d*l
2 楼
纽约时报：内幕交易损害Cohen名誉 揭秘对冲基金SAC管理模式
法律 2011年05月11日 13:06 文 / 张澄
Steven Cohen这位亿万身价对冲基金经理的生活外表光鲜，可背后却与内幕交易扯上了
千丝万缕的关系。他管理的SAC对冲基金旗下的两位组合基金经理都已经认罪，承认参
与内幕交易。然而SAC这一对冲基金的特别之处就在于——它由142个分别管理着百万美
元的团队组成。这种分散的结构就意味着Steven Cohen能够免受任何内幕交易的指控。
这些内幕交易到底是他手下所为、他本人的确无辜，还是他睁一只眼闭一只眼洗脱罪名
的巨大阴谋呢？
以下为NEW YORK TIMES的报道
Steven Cohen，这个曾经秘密的亿万身价基金经理，近来开始四处露面。周一，Cohen
和夫人参加了大都会博物馆的年度时装艺术盛典。在盛会中他们和摇滚明星Mick
Jagger以及橄榄球星Tom Brady亲切交谈。周三，他将在拉斯维加斯的重要对冲基金会
议上发表演讲。紧接他演讲的将会是前总统布什。今年早些时候，他到瑞士达沃斯参加
了年度经济论坛，还在论坛后的私人派对上一展舞姿。
不仅如此，Cohen还在筹备大笔买入纽约大都会棒球队的股份。
只是，幕后的生活就没有表面这么光鲜了……
联邦检察官正在调查SAC下一个账户的交易情况。SAC 是Cohen设立在康州Stamford的管
理着120亿资产的对冲基金。此前两位SAC前组合基金经理已经承认犯下内幕交易相关罪
名，正是他们建议对这个账户进行调查的。这些都是由美国曼哈顿检查院发起的针对对
冲基金内幕交易的大范围调查的一部分。在过去的两年里这项调查已对47人提起诉讼。
与此同时，爱荷华州的议员Charles Grassley于4月26日致信美国金融监管局，要求其
提供SAC参与的值得怀疑的一系列交易清单。
多年来，Cohen的公司一直被牛仔文化困扰。这样的文化使得公司不段打着法律擦边球
，但也给公司带来了惊人的回报——不仅培养了多位已是百万身价的交易员，也让
Cohen变成了亿万富翁。
今年初，困扰开始加重。SAC的一位组合基金经理Noah Freeman承认了在为Cohen工作期
间，利用非法内幕消息交易的所为并同意协助政府进行进一步调查。 这让外界开始怀
疑是否Cohen本人也会被牵扯进来。
另一为SAC的前组合基金经理Donald Longueuil也于上周认罪。（左图为Donald
Longueuil）。
Sebastian Mallaby评论说，“SAC基金的特点是它常常能在无明确信息来源时也有非凡
表现。这样的指控会让外界质疑这个基金投资过程的合法性。”。Sebastian去年出了
一本名叫《比上帝更富有》的关于对冲基金历史的书。
SAC对冲基金和Cohen本人都没有受到直接的指控。SAC也正在配合政府的调查。 华尔
街日报曾报道过政府有意调查Cohen的交易。
与众多仅由一位基金经理全权掌控的的对冲基金不同，SAC的结构很分散。组成SAC的是
142个分别管理着百万美元团队组成。Cohen能吸引来那些有天赋，有胆识的交易者，也
正是因为这些团队经理不用自己筹集资金，管理公司，却有近乎独立基金经理的待遇。
据SAC一位前雇员表示，“Cohen给了手下的人很大自由，这是一大卖点。我认为SAC高
层不一定有问题。但这样的商业模式很难控制住下属不去做违法的事情。”
SAC的独特管理模式
这样特别的割分式企业结构可能最终能让Cohen免于任何内幕交易指控。公司大部分交
易者都是独立操作，很少接到Cohen的直接指示。Cohen自己管理的资产不到公司总资产
的10%。那两位已经背上内幕交易罪名的组织基金经理曾分别就任于在波斯顿和曼哈顿
的两家分公司，在为SAC工作的两年里，几乎于Cohen没有来往。
54岁的Cohen每天的生活悠闲而简单，要么是在足球场一样大的交易厅中度过，要么是
在特意为他背部劳损问题设计的带按摩床的办公室里度过。坐在立着数台电脑屏幕的桌
