移动、电信、联通为何开年涨停？

2023-01-04 10:01

电信运营商将是国家数字经济的基础设施，统一向全社会提供算力资源、网络资源

文｜《财经》记者吴俊宇

编辑｜谢丽容

1月3日，2023年A股开盘首日迎来开门红。中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH)、中国联通（600050.SH）为代表的三大电信运营商作为数字经济、信创领域的重点企业，也迎来大涨。

截至1月3日收盘时，中国联通涨停，中国移动涨6.3%，中国电信涨3.8%。1月4日，中国移动、中国移动、中国联通延续涨势——1月4日收盘数据显示，中国移动涨2.0%，中国电信涨0.7%，中国联通涨1.8%。

截至4日收盘时，上证综指上涨0.2%，收复3100点整数关，报于3124点。深证成指上涨0.2%，创业板指数下跌0.4%。其中，金融、地产、酒店旅游、电子信息等板块涨幅居前。煤炭、有色金属、化工、生物制药等板块跌幅居前。数字经济板块上涨1.5%，信创概念上涨1.5%。两大板块涨幅仍高于大盘。

2022年疫情持续影响，但三大电信运营商仍保持了稳健的经营业绩。2022年前三季度，中国移动整体营收增速11.7%，净利润增速11.7%；中国电信整体营收增速9.6%，净利润增速7.4%；中国联通整体营收增速6.8%，净利润增速15.6%。

在基本盘稳固的情况下，三大电信运营商的5G、云两大新业务在2022年取得了较大突破。5G商业化在持续加速，政企5G To B业务为传统通信业务带来了新增长点。数字经济和自主信创背景下，中国移动、中国电信、中国联通的云计算业务连续三个季度保持100%以上增速。

基本盘稳固，云、网两大新业务受益政策红利且取得实际进展，这是市场关注三大电信运营商的两大核心原因。

受益政策红利

所谓“信创”，指的是“信息技术应用创新产业”，核心是实现信息技术领域的自主可控，保障国家信息安全。2022年12月初，三大电信运营商发布三季度业绩报告后，接连召开了业绩说明会。中国移动、中国电信、中国联通管理层均提到了卡位数字经济、安全可信、自主可控等趋势的战略布局。

除了信创政策，2021年电信运营商加速“云网融合”，2022年“东数西算”加速落地。电信运营商在多重国家政策的支撑下，正在逐渐走到前台——成为数字经济云网基础设施的整合者。

“东数西算”政策引导下，国内将构建统一的算力网络体系，东部算力需求将被引导到西部。一批数据中心将在西部建设。三大电信运营商，正在成为数据中心的重要建设者。

按“云网融合”政策规划，电信运营商将是国家数字经济的基础设施，统一向全社会提供算力资源、网络资源。

有数字化企业高管对《财经》记者表示，数据要素如同土地、劳动力、资本、技术一样，被视为重要生产要素。作为国家的战略资源与核心资产，数据要素需要掌握在安全可信的企业手中。传输存储数据要素的算力网络、通信网络，也需要由“国家队”主导。因此，中国电信、中国移动、中国联通或中国电子等国资背景数字化企业扮演的角色将愈加重要。

受益于政策红利，电信运营商正在重新被市场认知。中国联通管理层在2022年三季度业绩说明会中称，传统的估值模型无法反映出电信运营商的真实价值。5G和数字经济为电信运营商提供了转型升级、动能调整、价值提升的空间。中金公司在最新研究中则称，投资者对上市国企的价值认知的逐步改善。电信运营商作为优质国央企资产正在价值修复。

为顺应政策引导，三大运营商为5G网络和数据中心建设方面投入了庞大的资本开支。2022年上半年，中国移动资本开支为920亿元。按照中国移动此前公布的计划，全年资本开支1852亿元中，5G支出为1100亿元，752亿元为云与数字化支出。中国电信同期累计资本开支417亿元，5G投资175亿元，云业务、数据中心、产业数字化相关投入共179亿元，投入力度超过5G投资。

这些投资在5G和云计算领域带来了实际的产品投入和市场转化。

主导云网市场

中国电信、中国移动、中国联通的巨大投入实际产出了主导市场的产品：一是5G网络，二是算力网络。

在5G网络方面，三大运营商已经具备垄断能力。数字经济高度依赖网络传输，这意味着三大运营商可以收取网络传输费用。

工信部数据显示，截至2022年9月末，中国5G基站数已达到222万个。目前占全球5G基站数超过60%。工信部推测，未来2年-3年，国内5G基站将保持年均60万站以上的建设节奏。三大运营商2022年上半年业绩报告则显示，中国移动在2022年上半年累计开通5G基站超过100万个。中国电信与中国联通共建共享5G网络基站，2022年上半年共建共享5G基站18万个，在用5G基站达到87万个。

