鲍威尔加大赌注，独赢or衰退？

美联储主席鲍威尔在3月7日及3月8日在过会参议院和众议院发表了两次证词。

鲍威尔的发言，鹰派如美国经济数据。鲍威尔欲抬高加息利率的举措，被国会质问道：“你是否在进行一场赌注，若是赌赢了通胀降低，若赌输了，所有人将与鲍威尔的决策一起硬着陆？”

美联储的论调已从鲍威尔所预期的，经济软着陆解决通胀，转向到经济硬着陆，通过加息使失业率飙升至5.5%，加到用衰退打败通胀的预期之中。

但鲍威尔表示，我们估计不会看到美国出现大规模失业的情况。如果经济数据持续火爆，美联储可能会加快加息步伐，并将利率推升至比此前预期更高的水平。

在说完这句话后，鲍威尔还补上一句，最新经济数据强于美联储的预期。

那么问题就来了，既然鲍威尔估计美国不会出现大规模失业的情况，那到底利率该去到多少？鲍威尔为何明知目前利率水平无法更有效地压低通胀，为何此前要将加息幅度下调至25bp？

在鲍威尔的鹰派发言，进一步拉高了短端的锚。两年期美债收益率飙升超过5%，这是2007年来首次。在高利率和高通胀并存的时代下，众多分析认为，利差深度倒挂将成为常态。

目前美债收益率的倒挂程度再创1981年以来最大幅度，而当高利率和高通胀并存之下，利差深度倒挂将成为常态。而这相对应的是，当收益率曲线由倒挂恢复正常水平时，即是美国经济正式陷入衰退的时刻。

据3月8日数据显示，美国ADP就业人数2月增长24.2万，强于预期的增长20万人。其中，未离职人员工资同比增长7.2%，较上月下降0.1%。跳槽人数增幅为14.3%，而一月份为14.9%。

ADP就业数据延续1月时美国就业数据的强劲。在过去三个月内，美国新增就业约100万人，失业率保持近历史最低，销售数据坚挺的表现，显示出美国国内需求依然旺盛。消费者信心在小幅回升，似乎并没有受到美联储继续收紧货币政策的影响。

而美国经济现状即应验鲍威尔所说的，经济数据强劲，美联储将加快加息步伐，且最终美联储利率将高于此前预期更高的水平。

根据美联储观察显示，3月22日的加息日，加50bp的可能性已接近90%。5月份的加息同样会加50bp，最终到9月份将加至6%的利率。

在鲍威尔发表本次证词前，市场预期利率最高将达5.25%~5.50%。若高于此前预期，即意味着最后利率将接近6%。在美国复杂的通胀环境下，接近6%的无风险利率对大资金的吸引力是十分之强的，这将继续抬升美元指数的上升，及抑制全球股市的表现。

结语

可令人感到害怕的是，鲍威尔的疯狂鹰派发言，市场似乎早已释怀。在鲍威尔发言后，近两日美股并未出现大跌。

市场已逐步消化鲍威尔在前两次加息中，将加息幅度放缓带来的恶果。美股的市场情绪早已比鲍威尔更加疯狂，近期，鲍威尔发言对市场影响的威力，已比加息周期初期时的威力小了不少。

因为鲍威尔对预期管理的摇摆不定，一时坚定的加息，一时又手软放缓加息幅度，鲍威尔说话为市场带来的影响已逐步减弱。虽然短时间来说对股市有喘息的时间。但当经济数据表现强劲时，鲍威尔的举措是在拉长加息周期。

在鲍威尔寻求加息加到失业率飙升，用衰退打败通胀的逻辑中，与之对抗的是韧性十足的美国经济。那么到底是先加崩经济，还是经济先服软？

但可以确定的是，在这阶段下，5%收益率的美债成最亮眼的交易品种，这将很大程度的影响着股市的上限。