光速中国宓群：我们为何连投禾赛5轮

从一个IPO娓娓聊起。

光速中国版图里又一个硬科技IPO诞生了。

北京时间2月9日晚，激光雷达企业禾赛科技正式登陆纳斯达克，新股票代码为“HSAI”。此次IPO发行价为19美元/股，募资规模达到1.9亿美元，以此计算市值为24亿美元，约合人民币160亿元。

一路走来，光速中国无疑是禾赛科技背后最坚定的投资方之一。自2018年起，光速中国连续领投禾赛科技5轮融资，累计投资额超过1亿美元，上市前占股17.5%，为公司第一大机构投资人。光速中国创始合伙人宓群印象深刻，期间陪伴着禾赛科技熬过一段又一段艰难岁月。

光速中国创始合伙人宓群（左二）与禾赛科技三位创始人

更重要的意义是，当国内基金开始纷纷踏足硬科技，光速中国已经埋头在中国硬科技耕耘了十余年，投出中微公司（SH:688012）、中际旭创（SZ：300308）、南芯、慧智微、智加科技、显耀显示科技（JBD）、瞻芯电子、爱科微（AIC）、灵明光子、云脉芯联、恒泰柯、斯坦德机器人、菲莱科技、珈钠能源、戴世智能等一众硬科技头部企业，还有前晨汽车、唐锋能源、势加透博、协能科技等一批新能源高成长企业。

一支以美元为主的双币基金的团队如何布局中国硬科技？光速中国显然是一个值得研究的样本。

这一笔投资还要从9年前说起。

时间回到2014年，禾赛科技联合创始人及CEO李一帆找到光速中国的创始合伙人宓群，彼时他们正在寻求首轮融资，目的是推进激光气体遥测业务。首次接触后，宓群对于禾赛科技的技术水平印象深刻，但他认为气体检测的市场规模较小，便搁置了这笔投资。

在此之前，谷歌出身的宓群关注到老东家在自动驾驶方面的研发，2013年他在谷歌总部第一次体验了内部尚在开发的无人驾驶。尽管当时并不成熟，但一些亮点吸引到了他，例如在高速公路上自动保持车距和换车道都很平稳。宓群判断，只要给足时间，自动驾驶的安全性可以通过软硬件的不断迭代得到保障，最终实现完全自动驾驶。

在这当中，激光雷达的重要性不言而喻。宓群观察到，谷歌自动驾驶所搭载的激光雷达来自当时的行业龙头Velodyne，一台的成本价就高达10万美元，并不符合车企的实际需求。这意味着，谁能在拥有技术优势的前提下将激光雷达的成本打下来，谁就能从行业中突围出来。

而想要成为“billion dollar company”的禾赛科技，也开始将目光瞄向了万亿级的激光雷达市场。在研发激光雷达的过程中，李一帆经常会跟宓群沟通交流，互相交换对于产品和行业的观点。

宓群回忆，当时已经把全球做激光雷达的公司都看了一遍，都是做机械式激光雷达。2017年禾赛科技推出第一款机械式激光雷达后，他跑去问李一帆是否考虑做固态激光雷达，因为机械式的还有很多不足需要弥补，后者坦承只是在实验室刚开始做研究，有一个不成熟的prototype（雏形）。尽管只是一台原型机，但宓群依旧很感兴趣，希望能够亲身测试一下，李一帆爽快地答应了。在李一帆的印象中，当时都还没有投资人来找他聊过固态雷达，更没有人问过能不能测试。

就在禾赛科技办公楼的地下车库里，光速团队测试了200多米距离的探测效果。测试一结束，他转身就与禾赛团队讨论存在的不足之处，以及要采用怎样的技术路径改进。虽然测试结果并不完美，但宓群内心判断禾赛科技将会是最有潜力的激光雷达企业。

这一次，宓群不再观望。2018年5月，光速中国领投了禾赛科技的B轮融资。此后，光速中国又连续4轮加注禾赛科技，累计投资额超过1亿美元，成为公司第一大机构投资人。

期间还有一个小插曲。后来禾赛科技寻求C轮融资，但没有投资人愿意出手，原因在于看不清谁会胜出，不敢投。而宓群对禾赛有更多的了解，对于禾赛科技的发展坚定看好，便再度领投了C轮，并促成了博世集团等产业投资方投资禾赛。

