茅台豪掷100亿，设立市场化母基金

拥有稳健现金流的白酒企业正在成为市场化资金的重要供给来源。

一方面，稳定的现金流为白酒企业带来理财诉求。另一方面，自身主业及上下游可扩展性变差，需要通过投资来寻找新的增长点。做LP便是白酒企业的最佳选择。

日前，白酒巨头茅台豪掷100亿，设立两只市场化母基金，将重点关注新一代信息技术、生物技术、新能源等领域。

茅台又出手了

5月18日，贵州茅台酒股份有限公司发布关于出资参与设立产业发展基金的公告：拟以自有资金出资设立两只产业基金，分别为茅台招华（贵州）产业发展基金（有限合伙）（最终以企业注册登记机关核准登记的名称为准，以下简称“茅台招华基金”）和茅台金石（贵州）产业发展基金（有限合伙）（最终以企业注册登记机关核准登记的名称为准，以下简称“茅台金石基金”）。

根据公告，茅台招华基金管理人为招商局资本管理有限责任公司（以下简称“招商资本管理”），基金认缴总规模为 55.1 亿元。其中茅台（贵州）私募基金管理有限公司、深圳市招商国协贰号股权投资基金管理有限公司（以下简称“招商国协贰号”）作为基金的普通合伙人、执行事务合伙人均认缴出资1000万元，贵州茅台酒股份有限公司作为L认缴出资50亿元，其他LP还包括招商局资本控股有限责任公司（以下简称“招商资本控股”）等。

茅台金石基金台认缴总规模同样为55.1亿元，基金普通合伙人、执行事务合伙人、管理人金石投资有限公司（以下简称“金石投资”）拟认缴出资5亿元，茅台（贵州）私募基金管理有限公司拟认缴出资1000万元，贵州茅台酒股份有限公司拟认缴出资50亿元。

两只基金总规模超110亿元，而茅台总认缴出资则超过100亿。在两只基金中，茅台首期实缴规模均为20亿元。

两只基金均采用Co-GP 的形式，茅台控股子公司茅台（贵州）私募基金管理有限公司同时担任两只基金的普通合伙人、执行事务合伙人。

值得注意的是，两只基金的主要投资模式和领域是一致的：均是投资私募股权或创业投资基金份额、直接开展股权投资及其他符合法律、法规规定的投资模式。投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域的投资机会。

换言之，茅台大手笔出资百亿设立两只市场化母基金。

茅台豪掷百亿投资母基金

茅台方表示：公司本次出资参与设立产业发展基金，主要目的是借助专业投资机构优势，提升资金收益率，为全体股东创造价值。

当前，产业资本成为一级市场的重要资本供给，出资活跃度连续多年保持第一位，现下，已经有60%的产业资本作为LP投资基金。相比手握大钱的政府引导基金，产业资本的钱足够灵活、决策周期相对更短，是GP梦寐以求的资金类型。

日前，FOFWEEKLY发布的《中国CVC影响力报告》指出：产业资本形成了以“战略投资、产业投资与财务投资”为三驾马车，在不同行业发展阶段呈现出差异化的投资形式。

报告还指出：处于产业稳定期的房地产、白酒等行业，市值、净利润与营收已经达到了一定的高度，为寻求业务第二增长极，普遍加大对配置型资产的投资力度，对财务诉求的回报更高。

一方面，白酒巨头们手握稳定且大量的现金流，为其带来了理财诉求。另一方面，白酒这些成熟期企业，自身主业已经发展到极致，上下游可扩展性变差，需要通过投资来快速覆盖其他有增长空间的企业，此时做LP便是最优的选择。

不同于其他产业资本，白酒的投资诉求更多是为了寻找新的增长点，而主业及上下游扩展的必要性比较低，通常会选择资本投入效率相对高的行业进行布局，而并非是特定行业。

以茅台为例，此次参设的两只母基金投资范围一致，专注领域也比较广泛，除了新一代信息技术、生物技术、新能源等战略新兴产业以外，还有大消费等领域。

作为产业资本的一部分，越来越多的白酒巨头开始作为LP出资，包括泸州老窖、迎驾、洋河等耳熟能详的白酒品牌成为GP背后的金主，这些产业资本在出资偏好上更加稳健。

2022年8月份，江苏洋河酒厂股份有限公司发布公告，洋河股份出资30亿元参投规模50亿元的华泰洋河母基金，该母基金为PSD策略。

2023年1月5日，江苏今世缘酒业股份有限公司发布关于投资认购股权投资基金份额的公告，为借助专业投资机构拓宽公司投资渠道，获取财务性回报，拟出资1.5亿元参投南京华泰金斯瑞生物医药创业投资合伙企业（有限合伙）。

此次，茅台更是豪掷百亿，与招商资本和金石投资分别设立市场化母基金。

白酒在出资私募股权基金时呈现出稳健的特点，除了直接参与出资基金以外，更多时候会与专业机构合作设立母基金。一来可以增加触角，快速触达一个或多个产业领域，实现产业雷达的作用。二来FOF配置更加多元化，且分散风险，更能达到收益稳定的目标。

在业内人士看来，茅台此次投资产业基金也正是一直以来追求的稳健风格，通过产业基金聚焦国家大力支持的战略新兴产业，有助于保持公司活力，同时，也体现了茅台作为国企、名企的社会担当。

结语

近年来，茅台通过股权投资已经覆盖信息技术、科学研究、批发零售等多行业，据不完全统计，当前茅台集团控股企业近300家，间接持股企业更是高达1000家，同时在主业之外收获多家IPO企业，茅台集团已形成了独有的产业布局方式。

如今再次出手，百亿规模市场化母基金在当前募资市场可谓是大手笔，尤其是市场化属性的资金流入减少的环境下，更体现出百亿母基金的罕见。而选择招商资本和金石投资作为母基金管理人，在品牌、金融、产业等多方面有更综合的协同性，也同样体现出茅台稳健的投资风格。

这两年，市场感知LP抱团趋势明显，市场化母基金出资谨慎，不过4月以来，上述痛点有所缓解。

据FOFWEEKLY股权投资行业观察报告指出：4月机构LP出资活跃度持续上升，且相比3月份，市场化LP出资呈小幅提升，同时各LP抱团趋势也所缓解。

此外，近期世纪金源、茅台手握重金的地产、白酒巨头纷纷出资设立母基金，或将为募资市场带来更多市场化资金，缓解市场化资金难的困境。

白酒企业做LP详情，请参阅《中国CVC影响力报告》，如有疑问请咨询微信：believedczb。