沙丘笔记丨深创投李守宇：我们在投什么

公众号新闻

2023-09-07 07:09

如何快速筛选出能成为世界冠军的好项目？

沙丘投研院课堂上，深圳市创新投资集团副总裁李守宇导师分享了未来科技领域投资值得关注 5 个细分方向，以及识人断事的独特视角：

创业投资

优胜劣汰背后的加速器

科技迭代的周期在不断缩短。而创业投资的商业模式和特点，恰恰决定了其成为支持新经济的主力军。创业投资看重的是企业的成长性如何、未来的增长空间有多大、企业是不是能做大做强、股份是不是能流动/变现。

我们投资选择的标的，一定是具备稀缺性/成长潜力、有颠覆性创新、将来能成为行业龙头的企业。我们要培养的不是普通的运动员，而是能夺得世界冠军的选手。

传统行业从兴起到形成垄断竞争格局，可能需要经过十几年甚至几十年时间。但现在因为创业投资的加速器作用，新经济能在短短几年里完成优胜劣汰的竞争格局。比如团购从「百团大战」到「新美大」用时不到 5 年，比如共享出行从补贴大战到滴滴、优步合并用时不到 4 年。

来源：导师授课 PPT

开创新经济的龙头企业大多有风投机构支持。比如苹果公司背后有括先锋领航和巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司，特斯拉背后有全球规模最大的资产管理集团之一贝莱德集团；还比如我们投了华大九天，现在已经是 EDA 软件领域的佼佼者了。投资助力和激发着独角兽企业庞大的活力，独角兽企业的发展也推动投资行业不断冲击新高度。

中国制造业的发展，面临发达国家和新兴经济体的双重挤压，转型升级是必然选择。国产替代是个热词，我们更支持的是自主可控，未来更期待的是技术领先。这个过程需要研发的大力投入，而研发就需要政策的支持、资本的支持。只有这样，才能让中国的制造业形成技术和产品上的竞争优势，抢占高端市场，从量变跨越到质变。

新一轮科技革命浪潮

带来哪些黄金投资标的

1. AIGC

人工智能现在进入了豪门时代。

AI 大模型的参数规模大，同时需要通过预演练和小样本数据微调来实现最优解法，这一切都需要巨大的算力，对 IT 芯片的运作要求极高，据说 OpenAI 已经烧掉 40 亿美元。大模型参数规模每 6 个月就要翻一番，而每一次的迭代，算力成本都超千万美元。

AIGC 领域的突破使得传统的设计领域、文字领域、媒体都在被颠覆。同时，中美人工智能技术的差距也显露了出来。但是我们也看到国内的厂商早有跟进，包括百度、华为、字节、WPS。我们在高端 AI 芯片和 GPU 芯片上、在对模型的训练程度和经验上，都有很大的追赶空间。

2. 智能传感器

智能传感器是非常重要的工业部件，现在已经芯片化了，国家颁布了很多支持政策，预计 2023 年中国智能传感器的市场规模能达到 1247.3 亿元，年复合增长率 8.8%。全球的年复合增长率是 10%。这说明我们还有很大的增速空间。

智能传感器按重点聚焦的应用领域，主要分为汽车电子、工业制造、消费电子类传感器。

汽车电子方面，我们重点关注激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达。车载雷达产品的装配率迎来了一个提速拐点，上游的光学接收发射传感的组件率先受益。

工业制造方面，主要是触控传感器、气体传感器、温度传感器等。我们非常关注国内外工业传感器大厂出来的团队，针对国外的同类产品，看我们怎么进行国产替代。

消费电子方面，比如图像传感器、射频传感器等，属于市场驱动型的产品，需要企业对于市场有很强的灵敏度，可以寻找和提前布局未来可以快速增长的市场。

李守宇导师在沙丘课堂上

3. 半导体

半导体最重要的关键词就是高端替代。现在国产替代的逻辑已经步入「深水区」，投资热点逐渐向上游材料、设备、零部件等底层技术创新的领域延伸。

从产业链自主可控角度，IC 设计、制造及封测环节的中低端及部分高端领域已经实现大部分国产替代，但设备及核心零部件、材料及众多原材料等领域，仍面临着众多挑战，能够解决「卡脖子」关键技术壁垒的材料和设备企业会成为资本的香饽饽。

从市场需求角度，当前新能源汽车、数据中心等领域仍保持着增长态势，市场的增量将进一步带动相关芯片的需求。第三代半导体、智能座舱、驾驶芯片、车规 MCU、算力芯片、高端存储器等领域值得我们关注。

