核酸检测赛道的好日子到头了吗？

每天5700万管，每月近50亿检测人次，这是项公共服务品，背后是一门大生意。

2020年是全球的至暗夜，却是基因检测企业的造富时刻。

疫情爆发，催生了三个红利行业——口罩、疫苗、核酸检测。

随着核酸检测常态化及大城市15分钟核酸“采样圈”的要求，核酸检测已成为保障公共安全的基础设施和硬性标准，更是居民的生活日常。

新冠疫情以来，我国已完成约115亿次核酸检测，截至5月11日，全国核酸检测能力每天近5700万管。

随着近几月疫情频繁在诸如深圳、广州、上海、北京等城市爆发，以一线城市2天一检、二线城市3天一检、三线以下城市7天一检的频率估算，每个月的检测人数将达到约49亿-68.6亿人次，核酸检测的市场规模急速膨胀。

据国盛证券预计，其规模约在1200亿元～4600亿元。

庞大的核酸检测人次背后，是同样庞大的医学检测相关机构。天眼查数据显示，国内现存3.4万家医学检测相关企业。

在这条千亿赛道上，并不是所有企业都能雨露均沾。营收最高的前三名，分别是迪安诊断、金域医学和达安基因。

按照2020-2021年两年计算，上述三家公司疫情期间营收累计分别为237亿元、201亿元、130亿元，累计净利润分别超过19亿元、37亿元、60亿元。

与2019年相比，迪安诊断、金域医学2021年的净利润，分别为两年前的近4、5倍多；达安基因更是扭亏为盈，从亏损4700多万，转为盈利36.18亿元！

今年第一季度，核酸检测龙头企业虽然业绩增速集体踩下刹车，但毛利率依然较高，尤其是达安基因，毛利率超过了70%。

只要赶上了这波红利，企业可说赚得盆满钵满，很多头部企业如泛生子、贝瑞基因等都是因为判断失误而错失入局良机，等再去研发注册产品，市场蛋糕已经被瓜分殆尽了。

分到一杯羹的企业赢在了两个字：快，早。

1993年，PCR技术的发明者凯利·穆利斯获得诺贝尔化学奖，PCR技术在国外获得空前发展。

PCR也称为聚合酶链式反应，是一种用于放大扩增特定DNA片段的分子生物学技术。不论是历史人物残骸、化石中的古生物还是几十年前凶手遗留的毛发，只要能剥离出一点DNA，都可以通过PCR技术加以放大，使其成为“微量证据”。

到了90年代中期，国内PCR市场也迎来发展热潮，国内第三方医学检测的首批淘金者，正是从此开启了下海之路。

除了达安基因、金域科学这样深耕行业20多年的龙头之外，还有乘着疫情崛起的黑马。

比如，圣湘生物在2015年还背负巨债，2017年债务重组后好不容易起死回生，2019年之前业务都勉强徘徊在4亿左右。

但到了2020年1月，其核酸检测试剂进入全国首批获批名单，仅用不到6个月就火速登陆科创板、成为“抗疫第一股”。

当年，其营收暴增12倍，利润增长65倍。其中核酸检测业绩占比76.6%，光核酸试剂就带来20亿纯利润。

之江生物步其后尘，同样也是从籍籍无名的小公司变身为上市明星，2020年营收超过20亿，利润高达11亿，总市值一度达到140亿。

投资大师查理·芒格曾说过：

“判断一门生意是不是好生意，要问这样的情况能持续多久。”

