11月28日，国考延期的消息一石激起千重浪。据公开数据，本次国考的报名人数再创十年来新高，总报名人数已突破250万，相比上一年增长了50万人，同比增长25％。作为公考培训市场的龙头，中公教育的经营数据在2022年第三季度艰难扭亏。此前这家公司深陷拖欠协议班退费的风波中。辽宁、山东、广东、河北等地陆续有学员爆料，中公教育“不过包退”协议班的退费流程迟迟无法推进。在“协议班”模式拖累下，想要继续维持微弱的盈利障碍重重。而随着国考延期带来的收入确认延迟，中公教育的财务数据面临更多不确定冲击。
净赚0.68亿，没钱退款？
在2022年公务员招录考试中“上岸”失败的王琳，又走上了“讨学费”的漫漫长路。2021年6月，王琳报名了中公教育2022年度相关招录考试的协议班，协议合同显示，中公教育承诺如果学员未通过相关考试，将退还42800元学费。未能通过考试的王琳在2022年8月向中公教育提交了退费申请。协议规定中公教育应在30~45个工作日内进行退款，但学费却迟迟没有到账。王琳向中公教育杭州校方询问退费信息，工作人员起初表示，因为最近是退费高峰，所以“需要等一等，现在北京的拨款还没有到位”。期间，王琳多次催促退款进度，得到的回复都是让她耐心等待。11月中旬，王琳又前往门店催促退费信息，工作人员向王琳提供了分期退费的方案，分10期退还。工作人员还向王琳透露，杭州方面工作人员的工资目前只发到9月份，10月工资还没有发。《豹变》就王琳所说的问题致电中公教育杭州的某门店，工作人员并未作出正面回应，表示不方便透露。除了王琳所在的浙江，辽宁、山东、河北等地的学员也纷纷在社交媒体上发帖称，中公教育在数次延期退费之后，向自己提出了分期退费的方案。部分学员称，自己并没有接受分期退费的方案，但中公教育强制分期退款，以总金额的10%/期进行偿付。来自河北的李欣就遭遇了强制退费。11月7日，李欣向中公教育石家庄的对接人员催促退款进度，工作人员表示确切的打款时间是12月19日~12月23日期间，目前公司正在给学员积极安排分期打款，并解释退款慢的原因是疫情导致资金回流有所影响，无法快速处理大批量退款，选择分期打款是因为公司每天的打款额度有限。李欣随后致电中公教育北京总部，北京方面提出了30%/期的分期方案，她并未接受分期退款。11月8日，李欣的银行账户收到了“学员退费”4100元，显示由中公教育汇入，这个数额是协议约定的退费金额的10%。也就是说，中公教育在未经同意的情况下，强制采取了分期退款的方案。《豹变》以退费学员身份致电中公教育北京总部，咨询强制分期退费事宜。中公教育表示，部分省份是由于政府介入调解，进行了强制分期执行。
来源：视觉中国
和8月起全国大范围的退费困难相比，中公教育在2022年10月30日发布的第三季度财务报告显示，公司当季盈利0.68亿元，打破了连续五个季度亏损的魔咒，经营现金流环比有所改善。
“协议班”“学员贷”曾是中公教育的财富密码，然而很快密码变黑洞，退不出款的“协议班”模式成了中公教育巨大的拖累。在2021年底，“学员贷”被紧急叫停后，中公教育发布公告称，将取消下架协议班。但截至目前，协议班模式仍在中公教育的课程产品列表中。对此，中公教育10月在回复投资者问询时表示，目前公司根据经营情况调整了课程产品结构，大幅降低或取消高收高退的协议班型，但并未取消所有协议班。有中公教育的员工对《豹变》表示，以目前门店的课程选择情况来看，很多学生依然愿意选择高额的“协议班”。
从“双赢”到“双输”
“不过包退”是中公教育运用到极致的一种模式，后来在公考培训市场得到广泛应用。协议班以远高于普通课程的客单价为特点，考生不惜高价选择它，就是看中“考不上也不亏”的保障。早期，协议班模式是机构和考生之间的“双赢”选择。学员通过预付高额学费获得备考的心理保障，而巨量的现金也源源不断地流入中公教育的资金池中，利用备考到退费的时间差，中公教育相当于拥有了一大笔无息贷款可供投资，或者扩张规模以吸纳更多学生。这样的商业模式能否跑通？关键在于后续有足够的、持续增加的协议班学员以维持现有的退费率，否则退费挤兑的情况将成必然。2019年前后，中公教育借壳上市，靠的正是大肆宣传协议班来扩张规模，提高市场占有率，以提前完成对赌。协议班助推公司市值在2020年底飙升至最高点2600多亿元。看似顺利的资本化背后，暗藏危机。同时，火热的公考市场看似让培训机构们有利可图，但在疫情影响下，线下授课受到影响，考试节奏被打乱也让中公走钢丝般的现金流面临巨大压力。中公教育公告显示，2019年至2021年公司协议班的报名人数呈现下滑态势，但退费率逐渐攀升。2019至2021年，中公教育的退费率分别为44.14%、46.54%、68.46%。