茅台被超越，这个概念的中国股票火了

“A股股王”之争一直备受市场关注，近期股价已超百元的中国移动频频向贵州茅台发起挑战，多个券商行情软件显示，中国移动总市值已超过贵州茅台。

4月17日，中国移动盘中大涨近5%，股价创出103元新高，总市值站上2.2万亿，一度超过贵州茅台，随后又被贵州茅台反超。截至4月24日收盘，中国移动总市值为2.154万亿元，超越贵州茅台总市值（2.142万亿元）。在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计上涨近50%，贵州茅台的市值则在下跌。

在A股市场，股王宝座每一轮变化都预示着重大机会的变化。中国石油、工商银行、贵州茅台都轮番上坐总市值第一宝座。2019年，贵州茅台股价突破千元大关，随后总市值超过中国石油，并在2020年超过工商银行成为总市值第一股，一直称霸至今。

不过，对于“A股股王”的改变，有人认为是计算上的一场乌龙。由于中国移动在A+H两地上市，总股本为213.7亿股，其中港股股本204.6亿股，占总股本95%，A股股本只有9.03亿股，总市值只有约1.3万亿元。严格来说，中国移动A+H总市值超过茅台，而不能称其为“A股股王”。

二级市场对科技企业的态度在一定程度显示出科技企业的竞争力强度。对“A股股王之争”的关注代表着众多投资者希望在未来看到，代表中国核心资产的更多的是真正的硬科技而不是“酱香科技”。

4月20日，基石资本董事长张维在深圳举行的“2023中国前海企业家峰会”上提出，硬科技将是一个长达十年的投资主题，要有系统思考、长线布局、千军万马的投资策略，让大众创新更有活力。“监管部门希望投资者、基金经理不要总只想‘喝酒’，着力引导资金发展硬科技。”张维说。

虽然“A股市值之王”仍存争议，市场分析指出，中国移动大涨的背后，除了推进数字经济的政策支持和人工智能概念的加持，还有来自于“中特估”概念的强力催化。

“中特估”全称为具有中国特色的估值体系。2022年11月，证监会主席易会满在金融街论坛年会上首次提出“中国特色估值体系”这一概念，指明要研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配臵功能更好发挥。

年初以来，国央企尤其是中字头已经悄然成为市场主线。截至4月21日收盘，中字头、中证央企与中证国企相对全A的超额收益分别达到11.0%、3.7%、1.2%。

思睿集团首席经济学家洪灏认为这是股权结构改变的影响，中国企业从美国退市带来新的投资逻辑，同时央国企标的在估值上有很大优势。他表示，“今年中资、国资涨得非常好，不仅仅是中国移动。这类标的在涨之前非常便宜，只有4-5倍PE，现在涨到10倍左右，还是很便宜。同时，去年年底中国国企从美国退市，因为合规原因，美国基金的退出解決了股权结构的不确定性，就像2005年的股权结构改革一样，这给予相关股票很大的增长动能。”

相较于海外市场，A股市场具有较大特殊性，央国企对经济的贡献重大，无论是营收还是利润都占到了A股总体的一半以上，现在的估值逻辑显然对此缺乏体现。4月18日，国资委公告称，今年1-2月，国有企业营业总收入122395.2亿元，同比增长5.0%；国有企业利润总额6505.6亿元，同比增长9.9%。1-2月，国有企业应交税费10923.9亿元，同比增长3.2%。A股市场中，国企上市公司已接近1400家，总市值占A股比重超过45%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，中特估板块今年多次领涨市场，形成了比较强的赚钱效应，也吸引了更多资金的关注。“中特估”也是属于估值低、业绩优良的板块，探索中国特色估值体系有望提升低估值蓝筹股的估值水平，二季度市场风格有望切换到业绩优良的蓝筹股上。

国盛证券在近期的研报指出，国央企估值修复远未结束。展望后市，国企改革还将持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。一则沿修炼内功出发，国企改革持续推进，叠加考核指标优化，基本面长期向好；二则沿资本市场客观规律出发，成长性定价相对充分，但盈利性尚待重估，央企与地方国企预计分别具备30%左右、50%左右的估值修复空间。

据彭博终端汇总的25位分析师预测，全部给予中国移动“买进”评级，其回报潜力最新股价仍有13%的涨幅。安信证券分析师张真桢在近期指出，作为中国最大的电信运营商，中国移动基本面全面向好，5G客户规模价值双提升，移动ARPU持续增长。同时公司积极开拓数字经济蓝海，加快建设以5G、算力网络、智慧中台为重点的智能化综合性数字信息基础设施，畅通经济社会发展的信息“大动脉”，未来业绩有望持续增长。