260亿的零售大佬，即将拿下一个IPO

紧抱物美，三年累亏37.5亿。

作者丨何己派 江昱玢

来源 | 创投智库（ID：VCthinktank）

60岁的零售大佬张文中，二次创业的项目正在IPO。

12月初，多点向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。

这是家做零售SaaS的公司，最引人瞩目的标签来自创始人——人称“中国沃尔玛之父”的张文中。作为多点第一大股东，他通过数家公司合计持股58.36%。

本科学数学的张文中，对搞技术有执念，起初创办物美，是为了卖自己的POS系统。

18年前，张文中带领物美登陆港股，风光无限。随后而来的入狱风波，让集团风雨飘摇，2015年，物美退市。

这次的多点承载了他极大的技术抱负和零售野心。若此番顺利，张文中将重新手握一家上市公司。

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  背靠物美

北京人对多点不陌生。

日常逛物美超市，若不想排长队结账，打开多点APP，利用自助收银机扫码结算，能节省不少时间。

物美超市的购物车，也一度跟多点绑定，需要下载APP扫码才能解锁使用。

2015年成立后很长一段时间，它被看作是物美的线上电商平台，尽管在官方口径上，二者竭力撇清关系，称“多点仅为张文中博士个人的创业项目”。

不可否认的是，多点是张文中用物美一手养出来的——初期的业务探索，以及后续的功能迭代，都在物美超市的全国门店网络里实现。

为了给多点打出名气，前几年，物美投放过几轮53度飞天茅台，抢购活动都放在多点平台上，给APP拉来不少用户。

业务上看，它仍深度绑定物美系。

其招股书中，“物美”作为关键词出现了237次。

作为公司第一大客户，过去3年多以来，物美贡献总收入的比重一直在四成以上。这一情况短时间内不会变，招股书披露，未来三年，物美预计每年向多点采购7-8亿元的服务。

公司前五大客户里，4席皆是“物美系”——麦德龙中国、重庆百货和银川新华，加上物美，今年前9个月，这些关联实体贡献的收入比重高达73.3%。

严重依赖关联实体，让多点的业务独立性和造血能力，备受外界质疑。毕竟，彼此关系的任何重大变化，都会对公司业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

这些年，多点亏得厉害。

过去三年，公司累亏约37.5亿元，今年前9个月，又净亏了4.81亿元，不过，同比亏损金额有大幅收窄。

做技术实在烧钱，现金流压力大，多点亟需上市融资输血。

过去2年，公司不断有上市消息传出。相关人士透露，多点早在2020年底筹备赴美上市，但因中概股持续下挫、内地监管趋严等多重因素，只好放弃，转而换道香港。

不过，比起张文中手里的另一张牌物美科技，多点还算快的。

去年3月，张文中将物美超市业务和2019年收购的麦德龙中国打包，以物美科技的主体冲击港股，但6个月后招股书失效，IPO暂停。

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  技术野心

搞技术，张文中是认真的。

31岁那年，他创办了一家叫“卡斯特”的信息科技公司，主要做IT系统集成，也开发一些产品，为零售企业提供服务。

一脉相承，首个创业项目物美，很早就研究数字化。

2005年，张文中亲自带队项目组，给ERP系统选型，历经10个月考察，最后选了SAP合作。

技术上的一系列创新，帮助物美在商业领域实现突破。正当他信心百倍，要用零售技术干番大事业时，一纸错判、铃铛入狱，数字零售的创新和尝试被迫中断。

蒙冤入狱7年，零售江湖沧海桑田，电商以30%、40%的速度增长，物美及其线下零售版图面临严峻的转型挑战。

事后回忆，张文中无不遗憾，“因为个人原因，我缺席了这一轮的技术革命。到2014年重新考虑物美所应对的挑战时，发现大势已定。”

出狱后的张文中，深觉时不我待，选定多点作为第一站新业务。他表示，用技术改变传统零售业，多点也可以理解为他的第二次出发。

时间也不算晚。多点起步的2015年，比马云2016年提出“新零售”概念，还早了一年。

一句话总结，多点做的是给传统商超“旧城改造”的生意。主要业务是三块，零售核心服务云、电⼦商务服务云以及营销及广告服务云，合起来构成一站式零售云解决方案。

零售核心服务云是解决方案的核心，主要基于Dmall SaaS系统，为零售商提供端到端的数字化解决方案。它贡献了营收的大头，占比从2019的33.8%上升到如今的58.1%。

电子零售服务云，主要帮零售商建立和运营自己的线上商城，并将其与Dmall市场上的消费者连接起来。

营销及广告服务云，通过多点APP、小程序，为品牌商及零售商提供营销工具，并通过合作门店的广告位来提供线下广告服务。这项业务毛利率是最高的，为93.4%。

按商品交易总额计算，多点是中国及亚洲最大的零售云解决方案数字零售服务商，截至2021年底，市场份额分别为14.8%及9.0%。

张文中形容多点要做的事，类似于安卓，提供商业数字化操作系统。做到这一点的前提，是朋友圈必须加速扩大，让更多企业进来。

截至2022年9月，多点Dmall已为458家客户提供服务。

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  家族上阵

最初的多点，身后站着一个相当豪华的创始团队。

五个联合创始人中，前华为荣耀掌门人刘江峰任CEO，前华为高管李文智担任合伙人，林捷来自京东，韩鑫来自唯品会，来自物美电商的张峰，则是张文中的外甥。

彼时，张文中是背后的投资人，他找到IDG的老朋友周全，两人一拍即合，投了1亿美元。

随着创业元老撤出，2017年，张峰代行CEO职权，同年补位的合伙人刘桂海也来自物美。

招股书显示，实控人张文中并不在公司担任董事，而是担任高级顾问。

由9名董事组成的董事会，张氏家族占据两个席位。张文中的外甥张峰任执行董事兼总裁，24岁的女儿张康融担任非执行董事，张康融去年9月起，在字节跳动任职。

零售人都是“细节控”，与线下零售打拼起来的张文中共事，绝不是件轻松的事。多点沿袭了张文中在物美的狼性企业文化，实施军事化的管理风格。

刘桂海曾提到，在多点，雷打不动的一项制度是早餐会——周一到周六每天早上八点半，VP级别以上高管都会参加，主要处理三项问题：管理决议、梳理业绩数据，以及解决客服问题。

多点的每一个决策，都是要高管在早餐会上提出并进行论证，通过后才会进行下一步的执行，这是典型的“张文中式”方法论。

年过六旬，张文中依然在商业战场折腾，还不愿退休。

他的个人财富积累，回馈着这份努力。带着“最强子弹”多点，在最新的2022年胡润百富榜，张以260亿的身家，位列榜单第202位。

本文为作者独立观点，不代表铅笔道立场，亦不构成投资建议。

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