什么是股票回购？

2022-04-29 06:04

盈利的上市公司通常通过支付股息将多余的现金返还给股东。但他们也可以通过另一种方式奖励投资者：股票回购，也称为股票回购或股票回购计划。

股票回购是指上市公司使用现金在公开市场上购买自己的股票。公司可以这样做是为了向股东返还不需要为运营和其他投资提供资金的资金。

在股票回购中，公司在二级市场上从任何和所有想要出售的投资者那里购买股票。股东没有义务将他们的股票卖回给公司，股票回购不针对任何特定的持有人群体——它对任何人开放。

决定进行股票回购的上市公司通常会宣布董事会已通过“回购授权”，其中详细说明了将分配多少资金来回购股票——或者股票数量或已发行股票的百分比旨在回购。

为什么公司要回购自己的股票？

公司回购自己股票的主要原因是为股东创造价值。在这种情况下，价值意味着股价上涨。

它是这样运作的：只要有对公司股票的需求，股票的价格就会上涨。当一家公司购买自己的股票时，它会通过增加需求来帮助提高股票价格，从而为所有股东创造价值。

美国企业的最高目标之一是最大化股东价值。根据这一原则，公司应始终致力于为其投资者创造尽可能高的回报。增加股票价值并向持有人返还现金——以股息和股票回购的形式——是公司为股东实现价值最大化的方式。

虽然股息支付可能是向股东返还现金的最常见方式，但股票回购也有优势：

直接提振股价。任何股票回购计划的主要目标都是提供更高的股价。董事会可能认为该公司的股票被低估，因此是买入它们的好时机。同时，投资者可能将回购视为管理层信心的表现。毕竟，一家公司为什么要回购预计会贬值的股票呢？
税收效率。股息支付作为收入征税，而股票价值上涨则根本不征税。任何将股份卖回公司的持有人都可以自然地承认资本利得税，但不出售股份的股东将获得更高的股份价值且无需缴纳额外税款。
比股息更灵活。任何发起新股息或增加现有股息的公司都需要长期继续支付。那是因为如果他们减少或消除未来的股息，他们会冒着降低股票价值和让投资者不高兴的风险。同时，由于股票回购是一次性的，因此它们是更灵活的管理工具。
抵消稀释。成长中的公司可能会发现自己正在竞相吸引人才。如果他们发行股票期权来留住员工，随着时间的推移行使的期权会增加公司的流通股总数，并稀释现有股东。回购是抵消这种影响的一种方式。

由于股票回购从公司的资产负债表中去除了现金，并可能减少流通股的数量，因此它们可能对投资者用来评估上市公司的关键指标产生广泛影响。

重要的是要了解，一旦公司回购了自己的股票，它们要么被取消——从而永久减少流通股的数量——要么被公司作为库存股持有。这些不计为流通股，这对衡量公司财务基本面的许多重要指标有影响。

每股收益 (EPS) 等关键指标的计算方法是将公司的净利润除以流通股数。减少已发行股票的数量，你就给了一家公司更高的每股收益，这可能会使公司看起来表现更好。

市盈率 ( P/E ratio ) 也是如此，它可以帮助投资者通过比较公司的股价与每股收益来了解公司的相对估值。

许多股票回购的批评者称其为公司为股东创造价值的糟糕方式。以下是股票回购的一些缺点：

现金使用不当。取决于许多因素，当有其他更有利可图的现金用途可用时，股票回购可能会优先考虑股价的短期收益。投资研发或只是为了未雨绸缪而囤积现金可能无助于股价，但从长远来看，它们可以提供更好的价值。
债务推动的股票回购。在 Covid-19 大流行扰乱经济之前的几年里，多达一半的回购是通过偿还债务融资的。低利率激励公司借钱回购股票，以在短期内使股价受益。许多批评者认为这是一种特别短视的策略。
现金充裕的公司往往股价较高。一些发起股票回购的公司在经历了一段时间的良好表现后，已经积累了大量现金。处于这一位置的公司也往往具有相对较高的股票估值，这意味着它们为股东创造的价值可能低于现金的其他用途。
用于向高管隐瞒基于股票的薪酬。许多上市公司以股票的形式向经理人发放薪酬，稀释了其他股东。高管们可能会使用回购来掩盖这种形式的薪酬如何影响公司的股票数量。