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1 楼
作者: 刘镔练 杜玉
12月20日周四，国际油价快速跳水，市场担心供应过剩和全球经济前景导致油需不振。
WTI在亚盘期间大跌4.67%，报45.92美元/桶；布伦特原油跌4.47%，报54.68美元/桶。
周四美股开盘之初，油价一度跌幅收窄，WTI跌3%，布伦特跌不足3%。但美股午盘前，
油价跌幅放大，美油跌幅扩大至5%。财经媒体CNBC认为，油价午盘突遭抛售，主要与美
股突然暴跌、市场风险情绪退潮有关。
美东时间中午11点半左右，美油WTI下跌5%，最低触及45.68美元/桶，再创2017年7月以
来盘中新低。随后WTI跌幅收窄至逾4%，一度重返46美元/桶。最终，WTI 2月原油期货
收跌2.29美元，跌幅4.75%，报45.88美元/桶。
国际布伦特原油期货的跌幅也重新超过4%，重返55美元/桶下方，逼近日低54.53美元/
桶。美东时间下午2点20分，布油跌逾5%，至54.36美元/桶，刷新15个月盘中新低。最
终，布伦特2月原油期货收跌2.89美元，跌幅5.05%，报54.35美元/桶。
上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收跌3.15%，报387.80元人民币；10月9日曾涨至
597.00元，创上期所原油期货首个交易日（3月26日）以来的主力合约夜盘收盘纪录最
高位。
值得注意的是，油价跌幅放大的同期，用作国际原油主要计价工具的美元指数也在回落
。美元指数跌幅重新扩大至0.8%，触及96.20的至少一个月最低。油价大跌令美元兑加
元上涨45点，涨幅扩大至0.3%，刷新2017年6月以来最高至1.3529。
油价跌跌不休：减产承诺引质疑、亚洲需求再传不振
国际油价已从10月初所创的四年新高回落至少35%。路透社援引咨询公司JLC首席石油分
析师Jiarui Xi的评论称，投资者很快将注意力转移到不断恶化的石油市场基本面，包
括明年经济增长放缓、美俄等主要产油国创纪录的产量，以及对OPEC的承诺缺乏信心。
12月首周，OPEC与俄罗斯领头的组织外产油国达成协议，将联合减产120万桶/日，其中
OPEC减产80万桶/日、组织外产油减产40万桶每日，以期推高油价。但却“事与愿违”
，油价反而自OPEC+达成协议以来跌超10%。
财经媒体CNBC分析指出，新一轮减产协议从2019年1月1日起才生效，减产时长只有六个
月；而且市场极度怀疑减产承诺的有效性和执行效率，所以目前这个决定无法阻挡油价
跌势。
另据路透社报道，隔夜亚洲方面传来不利于原油需求端的数据。11月印度原油进口量创
下四年以来最大同比跌幅。虽然标普全球普氏能源的统计显示，亚洲买家在明年1月对
沙特原油的购买力强劲，但主要是因为沙特在该地区大幅削减了售价所致，无法说明需
求本身旺盛。
OPEC秘书长要求各国公布减产细节
《华尔街日报》和路透社审阅的一份文件显示，OPEC秘书长巴尔金都（Mohammed
Barkindo）本周向参与减产的OPEC成员国发信称，为了满足OPEC+整体减产120万桶/日
的承诺，每个参与协议成员国的有效减产门槛是现有产量的3.02%，这大于协议讨论是
要求的2.5%。
巴尔金都还表示，每个参与协议的国家都应公开减产配额，预计本周末之前会发布“参
与自愿减产国家的详细清单”。信件原文写道：
“为了开放与透明，并支持市场情绪和信心，将这些生产调整公之于众是至关重要的。
我会敦促大家积极重申贵国履行减产协议的承诺，对于巩固对我们决策的信任，以及驳
斥任何怀疑我们承诺的反对者来说，这一举动都至关重要。”
分析注意到，各国减产的具体数据此前并未出现在OPEC+记者会上，这令市场怀疑OPEC+
切实履行减产承诺的决心与意愿。
目前，只有俄罗斯公开表示计划减产23万桶/日；OPEC的“老大哥”沙特更是表示将减
产32.2万桶/日，实际高于12月初宣布的减产25万桶/日。沙特称，这将令该国产量从
2018年10月的高位1060万桶/日降至1031.1万桶/日。而巴尔金都的信件称，沙特甚至承
诺要调整产量至1020万桶/日。
能源对冲基金Again Capital的创始合伙人John Kilduff认为，这说明OPEC已经被油价
抛售“弄慌了”，由于市场情绪相当负面，OPEC正在抓住提振市场信心的最后稻草。据
彭博社，沙特能源部长法利赫公开讲话称，OPEC+将延长明年的减产行动，以平衡原油
市场：
“我们将在2019年4月举行会议，我相信我们会延长减产行动。我们需要更多时间来实
现这一目标（供需平衡）。”
法利赫表示，沙特将率先减产40万桶/日，或现有产量的3.8%，减产幅度为OPEC成员国
中最大，明年1月将产量降至1020万桶/日。
供给方面，沙特领导的OPEC减产口号甚至是行动已经不再奏效，除了卡塔尔退出OPEC外
，俄罗斯和美国的产量连创历史新高。需求预期方面，全球最近释放出的经济增长放缓
甚至是衰退的数据信号，让市场担心未来原油的需求。
该文中称，目前的市场悲观预期非常像2014年，原油价格开始向债市继而最终向经济的
传导仿佛也开始重复2014年的历史。当年，油价暴跌之后美联储按兵不动，中国央行在
2014年上半年就根据国内情况“提早”开始定向宽松，2014年下半年开始全面降准降息
