物价数据别用错了！他其实是个反向指标！
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物价数据别用错了！他其实是个反向指标！20230711
作者：齐俊杰看财经
昨天公布了6月份的物价数据，CPI涨幅0，PPI是-5.4%，啥意思？也就是说，这一年物价总体没涨，而如果你要是生产企业提前买原材料，拿到现在亏了5.4%。看到这个数据，很多人又喊出了通缩，但真的如此吗？我们拆开数据看一下。
先看CPI这边，再次环比回落，主要是6月份猪肉价格继续走弱，拖累了物价指数，但是蔬菜价格在环比上涨，而且涨的还不少，鲜果价格也不便宜。所以现在很多朋友都发出了这样的感慨，现在吃素要比吃肉贵，牛肉猪肉都便宜了，水果蔬菜越来越贵了，买几个苹果就要十几块钱，都够炖一锅排骨了。所以现在大家有点思想混乱，这不知道是生活好了呢还是不好，说他通缩吧，水果蔬菜你不能不吃，价格咔咔涨，付出的钱越来越多了，说他通胀吧，CPI竟然是0，猪肉越来越便宜。其实老齐认为，物价整体比较正常，不正常的是猪肉，由于上一轮猪周期太火爆了，所以导致这一轮想做猪周期的人太多，说白了就是贪婪还没知识，最后想害人终害己。为啥这么说，这些人无非就是想，趁着猪肉价格大涨发财，但这么想的人多了，猪肉供给就十分充足，即便现在跌成这个样，母猪存栏依旧很高，也就是说下半年猪肉价格依旧会很便宜。所以老齐早就说了，这轮猪周期，因为太多的人都想发财。那么最后就必然很难有人发财，甚至严重亏损。无论是养猪的，做期货的，还是做股票的。最后都会在这轮猪周期当中亏钱。
扣除掉猪肉和能源影响之后的核心CPI，同比上涨0.4%，基本属于正常，但是消费需求不振，这个也是客观事实。至于为啥消费弱，说白了就是收入预期弱。财富效应差。如果没有经济刺激的话，这个还得等半年才能扭转过来，也就是说，下半年我们可能都是极低的通胀环境。这其实给央行政策也流出了较大的空间。
其次重点看PPI，因为PPI跟股市的估值息息相关，也几乎跟上市公司利润，工业企业利润正相关，也就是说PPI在见底回升之前，利润底可能并未出现，那么6月份他继续探底，达到了-5.4%，几乎接近了历史极值的位置。能跌破5%的历史上只有2次，一次是2009年，当时遭遇了全球金融风暴，还有一次是2015年的8月。但这两波大跌之后，都迎来了，政策的发力，2009年是4万亿出台，全国上下加码，最后搞了20几万亿的投资，2016年之后是拉动房地产，宏观上三去一降一补，PPI都迎来了快速的反弹，从负的5-6%，拉升到正的7-8%，也就是再涨一波强周期。那么这次PPI大跌之后，未来再起强周期的可能性其实很大。
主要有两个原因，1是基数效应，PPI跌到负值区间，那么可以想见，明年这时候，基数极低，只要物价恢复正常，PPI都不会低。2是中美周期共振，去年下半年开始是中美共振去库存，那么明年将转为中美共振补库存，补库存就需要更多的资本开支，更多的原材料购入，对于库存见底的大宗商品来说，购买的过程，一定会让价格上升。
所以，综合来看，物价数据是经济的滞后指标，物价数据表现糟糕，其实已经说明经济现在遭遇到了困难，有效需求不足，但他既然是滞后指标，所以你得把他当成反向指标去用，才能指导投资，也就是当物价指标，表现的非常悲观的时候，就要开始乐观了，历史上也都表明，PPI的低点，通常都是市场的历史大底。比如2009年，2012年底，2015年底，还有2020年初。
根据一些宏观经济领先指标来看，经济状况已经发生改变，PPI将在3季度完成筑底回升，到年底很可能会回到0轴附近，那么在PPI上拐的过程当中，股市通常会爆发业绩拐点的戴维斯双击行情，往往是一波指数级别的行情。所以现在没必要悲观。
中国人的智慧，讲究的是否极泰来，昨天，物价数据发布之后，市场虽然还有悲观反应，但是力度已经不太大了。本周即将公布的社融数据，估计也不会太好。但现在预期很差，所以对市场的杀伤力应该已经变得十分有限。反倒是汇率应该多多关注，现在央行已经出手在干预中间价，每天都在压着汇率，阻止他贬值的步伐。再加上美元走弱，那么未来汇率反转，其实更值得期待一些。下半年可以预期的就是，汇率涨一波，物价再反转一波。然后社融这些东西在4季度实现边际改善，对于股市就会有比较正面且持续的利好效应。在政策预期基本落空之后，数据预期转变，就成了市场唯一的抓手。这块还是值得期待的。
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