“羊了个羊”火了，吉比特如此豪横赚多少分红分多少？

今天是Olina陪你的第2811天

小游戏《羊了个羊》爆火后，其研发公司背后的股东吉比特也进入了不少投资者的视线。日前，根据吉比特披露的三季度财报及分红方案，公司准备将前三季度净利润的99.45%派发给股东，拟派发现金红利10.06亿元。

上市公司在第三季度结束就进行分红本就少见，而同时这也意味着，吉比特在前三季度赚到的净利润，几乎全拿出来分给了股东。其中，根据持股比例，公司实控人卢竑岩将拿走超过3亿元的额度。

吉比特的“豪横”出手震动了市场。但事实上，吉比特在分红上一向“大方”。自上市以来，吉比特有80%的净利润皆分给了股东，卢竑岩也从中拿到了超13亿元的分红。

2017年登陆上交所主板后，吉比特股价飙升，2020年8月一度达到671元/股，被称为A股“游戏茅”。2021年，在游戏版号受限、游戏板块低迷的情况下，吉比特却业绩“爆发”，当年营收为46.19亿元，同比增长68.44％；归母净利润同比增长40.36％至14.68亿元。

吉比特因何成功“造富”？盈利出现下滑后，其“游戏茅”的神话又能否持续下去？

多次“清仓式分红”

根据公司财报，在今年前三季度，吉比特实现营业收入38.3亿元，同比增长9.89%；净利润10.12亿元，同比下降16.07%；其中第三季度营收同比增长20.17%至13.19亿元；净利润增长6.15%至3.23亿元。

对于此次净利润的下滑，吉比特给出的解释是，受联营企业确认的投资收益下降及上期同期转让青瓷数码部分股权产生的大额收益影响。

图源/吉比特公告

公开资料显示，于2017年1月上市的吉比特，是A股首家在主板实现独立上市的游戏企业。于股东而言，它更堪称是一家“神仙公司”。

据了解，在2021年，吉比特向全体股东每10股派发现金红利160元（含税），利润分配金额达到了11.50亿元，占2021年度净利润的78.3%。这一分红“手笔”当时在A股上仅次于贵州茅台。此外，2018年至2020年，吉比特每10股派息的数额分别为100元、50元、120元。自2017年上市以来至2021年，吉比特已累计现金分红35.71亿元。

再加上此次10.12亿元的现金分红，吉比特上市五年半以来，已累计现金分红达45.83亿元。而同期吉比特的净利润累计为56.69亿元，现金分红约占了其累计净利润的八成。

盈利能力恒强

突然间火爆的小游戏《羊了个羊》的背后，浮现了吉比特的身影。天眼查信息显示，《羊了个羊》的开发公司为北京简游科技有限公司（下称“简游科技”），其第二大股东厦门雷霆网络科技股份有限公司，是吉比特旗下子公司。此前，吉比特官方也曾回应称，其通过控股子公司间接持有了简游科技10%的股权。不久前，吉比特又宣布增持北京简游股份至20%。

但和吉比特关联的“爆款”游戏，并非只有《羊了个羊》。2021年4月，吉比特以3.03亿元的价格向腾讯创投等转让了其所持有的青瓷游戏10.11%股权，而后者曾凭借《最强蜗牛》在业内名声大噪，并在去年底登陆港股。

吉比特还通过投资的方式，对其他游戏开发公司进行持股。除了《羊了个羊》的开发公司简游科技、《最强蜗牛》的开发公司青瓷游戏外，吉比特还先后入股了易玩网络、勇仕网络、淘金互动、厦门真有趣等公司。2021年财报显示，吉比特投资参股了9家游戏公司。

而在“广撒网”之下，这些公司一旦有爆款游戏推出，吉比特也会从中受益。无论是今年爆火的《羊了个羊》，还是此前它运营的《摩尔庄园》《奥比岛：梦想国度》等，都为其拓展了用户圈层。

“《摩尔庄园》等游戏的破圈成功，不仅为发行平台积攒了口碑，同时也深入扩展了女性用户与Z世代用户群体。”东方财富曾在其研报中表示。

也因此，吉比特上市以来的业绩表现一直优异，保持着强劲增长的势头。从2017年至2021年，吉比特营收从14.40亿元增长至46.19亿元，净利润从6.10亿元增长至14.68亿元，年复合增长率近20%。

