9月美联储推出QE3的机会最大# Returnee - 海归
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自从2008年金融海啸，美国经济几乎每年都是增长前高后低，上半年乐观，年中时经济
、就业、消费突然放缓。美联储在夏末秋初紧急出招，年底左右经济前景和市场情绪转
佳，今年可能也不例外。
6月以来，美国经济形势急转直下，就业增加明显减少。与美联储的公开市场委员
会6月开会时相比，美国经济环境出现了明显的恶化。
更重要的是，欧洲债务危机火头再起，不仅希腊违约风险未见减少，西班牙银行危
机已到烽火连天的地步。新兴国家增长动力下降，结构性矛盾突出。小布什政府在金融
危机后启动的财政措施于今年年底到期，如果没有延期，加税、减开支将无法避免，随
时可能将美国拉回衰退中。
企业看不透经济展望与需求前景，便选择推迟投资。没有新的投资，便没有新的就
业，消费情绪自然低落，明年美国经济堪忧。
面对增长乏力，美国的财政政策几乎没有进一步放松的空间，货币政策乃唯一的政
策武器(其政策效果如何还不得而知)。笔者认为，美联储祭出QE3不是会不会的问题，
而只是时间的问题。
关于QE3何时推出，市场普遍认为将在11月美国总统大选之后，甚至可能在明年上
半年。在大选前，美联储推出QE3，的确冒着政治风险，会被共和党指责为替奥巴马拉
票。不过本届美联储核心决策层的特点，就是看见问题随时出招，哪怕受到政治指责，
亦在所不辞。
笔者认为，9月13日联储例会时推出QE3或变相QE3的机会最大。这样可以观察一下
今后两个月的就业数据和消费情绪。
如果QE、QE2救不了经济，QE3对陷入泥淖的经济也难有奇效。不过，QE3对市场气
氛、资产价格还是有正面刺激作用的，只是边际效应递减。
伯南克要用实际行动证明，他的绰号“直升机Ben”名不虚传。
瑞士信贷董事总经理 陶冬
、就业、消费突然放缓。美联储在夏末秋初紧急出招，年底左右经济前景和市场情绪转
佳，今年可能也不例外。
6月以来，美国经济形势急转直下，就业增加明显减少。与美联储的公开市场委员
会6月开会时相比，美国经济环境出现了明显的恶化。
更重要的是，欧洲债务危机火头再起，不仅希腊违约风险未见减少，西班牙银行危
机已到烽火连天的地步。新兴国家增长动力下降，结构性矛盾突出。小布什政府在金融
危机后启动的财政措施于今年年底到期，如果没有延期，加税、减开支将无法避免，随
时可能将美国拉回衰退中。
企业看不透经济展望与需求前景，便选择推迟投资。没有新的投资，便没有新的就
业，消费情绪自然低落，明年美国经济堪忧。
面对增长乏力，美国的财政政策几乎没有进一步放松的空间，货币政策乃唯一的政
策武器(其政策效果如何还不得而知)。笔者认为，美联储祭出QE3不是会不会的问题，
而只是时间的问题。
关于QE3何时推出，市场普遍认为将在11月美国总统大选之后，甚至可能在明年上
半年。在大选前，美联储推出QE3，的确冒着政治风险，会被共和党指责为替奥巴马拉
票。不过本届美联储核心决策层的特点，就是看见问题随时出招，哪怕受到政治指责，
亦在所不辞。
笔者认为，9月13日联储例会时推出QE3或变相QE3的机会最大。这样可以观察一下
今后两个月的就业数据和消费情绪。
如果QE、QE2救不了经济，QE3对陷入泥淖的经济也难有奇效。不过，QE3对市场气
氛、资产价格还是有正面刺激作用的，只是边际效应递减。
伯南克要用实际行动证明，他的绰号“直升机Ben”名不虚传。
瑞士信贷董事总经理 陶冬