前，他管理着自己的的基金，多数是着重投资医保、能源、和工业题材股的组织基金。
他很少买入科技股，而这正是政府此轮内幕交易调查的核心。同时，他还监管着整个
公司的交易情况，只要按一个按钮他就能跟任何手下的交易员视频谈话，讯问某笔交易
的情况。
SAC的前雇员们描述说，公司很注重商业道德准则并重强调诚信。但同时，这里也不乏
优胜劣汰的残酷竞争。交易员们如果业绩不够理想就会被炒。曾在交易厅中央怒斥员工
的Cohen为他的组织基金经理们设立了损失军令状。也就是说，如果基金经理们的损失
到达某一个值，他们就要从公司走人。
Cohen也会依据各经理的表现上浮或下浮他们手中投资资产的额度。如果一个团队回报
可观，Cohen通常会让他们管理更多资产。而那些效益不佳的团队却会面对资金减少的
后果。
SAC的经理们都以穷追不舍套问企业信息而出名。这样他们才能建立一个多样化的组合
，在投资中占有优势。他们如果希望把自己的金点子告知Cohen， 就需要填写一个电子
表格来说明投资策略和理念。每周日下午，Cohen也会与公司的高层开会，讯问他们的
投资方案。但尽管如此，公司大部分的日常交易Cohen都不会过手。
每个团队能得到他们为SAC所创效益的一定比例。这些效益，包含银行贷款部分，大约
有390亿美元的购买能力。一个团队的效益越高，团队能得到的报酬就越高。顶尖的交
易员每年能挣上千万美元。据另一位前雇员描述，“动辄是巨额资产悬于一线，这里（
SAC）是个适者生存的高压环境”。
SAC与内幕交易的来龙去脉
二月，在两位前经理被拘留后，Cohen在致投资者的信中说，“如果政府的指控属实，
那这两位前雇员的行为也完全违法了公司的政策和道德准则，且于公司遵纪守法的文化
不符。个人的行为失准不能代表我们公司整体，也不能反应公司上下850多位员工的道
德标准。”
在最近几年内，SAC设立了一个检查机制，监控公司的交易行为。SAC也邀请了包括
Harvey Pitt (前SEC主席)的律师在内的多位专家来给员工们讲话。
在去年接受《名利场》采访时，Cohen说，“听着，我们已加大力度强调遵纪守法的重
要，这也是个学习成长的过程。”
他解释说，90年代时，他们比现在规模小很多，一切都和现在不同。
自从09年，前员工Richard Choo-Beng Lee承认内幕交易行为并开始协助政府调查之后
，公司就阴云不散。Richard承认的罪行是在离开SAC后犯下的，但他同意向政府提供他
在SAC工作的5年的有关信息。
美国曼哈顿检察院曾两度对SAC下发传票，要求其提供交易记录。去年底， FBI探员还
突袭检查了两家由前任SAC定级经理掌管的对冲基金。
Cohen拒绝对内幕交易调查一事发表评论。联邦政府指控于SAC有关联的交易员内幕交易
的案例还有其他两起。
09年，联邦检察官指控一个投资银行家非法向一位对冲基金分析员透露并购信息。据知
情者称，这位因此获利3百50万美元的分析员是SAC的前雇员Jonathan Hollander。
Hollander的律师 Aitan Goelman拒绝对此做评论。最终政府取消了对投行家的指控，
且没有起诉Hollander。
今年初，SEC以内幕交易罪起诉了Robert Feinblatt。Robert在2002年离开SAC后创建了
自己的对冲基金。Feinblatt也没有做出评论。
在这些纷扰之中 Cohen并没有像大家预想的一样谨慎的呆在自己的交易厅里。他和夫人
大力做慈善，最近捐款5千万建立了在长岛的Cohen儿童医疗中心。他常出席艺术展览，
意在为自己颇丰的毕加索和沃霍尔收藏添彩。
前些天，Cohen在Waldorf Astoria酒店拥挤的宴会厅前参加了华尔街研究所组织的投资
会议 ，并接受了一次长达一小时的采访。
这次的采访者是对冲基金巨头，Paul Tudor Jones。他避开了有关内幕交易的问题，而
问起了Cohen对市场前景的预测。Cohen答道， “股市正在暗中沸腾。 我看到的都是牛