此外，从2017年至2019年，吉比特的游戏收入毛利率皆超过90%；即便在近两年毛利率处于下滑状态时，其毛利率也依旧保持在85%以上。

但尽管在2022年又“押中”了简游科技开发的《羊了个羊》，吉比特的盈利神话，还是“崩”了个角。

盈利增长“神话”还能持续吗？

业绩一直保持增长的吉比特，在今年的半年报中却走下了“神坛”。2022年上半年，吉比特营业收入为25.11亿元，同比增长5.17%；净利润却只有6.88亿元，同比下降了23.59%。在第三季度财报发布后，其前三季度净利润同比仍然出现了下滑。

对此，吉比特的解释是，在2022年上半年因人力相关开支、营销推广支出的增加，其经营性成本费用增加了3481.57万元；同时，《摩尔庄园》《鬼谷八荒（PC版）》等游戏流水同比出现大幅下降，向外部研发商支付的游戏分成也较上年同期减少了。

“酒香也怕巷子深”，为了推广其旗下游戏，吉比特的营销费用不断走高。根据财报，公司前三季度的销售费用达到11.16亿元，同比增长33.65%；在第三季度《奥比岛:梦想国度》等多款游戏上线的情况下，其销售费用环比增长了26.05%。此外，公司的管理费用为2.96亿元，同比大幅增长了43%。

与此同时，吉比特对联营企业的投资收益大幅下滑。2022年上半年，吉比特该项收益下降8148.58万元。吉比特表示，这“主要系青瓷游戏本期经营净利润较去年同期下滑”。

吉比特产品运营模式主要是自主运营、授权运营及联合运营三种运营模式。联合运营是指公司将自主研发或获得授权的游戏产品，与第三方应用平台共同协作，开展游戏发行及推广的模式。其中，吉比特自主运营、联合运营两种模式的营收基本旗鼓相当，在2021年，其营收分别为20.39亿元和21.81亿元。

联合运营这种模式虽然会为吉比特带来不扉的收益，与之相对应，如果合作公司运营能力欠缺，也会给公司带来风险。此次吉比特的业绩下滑，就受到了青瓷游戏亏损的影响。

此前，吉比特曾持有青瓷游戏33.21%的股权，2021年，吉比特以3.03亿元转让了部分股权，当前吉比特还持有青瓷游戏18.55%的股权。2022年上半年，青瓷游戏收入大降64.9%至2.68亿元，亏损额为7567.1万元。

但在营收过于依赖少数爆品、营销费用居高不下的情况下，吉比特最应该考虑的，还是如何能够开发出属于自己的下一个“爆款”。

吉比特在研发费用投入方面，仍然还有待提高。2019年至2021年，吉比特研发费用分别为3.32亿元、4.31亿元、6.09亿元，分别占营业收入的15.31%、15.70、13.18%；而同为游戏上市公司的完美世界，近三年的研发费用分别为15.04亿元、15.89亿元、22.11亿元，研发费用率分别为18.71%、15.54%、25.96%。与之相比，吉比特在研发费用方面的投入并不算高。

10亿元“清仓式”分红，让《羊了个羊》背后的A股公司吉比特再次登上热搜。

10月26日的公告显示，吉比特（SH603444，股价260元，市值187亿元）前三季度实现归母净利润10.12亿元，同比下降16.07%。同时，公司合计拟派发红利10.06亿元。

“三季度分红很罕见。如果公司对自身业务未来成长性胸有成竹,那分红无可厚非；但也存在很大风险性，因为如果未来业绩不及预期，争议性会很大。”艾媒咨询CEO张毅坦言。

10月27日开盘，吉比特股价迅速上扬，短短半小时不到便涨停。截至当天收盘，公司股价上涨0.78%，股价为267.54元/股。

“豪横”分红迎一字涨停，五年累计分红超30亿

10月26日晚间，凭借《羊了个羊》火爆出圈的吉比特一口气发布了20条公告。其中，三季报业绩和前三季度利润分配的公告迅速引发市场关注。

根据吉比特2022年前三季度利润分配方案，公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利140.00元（含税）。截至目前，合计拟派发现金红利约10.06亿元（含税），占2022年前三季度合并报表归属于母公司股东的净利润的比例为99.45%。

