基金圈“场外期权风波”大复盘：传言、基金经理、衍生品……
导读
近日，因两条微博爆料引发的基金圈“场外期权风波”广受关注。
而市场传闻的重点，亦从最初的“公募基金经理被抓”转换成对相关私募基金产品的质疑。由此，一只名为“建泓时光二号”的产品因今年以来的不寻常超高收益率成为传闻“牵涉”对象，从而使得深圳前海建泓时代资产管理有限公司（下称建泓时代）被推到了聚光灯下。
8月11日、12日，经济观察网记者就此采访了建泓时代的投资总监、同时亦是“建泓时光二号”产品掌舵人的赵媛媛。在采访中，赵媛媛向记者强调称，无论是此前还是现在，在她的基金经理生涯中，一直都没有涉足过场外期权交易。
无论最终真相如何，这次“场外期权风波”已经席卷公私募投资圈，并进而引发出一系列的警醒和反思……
这场沸沸扬扬的“场外期权风波”，最初源于两条看似并不显眼的微博。
记者查询整理公开信息发现，8月8日19点30分左右，一位网名为“退堂鼓表演艺术专业二级”的博主在12分钟内连发两条微博爆料称，临安府（指杭州）某中介帮基金经理做场外期权被查，涉及300多名基金经理，锁定30多个，公安直接去抓人；并强调这是“公募基金行业有史以来最大的丑闻”。
随后有媒体开始跟进介入。由于“有史以来最大丑闻”、“涉及300多名基金经理”、“公安直接拿人”等字眼极具冲击力，更叠加近期基金经理离职公告频发、以及芯片大基金公司多名高管被查等背景，“基金经理涉场外期权交易被抓”迅速发酵成为热搜。
一方面，通联数据Datayes！的统计显示，仅仅8月1日至8月11日，就有58位基金经理离任，其中离任后再无在管产品的基金经理为13位，包括前海开源基金的曾健飞、董治车，德邦基金的徐一阳等等。由于被抓与离任存在某种联想关系，上述13位基金经理于是成为场外期权传闻的嫌疑对象。
另一方面，在网络自媒体的传播发酵过程中，这一场外期权传闻牵涉的范围不断扩展波及至私募基金领域，一批今年以来业绩表现“不寻常”的产品同样被打上“嫌疑”标签。其中，成立不足两年却劲取逾40倍收益，且在近一个月业绩排行榜中名列首位的“建泓时光二号”私募基金产品更是重点牵涉对象。
Wind数据显示，截至2022年8月5日，“建泓时光二号”今年以来的累计净值增长率高达2607.8%，在今年并不太好的市场中，堪称鹤立鸡群。而从7月份开始，“建泓时光二号”的净值曲线更是呈现接近垂直飚升。
经济观察网记者注意到，就在“场外期权风波”闹得如火如荼之际，作为事件导火索的微博爆料人，却悄悄进行了一系列“操作”：
首先在事件刚刚发酵成为全网热点的8月8日深夜，该名博主迅速将微博名称更换为“闸北锂业三厂一车间保安队长”，从而使得众多后续参与者难以找到事件的真正源头。
然后在8月9日21点10分，他发微博怒斥相关财经记者专业素养低下，把他要表达的意思搞错了；并宣布与相关的媒体进行“切割”（以后不会接受任何来自这些媒体的咨询，并把相关微博账号拉黑）。
紧接着，该名博主干脆把此前爆料的那两条微博删掉了。
而经过改名、“切割”、删帖三步曲后，这位掀起近期基金圈巨浪的始作俑者俨然已从这场风波中隐身了。
记者注意到，就在这名“吹哨人”宣布与相关媒体“切割”的两个小时前，即8月9日18时41分，建泓时代就其旗下产品“被诽谤”一事正式向公安机关报警，并在其官网声明中强调“对诽谤公司声誉的责任主体，我们将追查到底并进一步采取措施追究全部的法律责任”。