运营商网络基础设施的规模效益也在逐渐凸现。一位数据中心技术人士此前曾对《财经》记者表示，所有云厂商都需要向电信运营商支付高额网络带宽费用。数据中心综合运营成本主要包括能源电力、网络传输、硬件摊销三部分。其中能源电力成本超过50%，网络带宽费用约占30%。百万台服务器的企业，每年网络带宽成本就高达数十亿元，这意味着其大部分利润都被用于支付网络费用。

随着5G商用加速，数字化对网络带宽的消耗持续增长，电信运营商的网络带宽收入还将进一步增长。

此前中国移动管理层公开表示，2020年-2022年是5G投资建设高峰期，2022年是5G投资高峰期最后一年。随着5G投入高峰期基本结束，资本开支占收比将逐渐下降。此外，电信运营商节省的资本开支将投入到云计算和技术研发之中。这带来的影响是，5G商业化将提速，收入兑现期将来临。

在算力网络方面，三大运营商在市场中虽然暂时没有垄断市场，但正在借助政策优势扩大自身影响力，并引发了市场剧烈调整。这带来的结果是，2022年，在云计算市场，阿里云、腾讯云、华为云暂时进入战略收缩阶段，而中国移动、中国联通、中国电信转为战略性扩张状态。

值得注意的是，三大运营商本身就是IDC数据中心基础设施的主导者。电信运营商掌握了全国54%的数据中心机房，还在“东数西算”政策下进一步在全国扩建数据中心。

截至2022年上半年，中国移动对外可用IDC机架达42.9万架，中国电信IDC机架达到48.7万架，中国联通IDC机架数量为32.9万架。阿里云、腾讯云、华为云等云厂商除了自建机房，需要大量租赁电信运营商的部分数据中心机房。

运营商云还在成为越来越多政府数字化项目的总包商。《财经》记者2022年8月曾根据启信宝“全国招投标信息”系统查阅近一年来1亿元以上的政企数字化大单。数据显示，中国电信获得订单104个、中国移动68个、中国联通34个，阿里云9个、腾讯云9个（注：不完全统计，大量政府采购项目未公示，因此统计只包含已公开部分）。电信运营商的拿单量已经远远超过阿里、腾讯等云厂商。

一位互联网云厂商资深人士告诉《财经》记者，目前在政企数字化市场，中国电信、中国移动、中国联通在政府和国企的招投标项目中，因为自主可控和国资背景更容易拿到订单。成为总包商后，三大运营商又会把一部分自身技术无法满足的业务分包给阿里云、华为云、腾讯云等企业。总包商作为大型政企项目的分配者，在大单收益的分配过程中可以获得更大的话语权。

这使得运营商云的收入增速在快速增长，而互联网云厂商的收入增速在下滑。三大运营商2022年上半年业绩报告显示，运营商云营收增速均超过100%。与之相反，国内最大云厂商阿里云2022年二、三季度收入增速从去年的50%-60%降至15%以下。

其中，中国电信旗下天翼云收入281亿元，同比增长101%；移动云收入234亿元，同比增长234%；联通云收入187亿元，同比增长143%。三大运营商2022年上半年云业务收入总计702亿元，约为阿里云同期367亿元收入的两倍。

从市场份额来看，运营商云市场份额目前的状态是在扩张，并侵蚀互联网云厂商的份额。国际调研公司IDC数据显示，2022年上半年天翼云在国内公有云市场份额为11%。天翼云打破了2017年以来阿里云、腾讯云长期领先的格局，超越腾讯云成为国内第三大云厂商。移动云目前在公有云市场份额位列第七。

在这个空间广阔的市场，民资队和国家队的合作进一步夯实。2022年11月-12月，中国移动、中国电信、中国联通分别与一批互联网企业签署了在云计算、数字经济等领域的战略合作协议。其中包括中国电信与阿里的战略合作，中国移动与京东科技的战略合作，中国联通与腾讯、京东、阿里、百度的战略合作。

一位互联网云厂商高管解释，和运营商战略合作现实考量因素之一是，双方可以形成联合体共同获得订单。在他看来，电信运营商是互联网云厂商的集成、销售、服务伙伴。电信运营商手里有云网资源、有政企订单、有政策优势，还有地方公司做售前售后服务。但是，电信运营商对互联网企业的技术也有依赖。强化竞争会导致与运营商无谓的价格战和资源消耗，强化合作反而可以实现互补。

不过，市场普遍认为，电信运营商目前在数字化市场的收入质量、人才储备、技术能力、组织效率仍有待提升。此外，利用国资背景获得市场优势地位的做法，也引发了部分市场人士的担忧。

2023年开年，市场更关注的是，中国移动、中国电信、中国联通快速扩张获得市场份额后，将如何补足短板，与民营企业形成良性、公平竞争。

责编 | 田洁

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来源: qq

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