市的影子。 我才不会为了悲观而悲观。
法律 2011年05月11日 13:06 文 / 张澄
Steven Cohen这位亿万身价对冲基金经理的生活外表光鲜，可背后却与内幕交易扯上了
千丝万缕的关系。他管理的SAC对冲基金旗下的两位组合基金经理都已经认罪，承认参
与内幕交易。然而SAC这一对冲基金的特别之处就在于——它由142个分别管理着百万美
元的团队组成。这种分散的结构就意味着Steven Cohen能够免受任何内幕交易的指控。
这些内幕交易到底是他手下所为、他本人的确无辜，还是他睁一只眼闭一只眼洗脱罪名
的巨大阴谋呢？
以下为NEW YORK TIMES的报道
Steven Cohen，这个曾经秘密的亿万身价基金经理，近来开始四处露面。周一，Cohen
和夫人参加了大都会博物馆的年度时装艺术盛典。在盛会中他们和摇滚明星Mick
Jagger以及橄榄球星Tom Brady亲切交谈。周三，他将在拉斯维加斯的重要对冲基金会
议上发表演讲。紧接他演讲的将会是前总统布什。今年早些时候，他到瑞士达沃斯参加
了年度经济论坛，还在论坛后的私人派对上一展舞姿。
不仅如此，Cohen还在筹备大笔买入纽约大都会棒球队的股份。
只是，幕后的生活就没有表面这么光鲜了……
联邦检察官正在调查SAC下一个账户的交易情况。SAC 是Cohen设立在康州Stamford的管
理着120亿资产的对冲基金。此前两位SAC前组合基金经理已经承认犯下内幕交易相关罪
名，正是他们建议对这个账户进行调查的。这些都是由美国曼哈顿检查院发起的针对对
冲基金内幕交易的大范围调查的一部分。在过去的两年里这项调查已对47人提起诉讼。
与此同时，爱荷华州的议员Charles Grassley于4月26日致信美国金融监管局，要求其
提供SAC参与的值得怀疑的一系列交易清单。
多年来，Cohen的公司一直被牛仔文化困扰。这样的文化使得公司不段打着法律擦边球
，但也给公司带来了惊人的回报——不仅培养了多位已是百万身价的交易员，也让
Cohen变成了亿万富翁。
今年初，困扰开始加重。SAC的一位组合基金经理Noah Freeman承认了在为Cohen工作期
间，利用非法内幕消息交易的所为并同意协助政府进行进一步调查。 这让外界开始怀
疑是否Cohen本人也会被牵扯进来。
另一为SAC的前组合基金经理Donald Longueuil也于上周认罪。（左图为Donald
Longueuil）。
Sebastian Mallaby评论说，“SAC基金的特点是它常常能在无明确信息来源时也有非凡
表现。这样的指控会让外界质疑这个基金投资过程的合法性。”。Sebastian去年出了
一本名叫《比上帝更富有》的关于对冲基金历史的书。
SAC对冲基金和Cohen本人都没有受到直接的指控。SAC也正在配合政府的调查。 华尔
街日报曾报道过政府有意调查Cohen的交易。
与众多仅由一位基金经理全权掌控的的对冲基金不同，SAC的结构很分散。组成SAC的是
142个分别管理着百万美元团队组成。Cohen能吸引来那些有天赋，有胆识的交易者，也
正是因为这些团队经理不用自己筹集资金，管理公司，却有近乎独立基金经理的待遇。
据SAC一位前雇员表示，“Cohen给了手下的人很大自由，这是一大卖点。我认为SAC高
层不一定有问题。但这样的商业模式很难控制住下属不去做违法的事情。”
SAC的独特管理模式
这样特别的割分式企业结构可能最终能让Cohen免于任何内幕交易指控。公司大部分交
易者都是独立操作，很少接到Cohen的直接指示。Cohen自己管理的资产不到公司总资产
的10%。那两位已经背上内幕交易罪名的组织基金经理曾分别就任于在波斯顿和曼哈顿
的两家分公司，在为SAC工作的两年里，几乎于Cohen没有来往。
54岁的Cohen每天的生活悠闲而简单，要么是在足球场一样大的交易厅中度过，要么是
在特意为他背部劳损问题设计的带按摩床的办公室里度过。坐在立着数台电脑屏幕的桌
前，他管理着自己的的基金，多数是着重投资医保、能源、和工业题材股的组织基金。