是建泓时代的报案导致了这名微博爆料人的“切割”、删帖，抑或这是其计划的一部分？而他究竟是何身份，其爆料的信息来源何处，可信度有多高？带着一连串的疑问，记者通过微博对其私信，以便取得联系采访。但截至记者发稿时，该名微博爆料人没有任何回应，虽然期间他不停的更新微博。
对股票、期货均有涉足，有着十多年投资经验的职业投资者江振雄向记者指出，这名爆料人与此前清空微博的财经大V“林登万大人”有着明显关联：“首先，这名爆料人的微博内容与一个名为‘林登万大人’的百家号内容一致，且同步更新内容，显示两个账号的运营者为同一人；其次，闸北锂业这个梗源于西藏城投（600773.SH），去年在该股冲刺历史高位时，若干财经大V曾极力推荐该股的‘上海本地股+锂矿’题材，俗称闸北锂业，而财经大V‘林登万大人’就是其中一员，该股其后跌势十分惨烈；第三，该爆料人的微博评论中多处出现‘林大’的称呼，且曾转发@林登万大人的微博，并留言称‘小号’”。
通联数据Datayes！的统计显示，西藏城投2021年的历史最高位为37.68元/股，2022年的最低位为11.91元/股，不到一年时间跌幅约70%。与此同时，该股2021年的股东户数最少时为4.6536万，而到了今年一季度则飚升至8.8809万，筹码趋向分散，呈现出典型的大资金获利派发、小资金入场接货特征。
记者留意到，虽然“林登万大人”清空了微博内容，但在包括雪球在内的财经论坛仍然有着其一些残留的股评文章，而更有一些亏损股民对其谩骂的留言。
江振雄进一步指出，其实在这个疑似林登万的博主爆料前，网络上已经有一些关于基金经理违规参与场外期权获利的传闻，只不过没有上述爆料中具体到三百多人涉案如此耸人听闻罢了。
江振雄称，这一风波之所以影响这么大，“究其原因，是因为现在的监管制度存在漏洞，理论上基金经理确实有可以通过参与场外期权获取暴利的途径。因此，我们不能因为爆料人或许是过气股评家便对此事持否定态度，而是要理性看待这一传闻。在不信谣不传谣的同时，更希望监管层行动起来，若违规必查，倘造谣则罚，这样才能还市场一个公平、公开、公正的环境，而不是非要等到受害方报警后才有所行动”。
建泓时代是本次场外期权风波事件中第一家报警的基金公司，同时亦是截止目前唯一的一家。8月9日夜晚，就在其向深圳市公安局福田分局报警的同时，其亦在官网首页发布了一则声明。
在声明中，建泓时代表示，近期网络上“张文毅的微信号”、“柳洛尘的微博”等在无任何依据的情况下，在微信群、微博等处诽谤称，本公司管理的基金“建泓时光二号”取得优异成绩是源于与公募基金经理配合做场外期权交易。为此，建泓时代特作出如下正式声明：
“建泓时光二号”尚未达到开通场外期权等衍生品交易的条件，且未开通场外期权等衍生品交易。“时光二号产品近期净值上涨较快的原因是在最近一段时间的宏观和市场环境下，根据我们的投资框架把握了短线机会”。
建泓时代在声明中表示，“就上述编造并传播证券、期货交易虚假信息，并诽谤公司良好声誉的恶劣行为，公司已向公安部门和行业监管部门报案，等待公安部门和行业监管部门的进一步处理”。
此外，建泓时代还强调，对诽谤该公司声誉的责任主体，他们将追查到底并进一步采取措施追究全部的法律责任。
但记者于8月10日查看柳洛尘的微博，发现里面并无与建泓时代有关的内容。对此，建泓时代的相关工作人员向记者解释称“我们报警后，他们便立即删除相关失实内容了；现在，深圳和上海的公安都已接受我们的报案”。
