新一轮厄尔尼诺来袭！减产预期+天气炒作，农产品价格风暴要来了？

失控的气候正推动国际农产品期货价格大幅走高。据券商中国记者统计，自6月以来，CBOT燕麦、豆油大涨超25%，郑商所菜油、菜粕大涨23%，大商所豆粕、棕榈油大涨16%，玉米淀粉、小麦、可可等涨幅达10%。

在持续高温、干旱等极端天气的冲击下，下半年农产品的走势备受市场关注。有机构表示，减产预期叠加“天气炒作”，有望掀起一轮农产品价格风暴。

上周，世界气象组织(WMO)发布公告确认，时隔七年后，厄尔尼诺现象再度降临地球。WMO在报告中表示，厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到了90%，此次事件至少为中等强度。

值得注意的是，WMO在今年5月的报告中曾预测，未来5年中至少有1年，甚至整个5年期间，有98%的可能性成为有记录以来最热的年份，打破2016年厄尔尼诺异常强烈时创下的记录。考虑到厄尔尼诺对全球温度的影响通常在其形成的第二年展现出来，因此可能在2024年最为明显。

华泰期货研究院农产品组总监邓绍瑞表示，此次厄尔尼诺的到来，终结了连续三年的拉尼娜，是自1951年以来的第21次厄尔尼诺。历史上看，超强厄尔尼诺发生过3次，都产生了极端气候事件，例如我国1998年的长江特大洪水。厄尔尼诺虽然发生在热带区域，但对全球的气候都会产生一定的影响，因此它的影响将会很广泛。

邓绍瑞进一步指出，厄尔尼诺的发生首先会对农产品市场造成一定的冲击。农产品市场受供应端的影响很大，而农业产量又直接受气候制约。这个制约主要体现在两个方面，一是，厄尔尼诺的直接影响，比如厄尔尼诺会引发东南亚区域的高温干旱减产，因此历史上油脂行情比较大的年份，尤其是棕榈油，都有厄尔尼诺作为驱动因素。二是，厄尔尼诺还会带来气候的不确定性，加剧一些极端气候发生的概率，比如近期华北区域的高温，华南的暴雨，这些都会影响农业生产。

其次，对有色金属和新能源材料的生产也会产生影响，比如依赖水利发电的电解铝、工业硅等，今年上半年，云南的干旱就对这些产业造成了相当大的冲击。

最后，对能源市场也会产生一定的影响，2022年7月欧洲发生极端高温，电力需求大增，能源价格飙涨。目前已经有数据表明，今年温度会超过去年，因此夏季电力能源需求将会激增。对能源市场也是一个挑战。

厄尔尼诺带来的高温和极端天气，将持续影响全球农产品的最终产量。在失控的气候的推动下，近期国际农产品期货价格大幅走高，部分农产品价格有望创出历史新高。

据券商中国记者统计，自6月以来，CBOT燕麦、豆油大涨超25%，郑商所菜油、菜粕大涨23%，大商所豆粕、棕榈油大涨16%，玉米淀粉、小麦、可可等涨幅达10%。值得注意的是，今年以来，可可期货价格已经大涨28%，正在逼近2011年创下的历史高点。

平安期货农产品首席研究员麦家亮表示，进入夏季以来，受干燥天气影响，美国玉米、小麦、大豆优良率都创下近几年来的低位，市场对今年作物产量供应担忧升温，国际小麦、玉米、大豆期货开启了新一轮涨价行情。

“同时，厄尔尼诺气候还会导致东南亚降雨偏少，干旱会造成油棕树雌花减少，雄花增加，影响授粉成功率，进而影响果串数量，降低棕榈油最终的产量。”麦家亮说。

展望下半年，不少机构表示，新一轮厄尔尼诺现象或再度推升农产品价格，叠加“天气炒作”，油脂、粕类、棉花等品种有望走出牛市行情。

以大豆为例，近期美国中西部作物带遭遇了2012年以来最为严重的干旱，对大豆潜在产量造成威胁，截至6月25日当周，美国大豆优良率为51%，创下1988年以来同期最低。

邓绍瑞表示，长期来看美豆库存下调，全球供应呈现紧平衡，叠加天气扰动的增加，使得新一季大豆产量减产预期不断增强，改变了全球大豆供应的格局，豆油将带动油脂走强。

“随着厄尔尼诺的深入，干旱高温对棕榈油产地影响将逐步放大，一旦棕榈油产量下滑成为事实，油脂价格将会有被进一步推高的可能。菜籽进口高峰已过，市场预期到港减少，压榨节奏或逐步放缓，下游需求表现一般，库存转折点或出现在第三季度。后市需关注菜籽压榨量情况，以及天气炒作，一但产量端出现问题，菜油也将成为油脂上涨的三驾马车之一。”邓绍瑞说。

值得注意是，当前市场已经转向对于天气的炒作期，从目前的美国天气情况来看，美豆主产区依旧略显干旱，并且最新的天气预报显示进入到8月后，美国地区的干旱情况或仍将持续。

“叠加当前美豆51%的历史最低优良率，给了市场对于美豆减产预期更多的想象空间。三季度的美国大豆主产区天气将是市场关注的焦点，并极有可能再度导致美豆价格上行。虽然当前国内豆粕供应略显充足，但是未来的整体走势还是将会受到美豆价格的影响。”邓绍瑞说。

麦家亮指出，2023/2024年棉花种植面积缩减，单产对天气波动会更加敏感，产量存在进一步下调空间。同时9-10月份的籽棉抢收，对价格上涨有进一步强化的驱动。需求内销回温弥补出口减量，金九银十仍值得期待。下半年棉花做多基础仍在，建议关注逢低做多的机会。

邓绍瑞也表示，在全球新年度棉花紧平衡的格局下，国内外天气炒作不断，减产预期较大。目前来看，国内新疆棉的面积减幅在8%-10%左右，市场对于本年度数据的紧张已基本形成共识，且上年利润较好新年度新疆产能有所增加，抢收预期强烈，总体来看后期价格易涨难跌。

对于白糖，麦家亮则认为，国内供应紧张程度或在下半年有所缓解，进口节奏很大程度左右行情走势,如果后市没有更多利好因素，国内上半年的高点或是今年的价格高位。同时厄尔尼诺天气若后期对白糖影响不及预期，本轮牛市或将告一段落。