财报显示，公司2022年1~9月合并报表归属于母公司股东的净利润约为10.11亿元；截至2022年9月30日，公司合并报表未分配利润约为30.34亿元，母公司报表未分配利润约为21.72亿元。

吉比特独立董事表示，本次利润分配方案符合法律法规及规范性文件的要求，审批程序合法合规。本次分配方案充分考虑了公司实际经营成果、资金情况以及未来发展需要，不存在损害中小股东权益的情形。

值得注意的是，按照上述利润分配方案，吉比特实控人卢竑岩持有公司30.1%的股份，大会估算，通过此次分红将拿走3亿元现金红利。

每经记者注意到，自2017年上市以来，公司累计实现净利润56.68亿元，已经实现现金分红5次，累计现金分红约32.77亿元，分红率为57.82%，其中2018年度几乎也是“清仓式分红”。

相比之下，自2011年上市以来，世纪华通（SZ002602，股价3.6元，市值268亿元）自上市来实现现金分红6次，累计现金分红7.09亿元，分红率为6.32%；

三七互娱（SZ002555，股价14.14元，市值314亿元）实现现金分红12次，累计现金分红50.99亿元，分红率为37.09%；完美世界（SZ002624，股价11.14元，市值216亿元）现金分红10次，累计现金分红35.67亿元，分红率为36.33%；

巨人网络（SZ002558，股价7.57元，市值153亿元）现金分红9次，累计现金分红19.8亿元，分红率为28.96%。

增收不增利？前三季度净利润同比下降16%

《羊了个羊》爆火，让吉比特成为今年最受关注的“游戏股”。伴随着巨额分红，吉比特也交出了三季度“成绩单”。

财报显示，公司第三季度实现营收13.19亿元，同比增长20.17%；归属于上市公司股东的净利润为3.23亿元，同比增长6.15%。而今年前三季度，公司实现营业收入38.30亿元，较上年同期增长9.89%；归属于上市公司股东的净利润10.12亿元，同比减少16.07%。

图片来源：吉比特三季度报截图

对于前三季度净利润的下滑，公司表示，主要受到本期对联营企业确认的投资收益下降及上年同期转让青瓷数码部分股权产生大额收益影响。

作为A股游戏公司，吉比特手握《问道》《问道手游》《一念逍遥》等多个爆款游戏。2021年，吉比特的《摩尔庄园》上线之时，开服12小时新增用户数量超过700万。

《一念逍遥》

不过，虽然有爆款游戏和分红加持，但在资本市场，过去两年来吉比特的股价、市值波动仍然明显。

Choice数据显示，今年1月4日至今，吉比特股价累计下跌33.91%；2021年1月4日至今，吉比特股价累计下跌33.17%。今年年初（1月4日），公司股价曾高达432元/股，到10月27日收盘，股价为265.46元/股，缩水近四成。

股价波动比较正常，这不是吉比特一家公司的特殊情况，主要是资本市场整体低迷和游戏行业整体增长乏力的双重作用，不完全代表公司发展前景。

吉比特之外，随着三季报的陆续披露，部分游戏公司业绩也出现承压。数据显示，第三季度完美世界实现归母净利润3.04亿元，同比下降43.91%；三七互娱预计第三季度实现归母净利润5亿~6亿元，同比下降30.83%~42.36%，公司称业绩变动主要由于受产品上线进度等因素影响。

为何大手笔分红？

事实上，大手笔分红一直是吉比特的“优良传统”。

从往期数据看，吉比特历年分红都很慷慨，2021年每股派息金额仅次于贵州茅台。2020年度每10股派息120元，2019年度每10股派息50元，2018年度每10股派息100元，是妥妥的派息“黑马”。

公司自上市以来募资1次共计9.61亿元，派现6次共计35.71亿元，累计派现募资比为371.59%，对投资者可谓是“滴水之恩涌泉相报”。目前，公司股息率已经超过5%。

