美债收益率16年来首次“破5” 投资市场面临深远改变

2023-02-20 16:02

【财联社2月20日讯（编辑潇湘）】投资者在世界上最为安全的美国国债上获得的收益率十多年来首次超过了5%，这可能成为又一个改变市场投资布局的重大信号。行情数据显示，6个月期美国国债上周成为了2007年以来首个收益率超过5%的美国政府债券。与此同时，1年期美债收益率也已逐渐逼近了这一关键关口。

相较于两周前，整条美债收益率曲线都出现了明显的大幅上移。

与投资于标普500指数等高风险资产所面临的不确定性相比，买入几乎无风险的美债资产，就能安稳坐收5%的利率，对于不少市场人士而言，显然已经成为了一个颇为诱人的选择。

事实上，目前6个月期美债收益率已经比美股盈利收益率（市盈率的倒数）更高。NewEdge Wealth高级投资组合经理Ben Emons表示，“现金为王的局面已经出现。在如此高的利率下，这些类似现金的工具将成为你投资组合中比其他标的更好的风险管理工具。如果你现在把投资组合的50%放在这些债券上，其余的放在股票上，那么你的投资组合就能更好地实现平衡。”

近来助推6个月期美债收益率“破5”的原因，其实主要有两点：

其一是最为显而易见也是最主要的——美联储加息预期持续升温。本月以来，接连超出预期的通货膨胀、非农就业和零售销售数据，使得美联储在3月底开会时甚至有可能重新加息50个基点，两位美联储鹰派官员梅斯特和布拉德上周的最新讲话就为此敞开了大门。就在一个月前，还几乎没有交易员预计美联储会在3月之后继续加息。但截至上周五，在一系列迹象表明通胀放缓的速度没有预期的那么快后，5月加息已被完全反映在掉期合约的定价中，6月份再次加息的可能性也已高达约70%。

其二则在一定程度上与美国债务上限僵局有关。虽然美债常被誉为“最安全”的资产标的，但短期内美债其实并不安全，因为如果美国国会不采取行动，相关的债务支付可能会被推迟乃至违约。目前美国政府提高联邦债务上限的倒计时时钟仍在嘀嗒作响。国会预算办公室（CBO）上周警告说，政府最早将在7月耗尽现金。6个月期债券正好位于CBO和华尔街策略师预测的政府耗尽现金窗口期内。

Emons指出，以前的债务上限之争会通过削减债券的价格为投资者创造机会，这次也不例外。他预计，今年围绕提高债务上限的政治斗争将旷日持久。如果一些投资者基于这一原因而回避短期国库券，那么其他人就会因为愿意承担风险而获得额外的报酬。在过去两次国库券标售中，6个月期国库券收益率飙升了16个基点，是自去年10月以来最大的连续涨幅。

本周聚焦美联储纪要和PCE数据

本周一，美国金融市场将迎来“华盛顿诞辰纪念日”，股市与债市均将休市一日。不过在这样一个短交易周里，金融市场尤其是债市市场的关注点依然不少，美联储纪要以及美国PCE物价指数都可能再度引发市场波澜。

美联储将在北京时间周四凌晨3点公布2月“货币政策会议纪要”。美联储在当次会议上将加息幅度放缓至了25个基点，投资者可重点关注美联储政策决定与通胀和经济间联系的讨论，以及有关终端利率的表述。当然，鉴于过去几周一系列爆表的经济数据大多在2月会议后才出炉，此次“略显久远”的纪要的整体基调未必会如人们当前预期的那样格外鹰派。

本周五美国方面还将公布备受美联储青睐的PCE个人消费支出物价指数，该指标预计将引发美联储内部关于是否需要调整加息步伐的更多辩论。目前市场预计美国1月PCE物价指数将环比上涨0.5%，为2022年年中以来最大涨幅，核心PCE物价指数则预计将上涨0.4%。

从近来美国股债市场的表现看，不光是债券市场已日益感受到了美联储紧缩预期升温带来的痛苦，今年年初曾走出一轮激烈反弹的标普500指数，也出现了自去年12月以来的首次连续两周下跌。现在的风险是，对更大幅度加息的押注正在削弱市场的韧性。担心回到2022年黑暗岁月的投资者，可能已经接近崩溃点，如果有更多的利空消息传来，他们可能将开始以更快的速度抽走现金。（来源：财联社）

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