他很少买入科技股，而这正是政府此轮内幕交易调查的核心。同时，他还监管着整个
公司的交易情况，只要按一个按钮他就能跟任何手下的交易员视频谈话，讯问某笔交易
的情况。
SAC的前雇员们描述说，公司很注重商业道德准则并重强调诚信。但同时，这里也不乏
优胜劣汰的残酷竞争。交易员们如果业绩不够理想就会被炒。曾在交易厅中央怒斥员工
的Cohen为他的组织基金经理们设立了损失军令状。也就是说，如果基金经理们的损失
到达某一个值，他们就要从公司走人。
Cohen也会依据各经理的表现上浮或下浮他们手中投资资产的额度。如果一个团队回报
可观，Cohen通常会让他们管理更多资产。而那些效益不佳的团队却会面对资金减少的
后果。
SAC的经理们都以穷追不舍套问企业信息而出名。这样他们才能建立一个多样化的组合
，在投资中占有优势。他们如果希望把自己的金点子告知Cohen， 就需要填写一个电子
表格来说明投资策略和理念。每周日下午，Cohen也会与公司的高层开会，讯问他们的
投资方案。但尽管如此，公司大部分的日常交易Cohen都不会过手。
每个团队能得到他们为SAC所创效益的一定比例。这些效益，包含银行贷款部分，大约
有390亿美元的购买能力。一个团队的效益越高，团队能得到的报酬就越高。顶尖的交
易员每年能挣上千万美元。据另一位前雇员描述，“动辄是巨额资产悬于一线，这里（
SAC）是个适者生存的高压环境”。
SAC与内幕交易的来龙去脉
二月，在两位前经理被拘留后，Cohen在致投资者的信中说，“如果政府的指控属实，
那这两位前雇员的行为也完全违法了公司的政策和道德准则，且于公司遵纪守法的文化
不符。个人的行为失准不能代表我们公司整体，也不能反应公司上下850多位员工的道
德标准。”
在最近几年内，SAC设立了一个检查机制，监控公司的交易行为。SAC也邀请了包括
Harvey Pitt (前SEC主席)的律师在内的多位专家来给员工们讲话。
在去年接受《名利场》采访时，Cohen说，“听着，我们已加大力度强调遵纪守法的重
要，这也是个学习成长的过程。”
他解释说，90年代时，他们比现在规模小很多，一切都和现在不同。
自从09年，前员工Richard Choo-Beng Lee承认内幕交易行为并开始协助政府调查之后
，公司就阴云不散。Richard承认的罪行是在离开SAC后犯下的，但他同意向政府提供他
在SAC工作的5年的有关信息。
美国曼哈顿检察院曾两度对SAC下发传票，要求其提供交易记录。去年底， FBI探员还
突袭检查了两家由前任SAC定级经理掌管的对冲基金。
Cohen拒绝对内幕交易调查一事发表评论。联邦政府指控于SAC有关联的交易员内幕交易
的案例还有其他两起。
09年，联邦检察官指控一个投资银行家非法向一位对冲基金分析员透露并购信息。据知
情者称，这位因此获利3百50万美元的分析员是SAC的前雇员Jonathan Hollander。
Hollander的律师 Aitan Goelman拒绝对此做评论。最终政府取消了对投行家的指控，
且没有起诉Hollander。
今年初，SEC以内幕交易罪起诉了Robert Feinblatt。Robert在2002年离开SAC后创建了
自己的对冲基金。Feinblatt也没有做出评论。
在这些纷扰之中 Cohen并没有像大家预想的一样谨慎的呆在自己的交易厅里。他和夫人
大力做慈善，最近捐款5千万建立了在长岛的Cohen儿童医疗中心。他常出席艺术展览，
意在为自己颇丰的毕加索和沃霍尔收藏添彩。
前些天，Cohen在Waldorf Astoria酒店拥挤的宴会厅前参加了华尔街研究所组织的投资
会议 ，并接受了一次长达一小时的采访。
这次的采访者是对冲基金巨头，Paul Tudor Jones。他避开了有关内幕交易的问题，而
问起了Cohen对市场前景的预测。Cohen答道， “股市正在暗中沸腾。 我看到的都是牛
市的影子。 我才不会为了悲观而悲观。
s*n
3 楼
Worked.
