618电商大促"暗含战机"，消费基金迎来大转机？

尽管今年618热度不及往年，但在消费低迷充分预期和消费股阴跌三个月的背景下，618或已成为消费股盈利见底和消费基金抄底的关键节点，部分基金经理强调618大促对相关国货品种构成显著利好，预计具有新兴消费特点的品种将具备业绩和股价的弹性。

一年一度的618购物节促销活动，在刚刚过去的周末达到高潮，今年京东、淘宝等电商网站的618购物节时间都延续至6月20日。

尽管今年的618从年初预期的报复性消费，逐步平淡至理性消费，但自3月以来资金对今年618相对低迷的充分预期，以及连续三个月的消费股调整，体现在公募基金持仓策略上或已成为抄底的关键时间节点。

基金重仓的一批618收入占比较大的消费股，在618当周的周一开启反弹行情，也显示出机构资金对618关键时间的敏感性。以焦巍管理的大型公募产品银华富裕主题基金为例，与618关联较大的两只化妆品股票，在其总仓位中的合计占比接近15%，而相关化妆品公司披露的信息显示，总营收中高达80%来自于电商渠道，这些品种在618当周开启反弹，预示着这一节点或已成为消费主题基金反弹的触发因素。

甚至公募基金管理的QDII基金，在美股市场也在积极做多618相关消费品种。折扣电商网站唯品会在6月正式开启618特卖活动后，其股价在本月以来大涨25%，甚至连蘑菇街都在618当周收获了不错的反弹行情。

谈及线上消费，东方基金权益投资团队指出，对于今年618的预期，市场仍存在一些分歧，主要是因为整体的消费环境令居民的信心有些许扰动。随着618的到来，从各个渠道了解到不同平台已经开始做相关的方案，包括淘系、抖系的平台，为了应对当前的消费环境，采取了不同程度的措施和重点的调整。

东方基金认为，整体而言，大促的数据对整体消费板块投资将有较大影响，尤其对于化妆品板块而言，主要原因是虹吸效应的加剧，导致大促的增速情况可以反映出平台和品牌的增长势能。618、双11这类大促，在诞生早期主要出发点是推广和引流，近年来随着行业发展逐渐步入成熟，消费者对大促节日商品便宜具有充足的预期，虹吸效应愈发明显，开始在创造新需求的同时，也把日常的一部分成交额集中到了折扣期去释放。从天猫战报和公司的公告可以发现，在2012和2013年大促初始的时期，电商购物节的增速远高于天猫全年GMV增速；但从2014年起，电商购物节的增速与天猫增速高度趋近、基本趋同。所以现在需要把头部平台大促期间的GMV增速作为分析平台、行业、品牌发展情况的一个重要参考依据。

消费ETF在近期备受资金追捧也凸显出，618或已成为博弈消费的关键窗口，Wind数据显示，消费ETF基金已连续9日净流入，累计净流入超6亿。

部分基金人士认为，无论从估值层面抑或是博弈的角度，消费股都已经进入了强吸引力的投资阶段。私募基金经理董广阳认为，整体来看，消费的预期已经比较悲观，并且已经充分反映了这些行业在短期景气度不太理想的状态下的估值水平，很多板块的估值水平或股票的表现已经回到了去年9、10月份，甚至4月份的状态，因此，如果从一个相对长远的角度来看，消费行业的估值优势已经相对凸显，并且已经具备了投资价值。

而就在刚刚到来的618所在的当周，一位明星基金经理也出来“力挺”消费股的估值和弹性机会。券商中国记者注意到，这位重仓消费的明星基金经理在过去两年内已损失约30%。显然，重仓消费的顶流基金在消费赛道上连续两年大幅损失，这本身就意味着消费的博弈性机会，与其估值吸引力一样也具备极强的机会。

关于消费股以及消费基金产品近期的回暖，多位基金经理也强调，随着618的到来，消费股可能迎来股价上的复苏。

长城久润混合基金经理余欢向记者指出，在当前市场背景下，消费分级趋势明显，呈现出K形分化状态，即“消费升级”和“追求极致性价比”同时存在，因此创造符合老百姓对美好生活向往的消费升级产品和推出高性价比商品的企业都可能存在投资机会。

余欢认为，目前经济复苏虽然处于弱复苏态势，但复苏的趋势没有变化，复苏需要一定的过程，未来复苏的强度取决于稳增长的力度，我们对未来中国的经济复苏充满信心。股市是经济发展的晴雨表，预计随着经济逐步好起来，资本市场相应也会有积极表现。

部分核心仓位高度“电商化”的基金经理，对618关键窗口的投资机会，在当下更加敏感。券商中国记者注意到，王静管理的前海联合泳涛基金前十大重仓股几乎清一色指向电商收入占比大的女性消费品。她近期也指出，618大促意味着医美化妆品销售大概率将迎来年中旺季。

王静认为本次618直播中，化妆品公司与淘宝合作的单品数量增加，且从近日的618大促剧透场直播数据中看到，用户对国产化妆品产品的加购量是比较可观的。另外，医美终端机构也趁着520、618等热门节日开展店铺活动，吸引新老用户的加购及消费，预计在618大促的加持下，国货产品以突出的成分功效和优质性价比将受到更多关注和期待，医美化妆品公司在2023年具备较强的收入复苏弹性。

上述女性基金经理强调，医美化妆品行业的基本面并没有发生明显变化，依然在中长期具有确定性强的高增长性和广阔的市场空间，前期的估值下探进一步提升了当前医美化妆品行业的投资性价比。继续看好医美化妆品产业发展趋势，并积极挖掘把握其中的投资机遇，坚定持有基本面强劲无虞的医美化妆品公司。

校对：姚远