抱紧“宁王”大腿，高中物理老师搞出一个IPO
来源：投资家（ID：touzijias）
作者：赵思蕊
据悉，无锡日联科技股份有限公司（简称“日联科技”）科创板IPO首发过会，不日将正式登陆资本市场。
在日联科技冲击IPO的背后，不仅有高中物理老师刘骏辞职创业的励志故事，还有宁德时代既当大股东又当大客户的推波助澜。
不过，以技术创新起家的日联科技，近四年来并无一项发明专利产出，公司发明专利数量及研发费用率均不及可比公司均值，其技术实力及未来前景令人堪忧。
01
官网信息显示，日联科技成立于2009年，是专注于精密X射线技术研究和X射线智能检测装备研发及制造的国家级高新技术企业，获评“国家专精特新小巨人企业”。
作为国内工业X射线智能检测装备供应商，日联科技主要从事微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务，产品和技术应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域。
集成电路及电子制造属于日联科技较早接触的领域，公司在该领域的主要客户包括松下、三星、LG、英飞凌、西门子、飞利浦、中兴、富士康、立讯精密等国内外巨头企业。
在新能源电池领域，日联科技更倾向于定制化路线。招股书显示，公司会根据下游客户电池厚度、识别缺陷类型、运行节拍等需求情况进行产品设计。公司在该领域的主要客户包括宝马、奥迪、宁德时代、欣旺达、比亚迪、亿纬锂能等大批行业领先企业。
有行业专家表示，X射线检测技术可在不损伤零件的基础上，检测材料内部结构异常或缺陷，是重要的质量检测方式之一。X射线检测的应用将有助于提高汽车生产效率、提升安全性。未来，随着汽车向新能源、智能化加速推进，X射线检测技术与汽车生产的结合或将成为行业发展趋势。
乘着新能源产业的东风，日联科技的业绩稳步提升。招股书显示，2019年至2022年上半年，日联科技的营收分别为1.49亿元、2.00亿元、3.46亿元、2.05亿元；净利润分别为831.84万元、2137.62万元、5081.59万元、2108.01万元。
从收入构成来看，X射线智能检测装备（含集成电路及电子制造检测装备、新能源电池检测装备、铸件焊件及材料检测装备等）一直是日联科技的主要收入来源，占比超九成。
2021年，日联科技的收入结构发生变化。其中，集成电路及电子制造检测装备的收入占比从近50%降至40%以下，新能源电池检测装备的收入占比后来居上提升至近40%，铸件焊件及材料检测装备的收入占比稳定维持在20%以上。
从中可以看出，日联科技的业务布局紧跟市场热点，在新能源产业持续火热的情况下，公司业务重心开始向新能源电池检测设备方向倾斜。
此次IPO，日联科技拟募资6亿元。其中，1.18亿元用于X射线源产业化建设项目、2.82亿元用于重庆X射线检测装备生产基地建设项目，1.13亿元用于研发中心建设项目，剩余募集资金用于补充流动资金。
02
在日联科技冲击科创板IPO首发过会的背后，是一位高中物理老师辞职创业的励志故事。
日联科技的创始人刘骏，1968年出生于陕西省宝鸡市，其青年时代的活动轨迹基本都在陕西省内。
高中毕业后，刘骏考上了渭南师范专科学校（现在的渭南师范学院）物理系，之后成为当地高中的一名物理老师。
上世纪90年代，专业院校的含金量并不低，刘俊顺利进入体制内成为一名高中老师，也是世人眼中一份既体面又稳定的好工作了。
但刘骏志不在此，3年后毅然辞职，离开体制内去深圳闯荡，最初他在一家新加坡子公司中做技术员，仅用5年时间就成长为一名工程师。此后，刘骏又先后在美资、港资企业做技术和管理工作。
在商海摸爬滚打多年，刘骏的商业嗅觉越发灵敏，他意识到X射线技术具有广阔的发展前景，而物理系毕业又做过高中物理老师的刘骏还有专业知识傍身，研究X射线技术算是在专业领域继续深造了。
随后，刘骏辞职创业，他和妻子秦晓兰共同出资创建了日联科技。公司自成立之初就专注于X射线全产业链技术研究，成功研发出国内首台X射线检测设备，并实现批量生产和产业化应用，此举开创了国内先河。