“对于我们看好的企业，在初创期我们有早期基金支持；发展中遇到瓶颈，别人都不敢投时，我们有成长期基金支持；后续还有一支全球的光速后期基金，单笔投资金额可达到5000～1亿美元，可以帮助企业奠定全球市场地位。”宓群介绍。

不只是资金支持，光速中国还在战略布局上前瞻性地给予禾赛科技帮助。在禾赛科技决定打入美国市场时，宓群就给予了关键性建议：作为初创企业，美国客户一旦认可你的迭代速度是非常愿意给予机会的，入口一旦打开，后续开拓市场自然水到渠成。

随后，禾赛科技不仅在美国市场取得成功，更是在全球攻城略地。2019年，行业龙头Velodyne大幅缩减亚太地区的业务规模，被视作在竞争中落败。然而同年8月，Velodyne却在美国向禾赛科技发起了专利侵权诉讼。为此，宓群更是专程飞到美国，帮助禾赛科技一起应对诉讼。最终在2020年6月，纠纷告一段落，双方签署了和解协议。

“投资人为企业招揽人才、对接资源都很常见，但谁见过投资人还帮着打专利官司的？这算是我们投后赋能的独特优势的一个直接体现。”宓群开玩笑地说道。而这也是为何禾赛创始人曾公开表示，做的最正确的三个决定——回到中国创业、做激光雷达、拿了光速的投资。

如今，随着禾赛科技成功登陆纳斯达克，光速中国又斩获一个硬核IPO。在宓群看来，成功上市只是企业发展过程中的一个里程碑，光速中国仍将一如既往地陪伴禾赛科技开启新的征程。

事实上，光速中国在硬科技领域已浸染10年有余，亲历了中国硬科技赛道从冷清到火爆的过程。

迄今为止，光速中国在硬科技领域捕获了中微公司（SH:688012）、中际旭创（SZ：300308）、南芯、慧智微、智加科技、显耀显示科技（JBD）、瞻芯电子、爱科微（AIC）、灵明光子、云脉芯联、恒泰柯、斯坦德机器人、菲莱科技、珈钠能源、戴世智能等一众行业头部企业，其中南芯、慧智微也已成功过会。

而在绿色科技领域，光速中国也布局了包括新能源商用车企前晨汽车、氢能源膜电极企业唐锋能源、氢能源空压机企业势加透博、储能科技公司协能科技等一批高成长企业。

回顾其中，中际旭创堪称一笔经典投资。2013年，基于自身的专业知识和谷歌的工作经验，宓群预判到伴随着云计算未来的快速增长，数据中心里光纤数据传输速率也会大幅度提升。数据中心最大的开销不是设备而是电费，这对光电转换器产品提出了高速率和低功耗的高要求。“重要的是，该产品每2到3年就需要速率换代，有强烈的复购需求，所以我认为这是一条很好的赛道。”

正是此时，中际旭创进入了宓群的视野之内。宓群在与中际旭创的海归团队深度沟通后，认为他们具备快速迭代的实力，以及未来自研硅光技术的潜力，便果断出手投资，并帮助公司在2017年成功登陆深交所创业板。发展至今，中际旭创已成为全球光通讯模块龙头企业，市值超过270亿元。

2022年8月，光速中国投资的显耀显示科技（下称“JBD”）也给宓群留下了深刻印象。众所周知，元宇宙概念近年来持续火热，也带动了AR智能眼镜的兴起。要真正实现AR眼镜和普通眼镜一样，关键是要将微显示屏做得足够小，MicroLED技术则被业界认为是终极解决方案。

成立于2015年的JBD，一直专注于0.5英寸以下超微小型显示器的研发和生产，是全球第一家具备MicroLED微显示屏量产能力的企业。宓群透露，光速中国团队其实很早就开始关注微显示领域的技术创新，在正式投资JBD之前，已经与企业交流沟通了一年多的时间，从而能在产业真正爆发前成功投资。

与此同时，氢能也是光速中国重点布局的领域之一。宓群表示，在重卡、轮船、飞机等交通工具上，氢能源有着几乎不可替代的优势，因为其能源供给形式更相似于燃油系统。电堆就相当于发动机，储氢罐就好比是油箱，如果需要长时间的续航里程只需要氢罐就可。相反换成锂电池，就需要一箱箱增加锂电池，而锂电池自重又很重，会导致交通工具的载重量极大减少。