每年中国外汇花的最多的就是芯片和石油。深创投在信息科技领域的一个信条就是「强芯铸魂」，要支持咱们自己的企业去做基础突破和前沿创新。

4. 机器人

我国人口红利在逐渐消失，同时制造业和服务业对「质」和「量」的要求又在提高，需求升级让机器人行业迎来技术创新的变革窗口。

服务机器人跟工业机器人相比，更加侧重以软件为技术核心，更好地支持环境感知、运动控制、人机交互等等。所以这类企业往往会直接做本体，而不做单独技术模块，可以选择和变换下游行业应用，具有更高的灵活性和门槛，是比较优质的赛道。

另外服务机器人按照场景去细分为家用服务机器人、公共服务机器人、特种机器人，未来都会有更广泛的应用。我们投资的小度也在密切关注 AIGC 发展，想让小度作为语音联系的出入口，和百度的智能网联汽车全面连接。

工业机器人则是硬件比软件更重要，所以创投机会主要存在于中高端产品的国产替代，比如 RV 减速器、谐波减速器、伺服系统、控制器、视觉传感器、高精度力传感器等。

虽然在机器人协作应用、使用场景的转化方面，我们做得不错，但是核心零部件上，我们距离发达国家还是有差距的，比如减速控制器、高精度传感器等。

5. 氢能和储能

新能源汽车、风电、光伏行业经过多轮洗牌，目前发展趋于成熟，产业链集中度较高，已经主要靠市场驱动了。所以大类上的投资机会减少，大家可以多关注产业链上下游细分环节以及技术迭代带来的投资机会。

氢能和储能目前处于行业发展初期，国家支持政策频繁出台，技术快速进步、产业化进程加速，行业发展空间广阔，同时这两个赛道属于技术密集型赛道，一级市场的投资机会也相对较多。

目前政策和技术层面，氢能处在加速转型期。氢能的基础设施（电解水制氢、氢气储存、加氢站关键设备），还有燃料电池（电堆及系统、核心零部件）都是潜力巨大的细分赛道。

储能的潜力如此之大，目前抽水蓄能仍占据最大比重，约 86%；2022 年新型储能迎来快速发展，截至 2022 年三季度我国新型储能累计装机 6.7GW，同比增加 67%；其中，锂离子电池在新型储能中占比接近 90%，预计未来几年仍将占据主导地位。

未来储能技术会呈现百花齐放的形势，液流电池、钠离子电池、压缩空气储能、飞轮储能等都有望在各自适合的应用场景发挥作用，大家可以紧密关注各新型储能方式的技术创新和产业化落地进程。

创业投资策略

创投不只是一门技术活，同时也是一门艺术活。做投资光有智商远远不够，还需要有情商、有财商、有悟性、有共情力，还需要对职业的坚持、以及一些运气。

创投行业进入洗牌期，投资将趋于理性，策略聚焦和自我革新将成为创投行业新趋势：

理性：在二级市场估值重心下移，一、二级市场部分行业估值倒挂，赚钱难度系数不断加大的情况下，投资将更加趋于理性；
集中：资金、优质项目将向头部创投机构和行业龙头的投资部门进一步集中；
洗牌： 市场竞争更加激烈，优胜劣汰是必然趋势，行业将面临一轮新的洗牌；
策略：创投机构必须形成匹配自身资源禀赋的投资策略。策略聚焦成功了，才有生存空间；
革新：科技在进步，时代在变化，新型创业项目要求创投机构必须能够做出快速反应；专业投资机构和产业投资机构开始相互渗透；创投唯有不断探索创新之路，守正出奇，才能立于不败之地。

投资是个概率问题，想要找到完美匹配以上所有拼图的项目，几乎不可能。如何尽量减少不确定的拼图、找出项目足够拔尖的地方，同时帮助项目弥补短板，就看投资人的能力了。

要明确的是，创业公司和人一样，先天基因，决定着它自身的下限，而后期的努力程度和选择方向，则决定着它的上限。

先天基因——初期要有高基础：看赛道选择是否具有潜力和良好的前景；看企业定位是否科学、有价值；看商业模式是否健康、可持续；看核心团队是否稳定、优秀、团结。

后天努力——成长期要能修炼内功：看是否有良好的财务业绩，包括营收增长、客户增长等；看企业管理是否规范；看潜在的发展风险是否可控。

除了看事，看人也非常重要。优秀的企业家首先要诚信，忠诚且讲信用；要有伟大的志向，有成为龙头企业的愿望，而不是小富即安；要有远见，有一定的预见能力；要敏锐且果敢，有超强的信念；要有良好的沟通交流能力，不钻牛角尖；要有团队意识；要身心健康。

而我们作为投资方，需要为企业提供的赋能，就包括打造核心竞争力，提高企业持续竞争力，优化品牌经营环境，帮助企业规范运作和资源整合，为企业资本运作等等。

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来源: qq

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