核酸检测的增长逻辑，其实并不复杂：一个原本稳定的供给侧（甚至并不存在），突然遭遇了被疫情迅速放大的需求侧，供需之间的巨大落差，瞬间创造了一个行业的风口。

这个行业虽然令人羡慕，却并不持久。

曾经交出过漂亮成绩单的圣湘生物和之江生物，2021年，营收同比大幅下降，前六位都没进。

新冠病毒检测试剂集采，是导致核酸检测公司业绩下滑的主因。

2020年5月武汉市开展了全国首次普筛，覆盖人群990万，耗资超过9亿，核酸检测市场正是从那时兴起。

但核酸检测企业营收的快速攀升，并不完全是取决于庞大人数，前期核酸检测的高价，才是增长的强劲助攻。

核酸检测试剂的平均成本并不高，最开始武汉疫情单人单检200元的定价。

按开源证券测算，华大基因2020年的新冠检测试剂单盒净利润就能高达50元，达安基因2020年核酸试剂毛利率高达85.39%。

再加之早期市场核酸检测机制不稳定，黄牛倒卖乱象猖獗，一个24小时出结果的名额可以卖到1780元的高价，核酸检测市场高速膨胀的红利期，市场乱象纷繁。

然而，不出一年，市场就发生了剧变。

自从北京开启大规模采检，单人单检价格已经从最初的200元下调至每人19.7元，多人混检每样本3.4元，全国新冠检测的需求持续升高，价格却缩水近10倍。

核酸检测企业的利润一再被挤压，黄金时代一去不复返。

作为常态化“刚需”，核酸检测服务已具备了“水与电”的公共服务品属性。

一边是核酸检测价格大幅下调，另一边则是抗原检测新赛道的崛起。

在中国推行的核酸检测途经是有“新冠检测金标准”之称的PCR方法，而另一种相对便捷的途径则是基于免疫学的新冠抗原检测。

抗原检测不需要专业设备和手法，提供元件即可完成自测，常规PCR方法则需要6-16小时出结果，抗原检测仅需5-10分钟即可，虽然准确率低于PCR，但方便快捷优势占了上风。

今年3月11日，国家卫健委发布消息以“PCR为主、抗原检测为辅”分级诊断试行抗原检测，目前上海、广州、吉林等地都已经展开。

参考海外每月2次的最低发放频率计算，国内抗原检测市场一年的市场规模，预计也有望超过1000亿。

但是，抗原检测试剂是以政府采购为主、免费提供群众使用，这意味着到产能稳定期，中间费用率和毛利率依然不会太高。

核酸检测技术最主要的门槛是资质审核，本身技术壁垒并不高，这就导致了核酸检测机构拥挤不堪的局面。

截至2021年年底，共批准新冠病毒检测试剂68个，其中包括34个核酸检测试剂、31个抗体检测试剂、3个抗原检测试剂。

但随着降价趋势愈演愈烈，行业洗牌加剧，市场集中度将进一步提高。

2021年中国新增的检测试剂相关企业超过210家，到了2022年年初，新增相关企业仅4家，同比去年减少了96%。

频次再无上升空间、利润却屡创新低，核酸检测的红利，其实已经可以看到明显的天花板了。

接下来，是等待一些新故事开始的时候了。

这个新风向，就是分子诊断。

分子诊断可以细分为四个市场：遗传病检测、感染性疾病、肿瘤分子诊断和药物基因组学。其优势就在于灵敏度高、速度快、检测全面，同时特异性强。

它的作用简要概括就是：既能针对产生疾病的基因进行准确诊断，还可以对疾病易感性做出预估。

在新冠期间，二级以上的医院和第三方ICL新建了约10000家PCR实验室，这些“巨资”所建不会空置，成熟的核酸检测企业前期生产线已经完成，平移到分子诊断及其它项目只需要后期再投入研发及注册，生产成本不会太高。

2013-2019年，国内分子诊断市场从25.4亿元增至132.1亿元，年复合增长率31.63%，虽然仅占全球规模的16.86%，但增速约为全球增速的2.6倍。

据预测，2024年该市场规模将能达到330亿，2030年分子诊断将成为体外诊断（IVD）行业最大的市场。

虽然我国分子诊断行业起步较晚、格局分散，但各家龙头企业正纷纷拿出看家本领，这个赛道的可增长性依旧十分可观。

比如，擅长肿瘤防控服务、诊断的艾德生物，以及华大基因等龙头企业，纷纷提前布局技术和专利，抢占红海市场。

在感染性疾病领域，之江生物开发的400余种分子诊断试剂和仪器设备，覆盖了大多数国家法定传染病，如高危型HPV、呼吸道类等，产品远销全球多个国家。

接棒核酸检测，下一个造富神话，或许正在路上。