件的影响，百度的股价预计将面临压力。2008年
央视播出曝光百度的节目后，百度股价在其后的一个月内下跌了40%左右。
与前两次曝光相比，央视此次对百度曝光的范围更广，不仅局限于医药广告方面，这部
分业务估计占百度销售额的10%到15%。2008-2010年，百度销售额的复合年增长率为66%
，其中主要动力是每用户平均收入（ARPU）而不是用户数量（ARPU对百度收入增长的贡
献率为58%，而用户数量的贡献率为42%），前者的增长则主要得益于搜索广告关键词价
格的提升。
摩根士丹利的报告还称，如果百度的市场份额下降，越来越受欢迎的搜狗搜索可能在付
费搜索市场后来居上。
Stifel Nicolas：维持百度“买入”评级，目标价190美元
Stifel Nicolas的报告指出，作为一个拥有单季度拥有29.8万广告客户的搜索引擎，必
然会面临虚假广告客户的问题，但这个问题非百度独有。Stifel Nicolas通过与业内人
士的对话发现，在培训其销售团队甄别虚假广告主、和拒绝收受虚假广告主的广告费上
，百度还有很长的路要走，但相信百度正在往这个方向发展。
报告同时表示，百度的用户不大可能因为此事放弃使用百度搜索，百度的搜索增长也不
大可能因此停滞。此外，虚假广告主为百度所贡献的收益应几可忽略不计。Stifel
Nicolas维持百度的“买入”评级，并给予190美元的目标价。
未来资产：维持百度“买入”评级，目标价195美元
未来资产的报告认为，CCTV对百度的曝光是一种转移公众视线的“替罪羊”策略，但这
种策略是把“双刃剑”，因为百度本身是政府监管体系的组成部分之一。
从另一个角度来看，CCTV栏目的曝光恰恰反映，百度实际上对虚假广告有内控措施，尤
其对于医药类广告。这种措施主要体现在由总部来审批广告资质，百度有能力以其有成
效的内控计划应对外界对它的指责。
未来资产认为，CCTV曝光百度不会招致监管者对百度的调查。虽然业界对百度的垄断地
位颇有“怨言”，但百度目前在搜索领域的领先地位并非它滥用垄断所得，而且中国的
搜索市场是处于充分竞争状态的。未来资产决定维持对百度的评级至“买入”，并给予
195美元的目标价。
8月16日，百度股价开盘下跌，截止发稿时跌5.59%报136.6美元。
附：
央视《经济与法》：百度 阳光背后的阴影（视频）
央视曝光 百度利用竞价排名进行行骗（视频）
imeigu.com 2011-08-16 22:23:12 来源： i美股
（i美股讯）北京时间8月16日消息，8月15日以来，百度再次遭到中央电视台多套栏目
“曝光”。央视针对百度的搜索广告系统“凤巢”进行了“曝光”，更指其过滤虚假网
站不力、收受虚假网站更高的费用以致网民受骗上当。这已是百度近年来第三次遭到央
视的类似指责。
今日，多家投行针对此事发布报告，部分摘录如下：
摩根士丹利：百度股价或承受压力：
摩根士丹利认为，尽管很难估计此次事件的影响，百度的股价预计将面临压力。2008年
央视播出曝光百度的节目后，百度股价在其后的一个月内下跌了40%左右。
与前两次曝光相比，央视此次对百度曝光的范围更广，不仅局限于医药广告方面，这部
分业务估计占百度销售额的10%到15%。2008-2010年，百度销售额的复合年增长率为66%
，其中主要动力是每用户平均收入（ARPU）而不是用户数量（ARPU对百度收入增长的贡
献率为58%，而用户数量的贡献率为42%），前者的增长则主要得益于搜索广告关键词价
格的提升。
摩根士丹利的报告还称，如果百度的市场份额下降，越来越受欢迎的搜狗搜索可能在付
费搜索市场后来居上。
Stifel Nicolas：维持百度“买入”评级，目标价190美元
Stifel Nicolas的报告指出，作为一个拥有单季度拥有29.8万广告客户的搜索引擎，必
然会面临虚假广告客户的问题，但这个问题非百度独有。Stifel Nicolas通过与业内人
士的对话发现，在培训其销售团队甄别虚假广告主、和拒绝收受虚假广告主的广告费上
，百度还有很长的路要走，但相信百度正在往这个方向发展。
报告同时表示，百度的用户不大可能因为此事放弃使用百度搜索，百度的搜索增长也不
大可能因此停滞。此外，虚假广告主为百度所贡献的收益应几可忽略不计。Stifel
Nicolas维持百度的“买入”评级，并给予190美元的目标价。
未来资产：维持百度“买入”评级，目标价195美元
未来资产的报告认为，CCTV对百度的曝光是一种转移公众视线的“替罪羊”策略，但这
种策略是把“双刃剑”，因为百度本身是政府监管体系的组成部分之一。
从另一个角度来看，CCTV栏目的曝光恰恰反映，百度实际上对虚假广告有内控措施，尤
其对于医药类广告。这种措施主要体现在由总部来审批广告资质，百度有能力以其有成
效的内控计划应对外界对它的指责。
未来资产认为，CCTV曝光百度不会招致监管者对百度的调查。虽然业界对百度的垄断地
位颇有“怨言”，但百度目前在搜索领域的领先地位并非它滥用垄断所得，而且中国的
搜索市场是处于充分竞争状态的。未来资产决定维持对百度的评级至“买入”，并给予
195美元的目标价。
8月16日，百度股价开盘下跌，截止发稿时跌5.59%报136.6美元。
附：
央视《经济与法》：百度 阳光背后的阴影（视频）
央视曝光 百度利用竞价排名进行行骗（视频）
