微软的未来虽好，但现在有点过胖
在7月25日的美股盘后，科技巨头微软和谷歌都公布了他们的最新季度财报。财报发布后，微软的股价在盘后跌了3.5%，而谷歌的股价则大涨了6%。
尽管市场预期微软搭载ChatGPT的搜索引擎Bing将击败谷歌，但结果却令人颇感意外。尽管市场对谷歌的预期原本悲观，但其广告业务正随着宏观经济的恢复而重新起航。
虽然大家都相信AI将在未来产生巨大的变化，但若从这两份财报上看，谷歌无疑是在近期被市场低估了，而微软为AI的投入仍需等待时间产生回报，但微软的其他业务却跑输了谷歌的表现。
微软的财报显示，该公司的营收达到562亿美元，同比增长8%，高于市场预期的554.78亿美元，但增速较去年同期的12%有所放缓。尽管同比增速为8%，但在剔除汇率影响后，与上季度的增速持平。
微软表示，由于美元走弱，假设当前利率保持稳定，预计汇率将使全年营收增长近1%，且上半年的影响预计将大于下半年。预计全年的营业利润率将与去年同期持平。
在通胀下行和降低成本的背景下，本季度微软的经营利润达到了243亿美元，同比增长了18%，高于市场预期的232亿美元。另外，市场关注的资本支出达到了89.4亿美元，明显高于市场预期的78.5亿美元。
分项业务来看。
●微软智慧云板块的整体营收为240亿美元，增幅小幅下降到15%，符合市场预期。
云板块业务占比最大的Azure营收为170亿美元，同比增速由上季的27%微跌至26%。其中包括人工智能服务推动的增长约为2%，微软预计这趋势将持续到下一季度。
然而，若剔除汇率影响后，Azure的增速较上季度下降了4%。另外，其余非Azure业务录得70亿美元的营收，同比下滑5.8%。
这由于众多企业在降本增效，调整云服务的需求，这导致云业务受到了影响。
微软在电话会议上表示，Azure OpenAI服务方面的势头表现强劲，本季度每天都有近100名新客户加入，正在与客户广泛合作，将下一代AI扩展到更多的客户。并将加快云基础设施的投资，全年每个季度的资本支出将越来越高。
●生产力和商业业务收入为183亿美元。
其中，最重要的企业Office 365营收为105亿美元，同比增速由上一季度的14%提升至15%。若按剔除汇率影响的口径计算，营收由上季的18%放缓至17%。
Office 365的客单价同比上涨4%，较上季度的2%有所修复，但剔除汇率影响，预计与上季度大约持平。
预计微软推出的Office Copilot创造出的营收将出现在下半年的财报中。微软预计，Office365的增长率约为16%，由于Copilot的提价，收入将提升。
近期微软推出的Office Copilot将在未来几个月内交到更多人的手中。
●微软个人计算机业务营收录得139亿，高于市场预期的135.83亿。同比跌幅由上季度的-9%缩窄至-3%。剔除汇率影响后，增速由-7%缩窄至-3%。
本季度PC出货量由同比跌幅的29.2%收窄至13.6%，已有止跌迹象。
整体而言，微软虽然看似营收有所改善，但市场最看重的云业务却表现的较差。
根据长桥海豚整理的数据图，剔除汇率影响后，最重要的智慧云板块和生产力业务增速都在放缓，只有计算机业务有止跌回升的迹象。
以致于现在市场陷入博弈之中，大家都知道微软在AI上是领先的，但这个领先的优势何时才能产生回报？
此前Bing搭载上Chatgpt后，各种称OpenAI跟微软将摧毁谷歌搜索引擎的言论四起。然而，我们从谷歌的最新业绩来看，Chatgpt和Bing并未给谷歌带来影响。
谷歌Q2营收746亿美元，同比增长7%，增速远超一季度3%的增速，远超分析师预期同比增长4.4%至727亿美元。
营业利润录得218.38亿美元，同比增长12.3%，远超分析师预计的同比增长2.6%至199.6亿美元，而一季度同比下滑13.3%。
谷歌的广告业务收回增长，二季度录得581.43亿美元，同比增长3.3%，高于市场预期的增长2%。
二季度视频平台YouTube的广告收入位76.65亿美元，同比增长4.4%，高于分析师预期同比增近1%至74.1亿美元。
谷歌云营收80.31亿美元，同比增长28%，高于分析师预期的24.8%至78.27亿美元。云业务当季营业利润为3.95亿美元，约为Q1利润1.91亿美元的两倍，去年Q2云业务亏损5.9亿美元。
结语
由微软和谷歌的两份财报中看，AI的投入才刚刚开始，而谷歌虽然整体AI应用上弱于微软，但老业务上交出了一份大超市场预期的财报，最重要的广告业务和云业务都跑出满意的答卷。
AI未来虽好，但现在的业绩撑不起这样的估值。不过，微软中长期的趋势是确定的，这就使得微软有段博弈的空间。此前被市场低估的谷歌也同样。
资料来源：长桥海豚。
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