基于此判断，光速中国在2021年领投了膜电极企业唐锋能源的B轮融资，后者也在今年年初刚刚获得C轮融资。“唐锋能源此前的投资人都是产业背景，没有一家财务机构敢出手投资，但我们因为扎根行业很深，看得懂也敢投。”

被问及光速中国如何精准捕获硬科技独角兽，宓群总结，投资人对技术的判断、对行业的经验积累和深刻理解非常关键。所以光速中国打造了一支强有力的硬科技投资队伍，核心团队具备专业领域的理工科学术背景和认知，曾在硬科技行业顶尖的企业工作多年，在硬科技领域有自己的产业网络与优秀人才资源的覆盖，同时又在投资行业有从业经验，对未来全球技术和商业趋势有前沿的触觉。

例如宓群自己就跳级毕业于复旦大学物理系，在美国普林斯顿大学电子工程系读博士时研究硅/锗复合半导体，同时拥有14项芯片硬科技美国专利，还曾任职于英特尔、谷歌等巨头，自己还曾有过创业经历。

他认为，作为投资人只有真正做过硬科技产品，才能真正懂得硬科技项目的技术路线，才能穿过表象看到本质，从而具备判断创业项目发展潜力的能力。

常年奔走于创投一线，宓群深切感受到一些变化在悄然发生。

在他看来，随着国内互联网产业的发展红利逐渐消失，基金一笔投出百倍甚至千倍回报的投资神话已不复存在。毋庸置疑，包含半导体、光电技术、新能源在内的硬科技，在未来不管对于投资还是产业发展来讲都是必然趋势。同时硬科技周期的变化速度越来越快，因此投资更需要耐心和持久性。

与此同时，LP群体的偏好也在改变。宓群坦言，过去几年疫情的冲击和国外地缘冲突的爆发，让募资环境变得寒风凛冽，不论是美元还是人民币LP，出手变得愈发谨慎。他们最关注的是GP是否具备穿越周期的投资能力，以及原先投TMT、投消费的基金是否能适应向硬科技投资的转型。

种种变化，对于风险投资基金而言既是挑战也是机遇，宓群则很庆幸光速中国早在10年前就开始布局硬科技，积累了足够丰富的经验，在创投圈内建立了口碑。因此当其他机构还在犹豫不决当前一轮要不要投时，光速中国甚至已经做好了下一轮继续加注的准备。

如何把握项目估值，无疑是做好硬科技投资的重要一环。众所周知，自去年以来国内芯片股大面积破发，一二级市场估值倒挂严重，以至于有不少创业公司主动下调估值。宓群分析，之所以屡现破发，原因在于芯片企业在融资时的定价并不合理，而一些投资机构为了投而投，盲目追求市场中炙手可热的项目，导致估值越炒越高。

当然宓群也不否认，好的项目实际上每一轮都很贵，而投资人要做的是去判断项目未来能做到多大规模，如果空间足够大，即使投得贵一点也值得。

虽然半导体跌宕起伏，但他依旧看好半导体及光电领域的投资，认为基于半导体行业分工细、领域划分细的特性，每一个细分领域，尤其是增量细分领域都有机会成长出一波龙头企业，催生出更多的上市公司。“半导体和光电与其他创新技术之间具有强关联性，是创新技术的浓缩及载体，也是其他创新技术附加所需要的必备品。”

接下来，光速中国也会将目光更多地放在新能源领域。在团队看来，新能源在中国能够迅速发展的底层逻辑，是用强大的制造业来改善国家在能源资源上的缺乏，把能源问题转变为制造业问题，从而通过技术的不断创新，制造工艺的改进和规模扩大推动商业化的快速发展。

宓群表示，新能源细分行业多，技术路径广，最终胜出的技术往往需要花很多时间。他深深地体会到，投资人应该要扎根到行业里，与行业专家交流，形成一个行业拼图。在积累过程中发现跟别人有不同认知的时候，往往也是早期投资的机会。

历经十余载风雨，行至今日的光速中国依旧将自己视为一家创业公司，“我们相信最终最有竞争力的，一定是具有全球视野的企业，而光速的愿景就是成为这些优秀中国创新的全球合伙人。”于宓群而言，人生最难得的事情，就是陪同那些极具潜力的创业者走向更广阔的星辰大海。