华润、招商等五大央企正式转为国有资本投资公司，对标“淡马锡”

《通知》明确，中国宝武、国投、招商局集团、华润集团和中国建材等5家企业正式转为国有资本投资公司；航空工业集团、国家电投、国家能源集团、国机集团、中铝集团、中国远洋海运、中粮集团、中国五矿、通用技术集团、中交集团、保利集团和中广核等12家企业继续深化试点。

具体来看：

将视角放到更宏大的历史洪流之下，并不难发现，在中国近二十多年发展进程中，国企改革一直沿着“资本运营管理”的主线探索。

在这个进程中，新加坡淡马锡扮演了重要的对标角色作用。

淡马锡模式

资料显示，1999年，朱镕基总理曾在访问新加坡之际听了淡马锡的介绍，李荣融当时陪同访问。2003年，国务院国资委正式成立，李荣融成为第一任主任；次年他带团考察淡马锡，学习淡马锡的成功模式。

淡马锡成立于1974年，是新加坡财政部负责监管、以私人名义注册的一家控股公司，经营新加坡开发银行等36家国联企业的股权。

截至2021年3月底财年，这家新加坡国企的投资组合净值3810亿新元，同比增加750亿新元；成立以来的47年间，复合年化股东总回报率为14%。

淡马锡底下的企业无一亏损。

在券商的研报中，“淡马锡模式”一般指淡马锡所采取的经营方式。比如安信证券的概述说法是：新加坡这种国家管控、市场化竞争、公司化运作、集团化管理的国有资产管控模式。其中政企分开普遍被认为是该模式的最大特点，保障了企业有充分的经营自主权。

国企改革的重点之一便是推动国资监管机构从“管资产”过渡至“管资本”，这被解读为对“淡马锡模式”的借鉴学习。

国金证券曾点评称，国有资本投资公司更多的是从事股权投资，以参股形式为主，而国有资本运营公司的经营方式更加多元化，包括兼并或分立，成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等。

其续称，改组国有资本投资公司是针对于竞争类企业而言，主要进行产业投资，通过成立“国资委——国有资本投资公司——国有企业”三级架构，有效实现政企分开，由第二级国有资本投资公司进行国有资本运作。

资本运作

在国企改革的过程中，招商局集团2017年曾披露，对内加快整合，对外兼并收购则成为招商局资源配置的典型模式，包括2015年招商地产、蛇口工业区重组上市，中外运长航整体并入招商局集团；2016年招商局公路吸收合并华北高速，次年以“招商公路”上市；2018年底，招商局将全球港口资源注入招商港口，后者实现整体上市。

2019年1月，长航油运更名为招商南油，并重新登陆上交所；同年底，招商物业注入上市公司平台“中航善达”，后者更名为招商积余。招商局累计推动了数个平台整合上市，这年该集团高管以代表身份出席国资委“以管资本为主加快国有资产监管职能转变”政策吹风会，并做发言。

保利内部人士也指出，其所在的业务平台自2017年开始坚定走市场化道路，并有意识强调规模发展。资料显示，2017年以来保利集团整合了中轻集团、中国工艺集团、中丝集团、华信邮电等企业，2018年将保利地产更名为保利发展，2019年保利发展还成功分拆保利物业。

比如公司制改革全面完成，从法律上、制度上进一步厘清了政府与企业的职责边界；央企数量从十年前117家调整至97家，布局优化和结构调整取得明显成效；目前央企和地方国企混合所有制企业户数占比分别超过了70%和54%，活力和效力显著提高。

具体到19家国有资本投资公司试点企业，2021年累计营业收入9.5万亿元，同比增长22.1%，实现净利润6900亿元，占全部中央企业的40%；国家能源、中国远洋海运、招商局集团和华润集团净利润超过500亿元。

其余包括保利、中粮在内，12家企业继续深化试点，后续根据试点成效进一步调整优化。