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硅谷银行的倒闭，是美联储一系列货币政策的结果，与2008年次贷危机的爆发有相同的原理。
1、部分准备金银行。就是银行只有很少的准备金，在这些准备金的基础上扩张信贷。例如准备金率为10%，理论上，银行就可以在1亿存款的基础上凭空扩张信贷10亿。所以部准银行本质上说，从成立的那一天起，就处于破产状态。之所以没有破产，是因为人们没有同时去提现，并且：2、中央银行制度。美联储就是美国的央行，实际上也是世界的央行。它作为最后贷款人的身份出现，保证商业银行可以同步扩张信贷，在资不抵债的时候为其注入流动性。3、期限错配，即短借长投。银行收到的存款，是它的负债，我们称其为存款负债；借出的资金，是它的资产项目。银行普遍采用的操作就是，将存入的短期资金，投资到长期项目，例如国债、资本市场等，从中赚取利润。因为短期负债利息低，长期投资利息高。但是正常情况下，像任何企业一样，它应当确保资产项目的到期日，在负债项目到期之前，否则就没法还款了。短借长投的根源，又在于银行是部准的，以及美联储的托底。因为如果没有美联储持续不断地释放货币，没有银行可以按照准备金进行扩张，这种操作是不可能的。4、美联储货币政策的着力点是：第一，保障充分就业，促进经济增长；第二，降低价格通胀，维持价格指数的稳定。这是凯恩斯主义的策略，他们总是在这两者之间找平衡点。然而我们知道，这个点是找不到的。例如通胀很高，那就加息，然而加息的结果却是流动性降低，会影响就业和经济；而一旦降息，就会导致虚假繁荣，这时候就业看似好了，然而消费物价指数就上去了，老百姓有意见，而且价格上涨会抵消工资上涨，使实际工资的购买力降低。所以这就是个跷跷板，是个难以完成的任务。有了以上基本概念的认知，其实聪明的读者已经知道硅谷银行是怎么倒闭的了。因为经济学原理讲出来以后，剩下的就是把经验性的东西加进去，看那些实际经验起到的是什么作用，进行个性化的历史解读。这就是“理论与历史”的关系问题。记得2008年的次贷危机是怎么爆发的吗？雷曼兄弟是怎么破产的？这要追溯到1970年代的《社区再投资法案》和后来克林顿执政时期就开始大张旗鼓搞的“所有权计划”，简单说就是美国版的“居者有其屋”计划。为了争取黑人群体和其他弱势群体的选票，他们说要让所有人住上房子。然后开始宽松信贷，降低利率，要求各家商业银行必须给没有还款能力的人发放住房贷款。银行业在政府的压力下，放弃金融的基本审慎原则，只要求黑人签署一个承诺，就可以放贷了。这些没有还款能力的人，被称为“次级贷款人”，这些贷款被称为“谎言贷款”。最变态的时候，美国各个部门都对银行下指标、搞检查审计。最高的时候，他们要求对弱势群体的贷款比例不能低于53%，谁要是没有达到，那就是种族歧视。到了小布什政府，则不但给放贷款，连首付都直接补贴——分房子了。银行不傻，知道这样做风险极大。于是美国政府又出面，两大美国国企房利美和房地美出面，将这些次级抵押贷款打包收购，又创造无数金融衍生品，由投资银行购买，然后美国又有成熟的存款保险制度，保险公司也加入其中。很显然，当美联储不断扩表，房价不断上涨的时候，黑人兄弟是能够还款的，大不了把房子卖了还款，还能赚钱；但是一旦美联储缩表，房价下跌，任何一个环节还款出现问题，马上就会引发挤兑。于是雷曼兄弟破产了，一家银行一旦破产，就会引发连锁反应，又加上美元是世界货币，由此制造了波及全球的金融危机。硅谷银行的破产，与上述次贷危机的过程几乎如出一辙。这家银行是专门面对硅谷高科技企业开展金融服务的一家银行。在2020年疫情爆发后，美联储为了刺激经济，政客为了争取选票，大规模进行信贷扩张，人为降低利率，几乎是零利率。这时候大量的企业拿到了信贷资金，个人也拿到了补贴资金。这些钱都会进入银行，对于企业和个人来说，这是他们的存款，对于硅谷银行，很显然是他们的存款负债，因为企业和个人是要支取的。2020-2021年，硅谷银行的存款负债，从760亿美元，一路飙升到1900亿美元。这些钱几乎是零利率，似乎是大好事。接下来，短借长投立即发生。他们把这些钱投资到了到期国债市场和资本市场，从中赚取利润。结果疫情的破坏远超过想象，美国乃至全世界生产能力下降，供给能力变差，物价高企，美联储开始了加息。仅2022年，连续加息7次，现在的利率已经达到了4%以上。（具体数字记不清）记住前面讲的短借长投的概念。企业和个人的存款是随时到期的，但是硅谷银行投资的，却是长期的，例如到期国债，是有期限的，不到期限你要是想卖掉，那就必然大幅度缩水。加上利率提高，本来就大量增加了银行的成本。但是加息的结果就是整个市场的货币资金出现短缺，不能源源不断地短期借入资金了，企业和个人也要提现。硅谷银行没办法，就只能抛售资产。而一旦抛售，市场对其的预期就下降，引发市场恐慌和大规模的挤兑，令银行经营更加雪上加霜。正如罗斯巴德指出的：挤兑是限制银行扩张的利器，而且开弓没有回头箭。于是，美国存款保险公司（美国国企，即FDIC）宣布接管这家银行。换句话说，就是这家银行资不抵债，破产了。以上，就是奥地利学派商业周期理论的活标本。商业周期的发生，不是市场经济固有的缺陷，而是中央银行货币信贷政策操纵的结果。经济理论的预测，是定性的不是定量的。我们只能说，当银行扩张信贷时，会造成一系列错误的投资，扭曲生产结构，它建立在没有真实储蓄的基础上，是空中楼阁，这些错误的投资必然遭到清算，引发经济危机。但是危机的程度如何，什么时候爆发，有市场中许多“变量”的影响，是无法预测的。例如扩张信贷了，但是生产能力超级强大，就会抵消信贷扩张的负面影响。你扩张的速度很快，但是经济增长和储蓄积累的速度更快，那么这时候甚至你看到信贷在不断扩张，然而危机并没有发生，甚至经济还在高速增长，物价还下降。例如我国就是这样。我们由此可以得出的另一个结论是，如果没有信贷扩张，我们本来可以享受更低的物价和更高的经济增长水平。至于硅谷银行破产，会不会引发连锁反应，导致又一场金融危机，这也很难预测。如前所述，经济学只揭示基本原理，但是到了具体的市场情景中，一些外在因素的变化是非常多的，只能进行历史的个性理解，把这些“变量”都考虑进去，才能有大致明晰的认识。然而既然是变量，就是不断变化的，而且取决于市场中每个行动人的具体状态，金融市场到底会引发什么样的挤兑和危局，与市场参与者的心理状态有很大关系。题图：JulesDupré
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