14.11.2022

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导读：八年间新增专项债规模从千亿增至超4万亿，稳投资效应明显，但风险也在加大

作者 | 第一财经 陈益刊

根据公开数据，截至11月13日，今年地方政府新增专项债券（下称“新增专项债”）发行规模首次突破4万亿元，约40058亿元，创历史新高。按照地方发债计划，后半个月还将有少量新增专项债发行。

专项债是落实积极财政政策的重要抓手，是政府拉动投资最直接、最有效的政策工具之一。为了稳投资补短板，2015年中国首次推出专项债，当年发行规模近1000亿元，短短几年专项债发行规模大幅攀升，2020年首次突破3万亿元，今年则首次突破4万亿元关口。

国盛证券研究所首席固定收益分析师杨业伟告诉第一财经，按照政府计划，今年全年新增专项债发行规模在4.15万亿元左右。包括专项债在内的政府显性债务扩张，是财政收入不足、隐性债务管控下，为了稳增长不得不做的选择。

与往年相比，今年新增专项债发行规模不仅创新高，发行速度之快也前所未有，大部分额度基本在上半年完成发行，而10月份以来的新增专项债主要来自往年结存额度。

今年以来约4万亿元新增专项债用在哪？

杨业伟表示，今年新增专项债中约62%投向基建领域，与去年年末相比上升3个百分点。分项目来看，市政和园区建设和城乡冷链物流为第一大投向，占比为34%，与去年相比提升3个百分点。其次交通基建、社会事业、棚改类占比较高，分别为17%、17%和15%。总体来看，与2021年相比2022年新增专项债的投向比例变化不大。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，在稳增长重要性提升背景下，专项债投向向基建领域倾斜，充分发挥扩大有效投资、补齐发展短板的积极作用。而且额度分配向重点地区倾斜，广东、山东、浙江等重点省份新增专项债发行规模靠前。

多位专家认为，今年新增专项债规模大、发行快，带动基建投资增长，充分发挥了促投资、稳增长积极作用，对稳定今年宏观经济发挥重要作用。

东方金诚高级分析师冯琳预计，随着10月份以来5000多亿新增专项债结存额度完成发行，今年全年广义基建投资增速将在10%~15%之间，大幅高于去年全年的0.2%，有望拉动今年GDP增速加快约1.0~1.5个百分点。

今年新增专项债基本完成发行，为了尽快发挥专项债资金效应，明年专项债发行工作已经启动。

第一财经多方了解到，近日财政部提前下达了2023年部分新增专项债额度。目前各地正积极组织项目申报，紧抓前期准备工作，计划明年1月尽快启动明年新增专项债发行，尽快形成实物工作量来扩大有效投资稳增长。

目前官方尚未公布提前下达2023年新增专项债具体额度。专家普遍预计不会低于去年的1.46万亿元。杨业伟预计在1.8万亿元左右。

杨业伟认为，今年实际使用的专项债资金在5万亿以上，其中包括3.65万亿新增专项债，5000亿为盘活余额和限额之间空间，以及1万亿去年发行未使用转到今年使用的规模，合计在5.15万亿。

“这意味着明年专项债需要继续保持较高规模，而各地债务率同时已经到较高水平，大幅提升也存在一定困难。因而中性假设下预计明年专项债额度为在4万亿元左右。”杨业伟说。

明年新增专项债申报方面也有一些新变化。

根据海南省财政厅公开信息，新增专项债投向领域除了交通、市政和产业园等领域外，还包括新能源项目和新型基础设施两大新增领域。

具体来看，新能源项目，包括大型风电基地、大型光伏基地、抽水蓄能等绿色低碳能源基地（含深远海风电及其送出工程）；村镇可再生能源供热。公共领域充换电基础设施。

而新型基础设施包括云计算、数据中心、人工智能基础设施（主要支持国家算力枢纽节点和国家数据中心集群）；轨道交通、机场、高速公路等传统基础设施智能化改造；市政、公共服务等民生领域信息化；国家级、省级公共技术服务和数字化转型平台。

为了充分发挥专项债资金撬动作用，专项债可用作项目资本金，但限于铁路、收费公路等10个领域，而近日新增了三个领域，分别是新能源项目、煤炭储备设施和国家级产业园区基础设施。

在专项债申报方面，海南省财政厅透露，申报专项债资金的项目需要在地方政府债务管理系统和发改部门国家重大项目库系统填报，根据项目进展和资金到位的情况及时更新，申请金额原则上不得低于1000万元，不得高于当年资金支出需求。

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