从吉比特的资产负债表看来，截至三季度末，公司未分配利润为30.34亿元。此次分红也将1/3未分配利润分掉。截至9月30日，公司股东约2.45万人，以此计算，户均将获得4.1万元分红。

事实上，上市公司在三季度即宣布分红并不多见。此前，沪深两市仅有温氏股份、麦澜德、苏泊尔、江中药业、龙佰集团、圣湘生物、润泽科技、电投产融8家上市公司在三季报中披露利润分配预案。

因此，三季度分红的原因，在市场看来，主要是为了给投资者注入信心，维护股价稳定。10月25日，吉比特触及231.51元/股，创下2019年12月以来新低。分红预案公布后，公司今日已触及涨停。

但还有一点需要注意，吉比特实控人、董事长卢竑岩直接持有公司2162.95万股股份，持股比例为30.1%，也就是说，卢竑岩此次将拿走约3.03亿元分红。此外，陈拓琳、黄志辉、李培英等几大股东也将拿走合计约1.55亿元分红。

净利下滑有何原因？

从公司前三季度业绩表现来看，净利下滑显然是一个利空信号，这也是公司连续三个报告期净利同比下滑。吉比特表示，净利下滑主要受到期内对联营企业确认的投资收益下降，以及上年同期转让青瓷数码部分股权产生大额收益影响。

简单来说就是投资收益下滑(1-9月，公司股权投资金额约为2.4亿元，同比减少54.19%)，叠加去年基数过高。不过具体来看，吉比特面临的问题显然不止这些，高额营销费用即是一大痛点。

事实上，吉比特手里的爆款产品不在少数，《摩尔庄园》《奥比岛》《问道》《一念逍遥》等几大IP都有不少的潜在用户群体，也给公司带来了营收上的增长。值得一提的是，月前大火的小程序游戏《羊了个羊》，背后也有着吉比特的身影。

但是，“酒香也怕巷子深”。想保持IP的活跃，就需要高额的营销投入，吉比特在几款游戏上的营销费用也不低。

公司表示，三季度新游《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥(韩国版)》《一念逍遥(东南亚版)》上线有较大的营销推广投入，且《奥比岛：梦想国度》等代理游戏还应向外部研发商支付分成款。

高企的推广费用、代理游戏分成成本的抬升，在一定程度上削弱了吉比特的盈利能力。

从三季报利润表可以看出，公司前三季度销售费用高达11.16亿元，同比去年增长33.65%；管理费用达2.96亿元，同比大增43%；研发费用也同比增长14%。

游戏行业分析师卫明野认为，“无论是情怀牌，还是重金打造品质画面、炫目特效，一款游戏想长青，关键还是要好玩。”

对比整个行业，大部分的游戏公司依然要靠长线运营的产品和游戏IP支撑大部分营收，但吉比特的老牌产品现阶段在市场中表现平平，近两年来的爆款也多数难以维持初上线时的热度，反映出研发团队仍需要在玩法上多做探索。

机构看好公司成长性

吉比特业绩承压还有一点原因，即是行业整体承压。今年第三季度游戏大盘整体表现不佳，分析师预计长期来看会逐步修复，明年会是比较好的产品大年。

虽然吉比特业绩短期承压，但分析师认为，“精品化+出海”已经成为游戏行业的必然趋势，吉比特所采用的‘自下而上’的研发机制更易激发内部创新能力，诞生原创爆款。创新能力叠加吉比特突出的长线运营能力，有望在行业转暖后脱颖而出。

通过发行《摩尔庄园》《奥比岛：梦想国度》、投资《羊了个羊》背后公司，首发期所达成的用户破圈效果，向市场证明了吉比特的投资眼光，如果能借此势头与更多重量级游戏开发商合作发行，寻找到新的业绩增长点，品牌价值有望进一步提升。

安信证券点评公司三季报称，小步快跑的研发策略配合超长线的运营策略构筑公司较高的产品成功率与稳固基本盘。预计公司2022-2024年营业收入为50.35/60.42/71.29亿元，归母净利润12.39/14.32/17.89亿元，对应EPS为17.24/19.92/24.90元。给予2023年18XPE估值，维持“买入-A”评级，对应6个月目标价358.56元。