凭借强劲的技术实力，日联科技的“朋友圈”不断扩容，不仅吸引了大批国内外知名客户，也收获了明星资本的青睐。企查查显示，在2013年和2014年，日联科技共完成两轮融资，投资方包括金沙江创投、无锡紫光阳明、瑞明创投等知名机构。
2015年11月，日联科技挂牌新三板，首次接触资本市场。2017年8月，日联科技从新三板摘牌，之后转战A股冲击IPO上市。
截至招股书签署日，公司创始人刘骏、秦晓兰夫妇合计控制日联科技46.82%股权，是公司的实控人。或因如此，外界将日联科技戏称为“夫妻店”。
值得一提的是，2021年10月，宁德时代以4860万元认购日联科技新增股本289.43万股，持股4.86%，成为公司第五大股东。此外，金沙江创投持股9.07%。
未来，伴随日联科技登陆科创板，刘骏、秦晓兰夫妇将坐拥一家上市公司。同时，陪跑多年的早期投资者金沙江创投，以及赶在IPO前夕突击入股的宁德时代，也将共享上市成果。
03
日联科技上市之所以备受关注，或因其与宁德时代之间的亲密关系。宁德时代不仅是日联科技的主要股东之一，还是其重要客户之一。
报告期各期，日联科技前五大客户合计收入占公司营业收入的比例分别为17.32%、17.31%、30.63%、30.60%。其中，2021年至2022年上半年，前五大客户收入占比相对较高，主要原因是公司自2021年起新能源电池X射线智能检测装备收入增长较快且该领域客户集中度相对较高。
报告期内，日联科技前五大客户主要为新能源电池X射线智能检测装备领域相关客户，如比亚迪、欣旺达、宁德时代等。报告期各期，日联科技的新能源电池X射线智能检测装备前五大客户收入占比分别为70.48%、68.19%、77.34%、78.56%。
2021年，宁德时代是日联科技的第三大客户，当年10月又升级为日联科技的第五大股东。对此，日联科技自称，宁德时代因看好X射线检测装备行业以及公司良好的发展前景对公司进行战略投资。
其实，在新能源产业链上，上下游企业之间发生持股现象并不鲜见，一方面可以保证双方合作顺利推进，另一方面还能借此巩固企业的竞争优势，直接目的是实现“双赢”。
例如，今年8月，日联科技与宁德时代签订了X射线源供货协议，根据供货协议的约定，宁德时代于协议生效起至2023年12月31日期间，累计向日联科技采购130kV微焦点X射线源合计500套。
与宁德时代的亲密关系，让日联科技轻松拿下订单。但在这场实力悬殊的合作中，日联科技逐渐丧失话语权，进而导致公司毛利率下滑。
报告期内，日联科技主营业务毛利率分别为39.44%、40.51%、40.47%、38.44%，存在波动情况；而公司新能源电池X射线智能检测装备毛利率分别为43.50%、38.45%、34.31%、30.21%，毛利率整体呈现下滑趋势。
这也引起了上交所的关注，日联科技回复称，“报告期内，新能源电池检测设备毛利率波动的主要原因系下游领域客户集中度较高，头部客户采购规模大、议价能力强。”
此外，以技术创新起家的日联科技，近四年均无一项发明专利产出，且公司研发费用率低于可比公司均值。
据悉，日联科技的最后一项发明专利是名为车辆检测系统的专利，申请时间定格在2018年9月，此后再无申请一项发明专利。截至招股书签署日，日联科技的发明专利数量仅有36件。
在招股书中，日联科技将正业科技、美亚光电、奕瑞科技、奥普特四家企业列为同行业可比公司。截至2021年，正业科技、美亚光电、奕瑞科技、奥普特的发明专利分别为135件、91件、200件、50件，可比公司的发明专利数量均值为119件。
再看研发费用率，2019年至2021年，日联科技的研发费用率分别为8.89%、8.46%、9.37%，同期可比公司的研发费用率均值分别为11.23%、10.12%、10.58%。
对比发现，日联科技的发明专利数量及研发费用率均不及可比公司均值，尤其发明专利数量与头部企业相比差距甚远，公司近四年没有一项发明专利产出，一直都在“吃老本”，外界因此质疑其技术实力与发展前景。
或许，抱紧“宁王”大腿，让日联科技的上市道路更加顺遂，但上市之后怎么走，则对日联科技的综合能力尤其是技术实力提出严峻考验。
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