持有到退休！15年间新高不断，这只"国民基金"是如何炼成的？

截至2022年末，全市场固收+基金中，天弘永利的持有人户数排名第一。这只成立超15年的“国民基金”是怎样炼成的？从历史净值来看，天弘永利稳健的走势使其成为了让投资者“睡得着觉”的基金，该基金自2012年即开始长达10年的正收益，虽然在去年债券极端行情中戛然而止，全年略有回撤，但在今年1月份已经迅速修复净值并再度创新高。

十年如一日的优秀绝非偶然，回顾过往几次极端行情，天弘基金固收体系总监姜晓丽均能预识到风险并进行策略调整，在股债平衡与债券品种中即时切换，数次在危机中找到机遇。在某次债券牛市中成功“掘金”后她意识到，如果能够自己通过深入的研究，对事物有深入判断在市场里面就显得挣钱很容易。自此之后，她就确认了“研究驱动投资”就是确定要走的路。

作为老牌固收+基金公司，天弘基金的投研团队整体实力斐然，姜晓丽的出色业绩离不开体系的加持，天弘永利的成功也是天弘基金旗下诸多固收+产品的缩影。

连续十年实现正收益的基金产品，安然走过了牛熊转换、板块轮动的惊险历程后，创新高似乎已是稀松平常之事，“长情”才是天弘永利的真实写照。

2012年，姜晓丽接手天弘永利，这是她管理的第一只产品，同时她管理的另一只固收+产品——天弘安康颐养混合——也超过了十年。截至2023年4月18日，全市场成立超15年且同一位基金经理连续管理超过10年的产品只有33只。混合债券型二级债基中，只有2只，天弘永利债券即是其中之一。

与姜晓丽一起坚守的还有天弘永利债券的持有人：截至今年一季度末，天弘永利用户平均持有时间为489天，持有满一年用户的正收益比率有98.71%，持有满两年用户的正收益比例为99.91%。2022年年报显示，全市场固收+基金中，天弘永利的持有人户数排名第一，达到233万户，是名副其实的“国民”固收+基金。被投资者“抱团”持有的背后离不开稳健的净值走势——2012之后的连续10年，净值曲线实现了年年正收益。这其中既包括了2015年下半年和2018年的熊市，也包括了2019年的震荡市。

在天弘永利成立十五周年之际，姜晓丽也给投资者写了一封信，在信中她表示，“永利对我来说不仅是一只产品，更是我的职业起点和情感寄托。一路走来，永利不仅是数百万投资者的托付，更是我人生轨迹一段珍贵回忆。每天的净值变动，如镜中之影，反映我的思考、进步与反思全过程。”

2022年，股债双杀，全市场“固收+”基金业绩遭遇“滑铁卢”，年内亏损超10%的基金比比皆是，大多数基金净值更是创下了成立以来的最大回撤，天弘永利也难以独善其身，结束了连续十年正增长的“神话”。

但姜晓丽在资本市场多年丰富的经验已让她处变不惊，并在股债平衡的操作上游刃有余，虽然去年略有回撤，但天弘永利在今年1月已修复22年以来的回撤，截至今年一季度末，净值增长率已达2.47%，净值再创新高。

从资产配置来看，天弘永利净值回暖早已有迹可循：姜晓丽去年四季度即加大了权益类资产的配置比例，调整了十大重仓股配置。2022年四季报显示，权益投资占比从三季度的8.32%提升至14.50%。

姜晓丽在四季报中指出：“四季度我们进一步提高了仓位，配置上相对均衡一些。加仓了金融和地产链的相关标的，我们认为在地产政策的转向下，地产企业端的风险得到了释放，而销售端虽然仍然维持低位，但在较大的宏观压力下数据上也表现出来没有继续下滑的迹象，行业或已经在底部状态；而地产问题的改善，也带来金融体系资产端的风险释放，对于地产链和金融行业，未来具备竞争格局上有优势并且能够维持的标的，我们认为现在可以做相对长期的配置考量。”

这个数据在一众暴涨的主题基金中似乎并不起眼，但对于长期年化收益率多居个位数的固收类基金而言，实属难能可贵。天天基金网显示，一季度天弘永利排在同类基金中的前20%，堪称“优秀”。

十年如一日的优秀绝非偶然，回顾过往几次极端行情，姜晓丽均能预识到风险并进行策略调整，数次在危机中找到机遇。

让她印象最为深刻的是2014年，“我们通过深入研究+自主判断，先于同业发觉了债券市场机会，买完市场就开始上涨，这个时候甚至还有一些同行来问是不是有内部消息。姜晓丽她当时就明白，如果能够自己通过深入的研究，对事物有深入判断在市场里面挣钱就显得很容易。自此之后，她就确认了“研究驱动投资”就是确定要走的路。“我深知，只有不断地提高自己的专业素养和研究能力，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，为投资者创造持续稳定的回报。”

时间来到2016年，债券巨震的前夕，姜晓丽就成功做出了预判并提前撤退：“这是我认为最正确的投资操作。”彼时市场正处于疯狂的债券牛市，姜晓丽团队选择在高点去深入探究牛市底层原因。“用一个季度时间，形成了一份我认为是我从业以来最好的报告，详细梳理了2016年债牛成因，开始观察牛转熊拐点。”因此，在央行开始收紧流动性时，姜晓丽立刻认为这是拐点信号，开始减仓，躲过了2016年底的大跌风险，保住了之前上涨获得的收益。提高权益仓位，降低债券仓位，基金在当年实现了超10%的年度收益。

但同时最值得反思的是在2017年，姜晓丽发现持仓中的一只城投债信用资质有瑕疵，虽然未踩雷，但在2018年打击非标、收紧信用的市场环境中，它的估值下跌，对基金净值造成一定拖累。因此，她反思市场是聪明有效的。作为基金经理，应该理性思考，在风险初显时及时调整。

作为老牌固收+基金公司，天弘基金的投研团队整体实力斐然，姜晓丽的出色业绩离不开体系的加持，天弘永利的成功也是天弘基金旗下诸多固收+产品的缩影。

据了解，当前天弘固收+权益核心成员共有6人，分别为姜晓丽、杜广、贺剑、胡彧、张馨元、张寓，此外还有9人研究团队覆盖消费、医药、科技、周期、制造、能源6大方向，在宏观研究与股票投研方面均颇有建树。

天弘基金认为，管理固收+的关键在于做好“+”的部分，即做好权益类资产(包含股票、转债)的投资，一方面，在市场无系统性风险时捕捉确定性机会，增强收益;另一方面，在市场潜在风险较大时，提前应对避免产品净值过度回撤。

由此，动态调整调整权益类资产比例成为重中之重。兼顾原则性与灵活性，据了解，天弘固收+通过四大机制力争实现科学决策，更好捕捉权益类资产机会。

截至2023年3月31日，天弘基金旗下固收+产品用户数达到328.42万，平均持有时长827天，其中天弘安康颐养的用户平均持有时长甚至达到2195天。持有天弘固收+产品满一年用户获取正收益比例为82.59%，满两年用户获取正收益比例为99.7%。海通证券最新数据显示，截至今年一季度末，天弘基金在近2年、近7年的维度中，在固收类大型公司绝对收益排行榜上位列第一；近3年、近5年的时间维度上，排名第二。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

（CIS）

校对：苏焕文