机构预计今年入市“活水”将达数万亿元# Stock
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http://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/20150107/013921
□本报记者 顾鑫
部分机构认为，今年有望进入A股市场的增量资金可达数万亿元。同时，股市融资
功能的正常发挥将有效满足企业需求，降低企业的杠杆率，也有助于抑制股价虚高，尤
其是抑制炒小、炒新的行为。
A股“不差钱”
中金公司的研究报告称，受益于居民收入配置变化、融资融券业务发展、养老金并
轨落定、社保基金管理制度改革、市场逐渐向海外资金开放等因素，估计今年A股市场
新增资金供给可达2.8万亿元，乐观情形下可达4.6万亿元。其中，居民收入配置的贡献
最大。如果今年保持近年来的居民可支配收入增长水平和消费占比，储蓄意愿不大幅提
升，购房支出保持平稳，则流入股市及其他投资品的资金有望达3.6万亿元。如果按照
去年的分配情况，约一半资金流入股市，则这部分贡献可达1.8万亿元。
据中金公司测算，即便经过近期的大幅上涨，沪深300(3647.806, 6.75, 0.19%)指
数目前市盈率(基于2015年盈利预测)仅为11.5倍，市净率仅为1.55倍，预期股息收益率
为2%，不管采用哪种估值方法衡量都并不贵。因此，虽然股市重估的过程可能不会一帆
风顺，但重估之路应该才刚刚开始。
海通证券(24.63, 1.11, 4.72%)预计今年新增入市资金约5万亿元，具体包括：机
构投资者存量资金配置转向约1.2万亿元，来自银行、券商、海外等增量资金约3.9万亿
元。增量资金大规模入市将助推市场持续上涨。从更长期来看，目前国内股票占家庭资
产比例仅为3%，是美国的十分之一，而随着利率市场化、直接融资代替间接融资、房地
产行业进入拐点，我国将进入股权投资的大时代。
股权融资将增加
股市的活跃将更好地满足企业的直接融资需求。海通证券预计，今年股权融资规模
将达到1万亿元，占社会融资总规模的5%。
中金公司首席经济学家梁红表示，如果实施注册制改革或新股发行加速，今年新股
发行的融资额可达到3500亿元，加上再融资也会有一定的增长，今年A股市场融资额将
超过1万亿元，超过历史最高的2010年。如果大型IPO出炉，乐观情形下全年融资额可达
1.5万亿-2万亿元，可能首次超越美国成为全球第一。
梁红指出，去年A股市场的大幅上涨还没有为实体经济的发展做出应有的贡献，非
金融企业境内股票融资仅占社会融资总额的2.5%，大量国内优秀企业走上了海外上市之
路。股市融资功能的正常发挥有助于降低企业高企的杠杆率，提振企业投资，也有助于
抑制股价虚高，尤其是抑制炒小、炒新的行为，投资者也能享受企业成长的红利。股市
的投融资功能均发挥作用，实现动态平衡，A股市场才能步入健康有序的发展轨道。
□本报记者 顾鑫
部分机构认为，今年有望进入A股市场的增量资金可达数万亿元。同时，股市融资
功能的正常发挥将有效满足企业需求，降低企业的杠杆率，也有助于抑制股价虚高，尤
其是抑制炒小、炒新的行为。
A股“不差钱”
中金公司的研究报告称，受益于居民收入配置变化、融资融券业务发展、养老金并
轨落定、社保基金管理制度改革、市场逐渐向海外资金开放等因素，估计今年A股市场
新增资金供给可达2.8万亿元，乐观情形下可达4.6万亿元。其中，居民收入配置的贡献
最大。如果今年保持近年来的居民可支配收入增长水平和消费占比，储蓄意愿不大幅提
升，购房支出保持平稳，则流入股市及其他投资品的资金有望达3.6万亿元。如果按照
去年的分配情况，约一半资金流入股市，则这部分贡献可达1.8万亿元。
据中金公司测算，即便经过近期的大幅上涨，沪深300(3647.806, 6.75, 0.19%)指
数目前市盈率(基于2015年盈利预测)仅为11.5倍，市净率仅为1.55倍，预期股息收益率
为2%，不管采用哪种估值方法衡量都并不贵。因此，虽然股市重估的过程可能不会一帆
风顺，但重估之路应该才刚刚开始。
海通证券(24.63, 1.11, 4.72%)预计今年新增入市资金约5万亿元，具体包括：机
构投资者存量资金配置转向约1.2万亿元，来自银行、券商、海外等增量资金约3.9万亿
元。增量资金大规模入市将助推市场持续上涨。从更长期来看，目前国内股票占家庭资
产比例仅为3%，是美国的十分之一，而随着利率市场化、直接融资代替间接融资、房地
产行业进入拐点，我国将进入股权投资的大时代。
股权融资将增加
股市的活跃将更好地满足企业的直接融资需求。海通证券预计，今年股权融资规模
将达到1万亿元，占社会融资总规模的5%。
中金公司首席经济学家梁红表示，如果实施注册制改革或新股发行加速，今年新股
发行的融资额可达到3500亿元，加上再融资也会有一定的增长，今年A股市场融资额将
超过1万亿元，超过历史最高的2010年。如果大型IPO出炉，乐观情形下全年融资额可达
1.5万亿-2万亿元，可能首次超越美国成为全球第一。
梁红指出，去年A股市场的大幅上涨还没有为实体经济的发展做出应有的贡献，非
金融企业境内股票融资仅占社会融资总额的2.5%，大量国内优秀企业走上了海外上市之
路。股市融资功能的正常发挥有助于降低企业高企的杠杆率，提振企业投资，也有助于
抑制股价虚高，尤其是抑制炒小、炒新的行为，投资者也能享受企业成长的红利。股市
的投融资功能均发挥作用，实现动态平衡，A股市场才能步入健康有序的发展轨道。