，紧接着2015年3月欧洲央行启动QE，最终全球经济有惊无险。
12月20日周四，国际油价快速跳水，市场担心供应过剩和全球经济前景导致油需不振。
WTI在亚盘期间大跌4.67%，报45.92美元/桶；布伦特原油跌4.47%，报54.68美元/桶。
周四美股开盘之初，油价一度跌幅收窄，WTI跌3%，布伦特跌不足3%。但美股午盘前，
油价跌幅放大，美油跌幅扩大至5%。财经媒体CNBC认为，油价午盘突遭抛售，主要与美
股突然暴跌、市场风险情绪退潮有关。
美东时间中午11点半左右，美油WTI下跌5%，最低触及45.68美元/桶，再创2017年7月以
来盘中新低。随后WTI跌幅收窄至逾4%，一度重返46美元/桶。最终，WTI 2月原油期货
收跌2.29美元，跌幅4.75%，报45.88美元/桶。
国际布伦特原油期货的跌幅也重新超过4%，重返55美元/桶下方，逼近日低54.53美元/
桶。美东时间下午2点20分，布油跌逾5%，至54.36美元/桶，刷新15个月盘中新低。最
终，布伦特2月原油期货收跌2.89美元，跌幅5.05%，报54.35美元/桶。
上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收跌3.15%，报387.80元人民币；10月9日曾涨至
597.00元，创上期所原油期货首个交易日（3月26日）以来的主力合约夜盘收盘纪录最
高位。
值得注意的是，油价跌幅放大的同期，用作国际原油主要计价工具的美元指数也在回落
。美元指数跌幅重新扩大至0.8%，触及96.20的至少一个月最低。油价大跌令美元兑加
元上涨45点，涨幅扩大至0.3%，刷新2017年6月以来最高至1.3529。
油价跌跌不休：减产承诺引质疑、亚洲需求再传不振
国际油价已从10月初所创的四年新高回落至少35%。路透社援引咨询公司JLC首席石油分
析师Jiarui Xi的评论称，投资者很快将注意力转移到不断恶化的石油市场基本面，包
括明年经济增长放缓、美俄等主要产油国创纪录的产量，以及对OPEC的承诺缺乏信心。
12月首周，OPEC与俄罗斯领头的组织外产油国达成协议，将联合减产120万桶/日，其中
OPEC减产80万桶/日、组织外产油减产40万桶每日，以期推高油价。但却“事与愿违”
，油价反而自OPEC+达成协议以来跌超10%。
财经媒体CNBC分析指出，新一轮减产协议从2019年1月1日起才生效，减产时长只有六个
月；而且市场极度怀疑减产承诺的有效性和执行效率，所以目前这个决定无法阻挡油价
跌势。
另据路透社报道，隔夜亚洲方面传来不利于原油需求端的数据。11月印度原油进口量创
下四年以来最大同比跌幅。虽然标普全球普氏能源的统计显示，亚洲买家在明年1月对
沙特原油的购买力强劲，但主要是因为沙特在该地区大幅削减了售价所致，无法说明需
求本身旺盛。
OPEC秘书长要求各国公布减产细节
《华尔街日报》和路透社审阅的一份文件显示，OPEC秘书长巴尔金都（Mohammed
Barkindo）本周向参与减产的OPEC成员国发信称，为了满足OPEC+整体减产120万桶/日
的承诺，每个参与协议成员国的有效减产门槛是现有产量的3.02%，这大于协议讨论是
要求的2.5%。
巴尔金都还表示，每个参与协议的国家都应公开减产配额，预计本周末之前会发布“参
与自愿减产国家的详细清单”。信件原文写道：
“为了开放与透明，并支持市场情绪和信心，将这些生产调整公之于众是至关重要的。
我会敦促大家积极重申贵国履行减产协议的承诺，对于巩固对我们决策的信任，以及驳
斥任何怀疑我们承诺的反对者来说，这一举动都至关重要。”
分析注意到，各国减产的具体数据此前并未出现在OPEC+记者会上，这令市场怀疑OPEC+
切实履行减产承诺的决心与意愿。
目前，只有俄罗斯公开表示计划减产23万桶/日；OPEC的“老大哥”沙特更是表示将减
产32.2万桶/日，实际高于12月初宣布的减产25万桶/日。沙特称，这将令该国产量从
2018年10月的高位1060万桶/日降至1031.1万桶/日。而巴尔金都的信件称，沙特甚至承
诺要调整产量至1020万桶/日。
能源对冲基金Again Capital的创始合伙人John Kilduff认为，这说明OPEC已经被油价
抛售“弄慌了”，由于市场情绪相当负面，OPEC正在抓住提振市场信心的最后稻草。据
彭博社，沙特能源部长法利赫公开讲话称，OPEC+将延长明年的减产行动，以平衡原油
市场：
“我们将在2019年4月举行会议，我相信我们会延长减产行动。我们需要更多时间来实
现这一目标（供需平衡）。”
法利赫表示，沙特将率先减产40万桶/日，或现有产量的3.8%，减产幅度为OPEC成员国
中最大，明年1月将产量降至1020万桶/日。
供给方面，沙特领导的OPEC减产口号甚至是行动已经不再奏效，除了卡塔尔退出OPEC外
，俄罗斯和美国的产量连创历史新高。需求预期方面，全球最近释放出的经济增长放缓
甚至是衰退的数据信号，让市场担心未来原油的需求。
该文中称，目前的市场悲观预期非常像2014年，原油价格开始向债市继而最终向经济的
传导仿佛也开始重复2014年的历史。当年，油价暴跌之后美联储按兵不动，中国央行在
2014年上半年就根据国内情况“提早”开始定向宽松，2014年下半年开始全面降准降息
，紧接着2015年3月欧洲央行启动QE，最终全球经济有惊无险。
