我多次在“杠杆观车”栏目中，毫不掩饰我对长城汽车这家公司的喜欢。
日前，长城汽车股份有限公司（下文简称“长城汽车”）发布了2022年年度业绩快报。超乎很多杆友的预期，营收、利润系列指标几乎全线增长，但是我们知道长城汽车2022年的销量似乎并不如人意，很多人甚至惋惜长城汽车掉队了。这到底怎么回事？长城汽车的电动、智能化转型能否成功？本周“杠杆观车”栏目，杠杆游戏做个梳理，供关心汽车工业、长城汽车的杆友批评。按照长城汽车日前发布的2022年业绩快报，2022年该司预计录得营收1373.51亿元。2021年为1364.05亿元，2022年增幅不大，仅增长了0.69%。营业利润预估达到了80亿元，比2021年的63.69亿元，增长25.75%。归母净利润由2021年的67.26亿元，预计增长到82.79亿元，同比增长23.09%。一切并没有想象中那么完美无缺，扣非净利润2022年预计为45.36亿元，这比归母净利润低了不少，且2021年也是如此，如上图所示。不过，和2021年的42.33亿元比，增长7.14%——这个增幅和归母净利润的增长比起来就要低不少。业绩快报没有披露，扣非净利润为什么比归母净利润低这么多，但基本不需要杠杆游戏解释，杆友应该明白汽车行业。单看这份业绩快报，第一印象是2022年长城汽车日子过得很不错。真的如此吗？如下图，我们会发现2016年时，长城汽车的营收就达到了986亿元，接近千亿元。
图表来源|同花顺（特此感谢）到了2018年又跌破1000亿元的营收，2019年继续下跌至962亿元出头，比2016年还略低了。然后2020年再次回到千亿元营收，但也只是千亿元出头，增幅不高。直到2021年，长城汽车营收同比大增32.04%，一下冲到了1364亿元。如上所述，我们可以看到长城汽车过去几年营收总体是高位盘整。2021年有所突破，结果2022年……如下图，和营收2016年接近千亿元开始攀登高峰同步，2016年长城汽车净利润达到105亿元。
图表来源|同花顺（特此感谢）只是很可惜，营收正式破千亿元的2017年净利润却腰斩，只有50亿元出头。然后杠杆游戏注意到，和营收的高位震荡趋势完全一致，2018、2019、2020年，长城汽车的净利润在四五十亿元之间徘徊。一直到2021年营收大增，利润指标才明显大增。不过也只有67亿元出头，不仅低于2016年的约105亿元，比营收更低时的2013、2014、2015年的净利润低。长城汽车2022年12月产销快报披露，长城汽车2022年累计销量106.75万辆，同比下降16.66%，未达成当年190万辆的目标。作为企业，传播的口径还是很智慧，“连续七年突破百万销量”——虽然目标没实现，销量比2021年还下滑了，气势上还是很牛。另外注意细节，如下图，2022年长城汽车5大品牌系列，有4个下滑，且幅度都不小，只有坦克品牌实现了销量增长。值得一说的是，按照长城汽车此前发布的相关股权激励计划，2021年至2023年，长城汽车销量考核目标分别不低于149万辆、190万辆、280万辆，净利润考核目标不低于68亿元、82亿元、115亿元。2021年，长城汽车创下了销量高峰，实现128万辆，其实也没有完成目标。值得一说的是，长城汽车日前主动下调了2023年销售目标，将较早之前制定的2023年销售目标由280万辆，下调至160万辆。同时，净利润方面目标，由此前的不低于115亿元，更新为净利润不低于60亿元。如上图。“本次调整使公司激励方案的2023年激励目标与公司的业绩增长更为匹配，更具有科学性和合理性。调整后公司层面的业绩考核指标仍是具有挑战性的业绩目标，更能有效发挥激励作用。”
这个说法，杠杆游戏认为是务实的。
至于长城汽车2023年业绩目标能否达成，我们拭目以待。对了，因为销量的滑坡，长城汽车乘用车部分的行业排名也出现了下滑。2021年，长城汽车乘用车部分在自主品牌中稳居前3甲，当时批发量达到104万辆，同比增长18.2%。而在自主乘用车品牌公司中的排名，更是从第3，降至第5。2021年时，排长城前面的是吉利、长安，也算是心服口服。2022年，被比亚迪、吉利、长安超过没话说，奇瑞也超过了长城。在乘用车榜的总排名上，从2021年的第7，降至2022年的11位。对了，杠杆游戏还记得，长城汽车2025战略目标规划，到2025年实现全球年销售400万辆的目标，其中新能源汽车占比达到80%。如杠杆游戏上文第二部分所述，2022年长城汽车5大品牌系列，有4个销量下滑。其中主力中的主力，哈弗品牌，也是下滑的。而哈弗品牌的主力是燃油汽车。但同时，长城汽车旗下此前卖得不错的欧拉品牌，在新能源方面表现不错，2022年也出现了明显下滑。更惊奇的是，燃油车为主的哈弗品牌下滑了19.93%，新能源车主力欧拉品牌下滑幅度更大，下滑了22.98%——根据乘联会数据，2022年12月份，新能源狭义乘用车销量64.0万辆，同比增长35.2%，环比增长6.6%；累计销量567.4万辆，同比增长90.0%。于此也就不难理解，长城汽车的新能源车型2022年经历了怎样的倒退。杠杆游戏还是说一下详细数据和横向纵向对比吧。
图表来源|乘联会（特此感谢）如上图，按照乘联会数据，2022全年新能源乘用车销量前15大厂中，只有长城汽车的新能源销量是下滑的。12.39万辆销量，比2021年的13.40万辆，下滑了7.5%。其他公司不管增长是否达到行业平均水平，好歹是增长的。吉利汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、长安汽车、哪吒汽车、理想汽车，这些2021年新能源车型销量不如长城汽车，2022年都排到长城汽车前面，长城汽车只拿到行业第10 的排名。后边的蔚来汽车、小鹏汽车、零跑汽车，和长城汽车的新能源销量差距都不大，要是再不努力，还要被超越。必须说一下，2021年时，长城汽车的新能源乘用车销量排名高居第4。
图表来源|乘联会（特此感谢）如上图，虽然当时的增速138.2%要说也不低，但2021年新能源狭义乘用车销量298.9万辆，同比增长169.1%——长城汽车新能源车型销量增速，2021年也没跑赢大盘。刚好这2天，乘联会发布了2023年1月新能源乘用车批发量数据。
图表来源|乘联会（特此感谢）我专门数了一下在主要厂商中的排名，长城汽车好像比2022全年排名又掉了一点。2023年才刚刚开始，如果准备充分，时间还早、尚有很多机会。对长城汽车来说，新能源、智能化汽车转型没有退路、事关生死，于每家传统车企而言，都是如此。最后杠杆游戏多说一句，2022年，供职长城汽车30年的老臣王凤英，陆续辞去主要职务。王凤英自1991年加入长城汽车，此前任长城汽车执行董事及副董事长、总经理等职务，曾被外界视为长城内仅次于董事长魏建军的“二号人物”。而就在日前，2023年1月30日，小鹏汽车正式宣布，知名汽车人士王凤英正式加入小鹏汽车，出任总裁一职。她将全面负责公司的产品规划、产品矩阵以及销售体系，并向小鹏汽车董事长、CEO何小鹏汇报。