Thanks!
Thanks!
B*O
4 楼
市场跌一下熊
涨一下牛。。。
你没有任何理由相信他说的是真话
涨一下牛。。。
你没有任何理由相信他说的是真话
k*1
5 楼
thx
d*l
6 楼
空口白说，不看文章的啊？
明明写着时间呢： 2011年05月11日 13:06 文 / 张澄
【在 B*******O 的大作中提到】
: 市场跌一下熊
: 涨一下牛。。。
: 你没有任何理由相信他说的是真话
明明写着时间呢： 2011年05月11日 13:06 文 / 张澄
【在 B*******O 的大作中提到】
: 市场跌一下熊
: 涨一下牛。。。
: 你没有任何理由相信他说的是真话
g*g
7 楼
thanks
d*l
8 楼
秋天过后便可见分晓。
A*0
9 楼
thanks!
【在 o******6 的大作中提到】
: FBWTDEAWMA25H13
【在 o******6 的大作中提到】
: FBWTDEAWMA25H13
g*u
10 楼
到他那个地步，人生已经是free run了。随便玩。
Cohen和夫人参加了大都会博物馆的年度时装艺术盛典。在盛会中他们和摇滚明星Mick
【在 d*****l 的大作中提到】
: 纽约时报：内幕交易损害Cohen名誉 揭秘对冲基金SAC管理模式
: 法律 2011年05月11日 13:06 文 / 张澄
: Steven Cohen这位亿万身价对冲基金经理的生活外表光鲜，可背后却与内幕交易扯上了
: 千丝万缕的关系。他管理的SAC对冲基金旗下的两位组合基金经理都已经认罪，承认参
: 与内幕交易。然而SAC这一对冲基金的特别之处就在于——它由142个分别管理着百万美
: 元的团队组成。这种分散的结构就意味着Steven Cohen能够免受任何内幕交易的指控。
: 这些内幕交易到底是他手下所为、他本人的确无辜，还是他睁一只眼闭一只眼洗脱罪名
: 的巨大阴谋呢？
: 以下为NEW YORK TIMES的报道
: Steven Cohen，这个曾经秘密的亿万身价基金经理，近来开始四处露面。周一，Cohen
Cohen和夫人参加了大都会博物馆的年度时装艺术盛典。在盛会中他们和摇滚明星Mick
【在 d*****l 的大作中提到】
: 纽约时报：内幕交易损害Cohen名誉 揭秘对冲基金SAC管理模式
: 法律 2011年05月11日 13:06 文 / 张澄
: Steven Cohen这位亿万身价对冲基金经理的生活外表光鲜，可背后却与内幕交易扯上了
: 千丝万缕的关系。他管理的SAC对冲基金旗下的两位组合基金经理都已经认罪，承认参
: 与内幕交易。然而SAC这一对冲基金的特别之处就在于——它由142个分别管理着百万美
: 元的团队组成。这种分散的结构就意味着Steven Cohen能够免受任何内幕交易的指控。
: 这些内幕交易到底是他手下所为、他本人的确无辜，还是他睁一只眼闭一只眼洗脱罪名
: 的巨大阴谋呢？
: 以下为NEW YORK TIMES的报道
: Steven Cohen，这个曾经秘密的亿万身价基金经理，近来开始四处露面。周一，Cohen
e*6
11 楼
多谢
G*3
12 楼
Thanks!
b*g
13 楼
thanks!
x*g
14 楼
Thanks for sharing!
s*1
15 楼
Thanks
【在 o******6 的大作中提到】
: FBWTDEAWMA25H13
【在 o******6 的大作中提到】
: FBWTDEAWMA25H13
p*9
16 楼
thanks
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