作者 | Ironside Research
编译 | 华尔街大事件
到目前为止，谷歌（NASDAQ：GOOG）（NASDAQ：GOOGL）今年的表现轻松跑赢了更广泛的标准普尔 500 指数 ( SPY )，回报率为 32%，而 SPY 今年的总回报率为 16%。然而，对谷歌的担忧可能会在投资者心中挥之不去，因为虽然它的表现优于标准普尔指数，但该股今年未能达到与其他大型科技公司相同的高点。苹果、亚马逊 和Meta在 2023 年的总回报率上都击败了谷歌。他们说，在市场上，记忆是短暂的。媒体的头条新闻每天、每周都在变化。自2022年4月起，C 类和 A 类股的整体流通量已减少 3.5%。流通量减少的效果为股东带来了两个好处：首先，它在市场上创造了一个自然买家来吸收部分销售，正如回购的持续、阶梯式行动所表明的那样。更明显的是，它还对公司股东所拥有的股权具有反稀释作用。2023年第一季度，谷歌回购了总计151亿美元的自有股，其中包括2100万股A类股和1.36亿股C类股。根据该公司的季度报告，截至第一季度末，最初 700 亿美元的剩余授权为 131 亿美元。当然，最后一点引出了一个问题：回购会继续吗？虽然我们无法进入管理层的想法，但我们相信董事会更有可能宣布新的回购授权。我们这样认为有几个原因。首先，谷歌坐拥大量现金。截至 2023 年第一季度末，其现金和有价证券余额总额为 1150 亿美元。就背景而言，当董事会于 2022 年 4 月授权进行 700 亿美元回购时，其手头现金和有价证券仅略高至 1,330 亿美元。董事会似乎也不太可能改变其长期不支付股息作为现金用途的立场。就在 2022 年底，该公司在其年报 10K 中做出了这样的声明：我们从未宣布或支付过我们的普通股或股本的任何现金股息。资本的主要用途仍然是为业务的长期增长进行投资。我们定期评估我们的现金和资本结构，包括股东资本回报的规模、速度和形式。
虽然上述声明并不一定排除股息的可能性，但它肯定没有打开大门。鉴于该公司迄今为止向股东返还资本的主要方式一直是通过股票回购，我们认为该公司很有可能会继续这种做法。虽然围绕谷歌的头条新闻与微软将ChatGPT注入Bing对其主要搜索资产构成的威胁有关，但我们指出，该公司预计的分析师增长率尚未反映出“世界末日”的情景。展望 2023 年以后，分析师一致认为，营收增长将恢复两位数的增长速度，而大多数投资者传统上认为谷歌是这样的。这些假设背后的主要驱动因素是该公司的 Bard 搜索产品的采用率不断提高，以及 Google Cloud 产品的增长，该产品在 2022 年第一季度的收入为 58 亿美元，同比增长 28% 2023 年第一季度收入达到 74 亿美元。分析师对非公认会计准则每股收益增长的预期更高，如上图所示，2023 至 2025 财年的增长将达到中位数至高位数。这些预期的主要驱动因素可能是谷歌重新关注通过员工数量和成本实现盈利合理化。2022 年对于谷歌和科技行业的其他公司来说是艰难的一年。利率上升和许多科技股的重新评级让许多投资者看空了以前喜爱的公司。然而，分析师认为，针对谷歌的大量负面新闻可能掩盖了围绕该股的积极消息和预期。短期内，将关注持续的成本削减、云产品的性能，以及董事会额外的股票回购计划，因为公司目前拥有的现金数量与董事会上任时相似，未来的潜在收益大于风险。END
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