自2021年以来，中公教育的退费率显著提高。公务员考试连年暴涨的报考人数，显然挑战了中公教育等公考机构过去的盈利逻辑。报考人数带来了考生规模的增长，但公务员考试的招录规模始终处于稳定态。因此，暴增的“营收”实则是一笔庞大的流动负债。中公教育公开的财务数据显示，截至2022年9月30日，公司账面上流动资产7.21亿元，而流动负债高达65.3亿元。愈发严峻的考情必然造成通过率下降，中公教育看似前期营收可观，实际上后期需要腾挪出来用以偿付的现金也在像滚雪球一样增长。“双赢”变成了“双输”。中公教育在前期大规模扩张线下网点所花费的大量成本，导致现金流日益吃紧，疫情冲击下，线下课程也直观受到冲击，退费量再次上升。而需要退费的学生规模同样日益增长，追讨高额协议班的学费成了“上岸”失败之后的另一门功课。王琳表示，自己曾在小红书咨询其他追讨返还学费的博主，对方称自己同意了分期退款方案后，只收到了前两期退款，剩下的学费杳无音信，只能通过起诉讨要，目前仍在等待开庭。“考试失败都没这么让我心力交瘁。”王琳说。
国考延期的新考验
经历第三季度的短暂盈利，中公教育依然焦头烂额，11月28日，国考延期的消息又给中公教育带来新考验。从2021年下半年开始，中公教育营收大幅度下滑，连续亏损。到2022年第三季度实现营业收入16.67亿元，同比增长15.36%；净利润0.68亿元，同比增长108.6%，终于扭亏为盈。在财报中中公教育表示，本报告期，招录考试得到有序恢复，公司的招生及教学也陆续回归正常，上半年因考试延期积压的待确认收入在第三季度也获得部分释放。此前中公教育财报上呈现“存贷双高”的特点。收费高昂的协议班在缴费时形成巨额资金沉淀，为中公教育提供了巨大便利，公司不断购买短期理财，2020年公司理财收益为1.8亿元，约占利润总额的6.8%。2020年公司货币资金、定期存款及理财产品等金额合计89.19亿元。同时，从2018年开始，中公教育的短期借款不断攀升，2020年末、2021年末短期借款余额分别为39.76亿元、31.5亿元。
中公教育存在存贷双高的问题。数据来源：财报
明明资金充裕还要大幅新增债务，这一矛盾一度引发监管关注，中公教育在2021年底回复称，协议班模式下公司需要充足的资金以应对可能的退费；同时，公司先后在山东、吉林、辽宁、陕西、北京等地购置建设学习及办公场所，对资金有一定需求。而2022年第三季度的财报显示，截至2022年9月末，中公教育的货币资金及交易性金融资产、短期借款均出现大幅下滑。短期借款从2022年年初的31.53亿元下降为2022年9月30日的2亿元，货币资金则同期从19.7亿元下降到4.6亿元。说明公司优先偿还了短期借款，但这并不能完全消除中公教育的债务压力。到2022年9月末，中公教育来自学员预收款的合同负债为47.36亿元。这其中有多少比例来自协议班，退费率会有多高，如何腾挪避免集中退费给公司紧张的资金链带来重压，成为中公教育需要应对的问题。在一份由北京中公教育科技有限公司盖章发布的“保证书”中，中公教育表示现计划分10期偿付学员学费，如中公教育未履行分10期按时打款约定，保证将公司所持有的位于石家庄市平山县装备路以西、兴工路以北的中公泽宏未来科技城项目通过抵押、拍卖、出售等形式换取资金，并优先用于河北学员学费返还。值得注意的是，第三季度中公教育销售费用同比下降25.45%，管理费用同比下降49.75%。而从2021年的四季度起，中公教育投资性房地产和在建工程在财报上的数据基本处于停滞。也就是说，中公正在一边进行成本控制；一边叫停过去以地产投资为主的第二增长曲线业务，以缓解短期借款等压力。11月28日国家公务员局表示，原计划于12月3日、4日举行的2023年度国家公务员录用笔试延期举行，具体时间另行通知。国考延期，导致中公教育第四季度的收入确认具有一定不确定性，或将影响公司全年业绩。QYResearch发布的《2022-2028中国公考培训市场现状研究分析与发展前景预测报告》称，预计2025年公考培训市场规模有望超280亿元。但目前为止，公务员考试燃烧的报考热情并未传递到这个百亿规模的公考市场。业内人士表示，公考机构普遍正在经历“协议班”尾大不掉的窘境，行业内亟需探索出新的模式，以适应新的公考考情，抹平协议班这个不可持续的发展模式对业绩带来的负面影响。同时，最近各地此起彼伏的疫情反扑，也对公考机构的线下业务带来了挑战。中公教育缓过来的一口气，也许在下一个季度又会岌岌可危。在线下市场恢复之前，如何在线上课程中突围，可能是行业需要暗暗发力的增长方向。（应受访者要求，文中均为化名）