如此看来，既然该报警的已经报警，而相关的传言信息也已被发布者主动删掉，这场“场外期权风波”似乎应该告一段落了。但随着建泓时代官网声明的发布，市场却出现了新一轮的质疑。
记者通过整理，发现新一轮的质疑声主要围绕三点：第一，建泓时代在声明中把“建泓时光二号”优异的成绩归因于把握了短线机会，质疑者认为这解释相当牵强，并搜出建泓时代此前的持仓信息，进而推断其单凭二级市场操作难以获取如此丰厚收益；第二，“建泓时光二号”掌舵者赵媛媛此前在公募基金任职时业绩较差，而现在成绩却如此耀眼，质疑者认为，如此巨大反差背后必然存在猫腻；第三，某网站恰好于此时下架了建泓时代的产品信息，这也成为了质疑者的依据。
“建泓时光二号”
中国基金业协会官网显示，建泓时代成立于2015年5月，并于2016年11月成为基金业协会会员，其最新管理规模区间为5-10亿元人民币（截至2022年2月16日），其实控人为龚毅。
建泓时代在官网中表示，其主要业务是资产管理业务，主要以自有资金和客户资金进行投资管理。投资方向为国内资本市场，投资范围为具有良好流动性的投资品种，包括股票、债券、基金以及期货期权等金融衍生工具。而此前的接受媒体采访中，建泓时代亦坦言旗下部分产品开有“期货帐户”。
通联数据Datayes！的统计显示，建泓时代管理产品总数46只，当前存续产品数为38只。产品类型当中，86.96%属于股票主观，近期备受争议的“建泓时光二号”正属于此类型。
“建泓时光二号”成立于2020年9月10日，其投资策略是股票多头。截至2022年8月5日，成立不足两年的“建泓时光二号”豪取4324.50%的收益，年化收益高达631.77%。若以今年以来计算，其累计净值增长率高达2607.8%；而从7月份开始，其净值曲线更是呈现接近90度的飚升：每周收益率均超过20%。
无论从哪个角度来看，“建泓时光二号”的表现均堪称是近期“最牛基金产品”；而其掌舵人，则是曾经的金牛奖获得者赵媛媛。
通联数据Datayes！的统计显示，赵媛媛基金业从业年限10.3年（其中公募从业年限5.02年，私募从业年限5.28年），历任基金公司4家，分别是财通基金、华商基金、同亿富利和建泓时代。
虽然她在公募基金从业期间曾两夺中国金基金奖和一次金牛奖，但她在任职公募基金经理期间的年化收益并不理想，仅为1.92%，跑输同期基准年化收益（为8.19%）。其中，她在华商基金的任职回报为-24.59%，在同类型399只基金当中排名384名，与当前出色的表现判若两人，这也成为质疑者的诟病所在。
那么，处在漩涡中的赵媛媛又是如何看待这些质疑的呢？8月11日和12日，经济观察网记者两次连线赵媛媛，对此进行了采访。
赵媛媛向记者表示，旗下产品之所以能够取得如此佳绩，是因为她的团队从宏观和行业角度出发对仓位和行业配置进行择时判断，并结合自下而上的个股研究，做到在规避市场贝塔风险的同时，在每个阶段争取寻找到具有超额收益的行业和优质标的。
“当然，从7月份以来，时光二号产品的净值直线上涨，确实让人难以置信。这是因为在我们通过短线择时取得良好投资收益的同时，最近一个月该产品出现了多次大额赎回，双重叠加之下，从而使得其净值直线上升。可能有人觉得怎么会如此巧合？可事实却真的就是这样”，她说。
赵媛媛同时向记者强调，无论是此前还是现在，在她的基金经理生涯中，一直都没有涉足过场外期权交易。
大额赎回是怎样影响净值并使其上升的呢？公开资料显示，大额赎回通过两条途径影响净值变化：一是产生的赎回费进入基金资产，小规模产品如果遭遇巨额赎回，往往会出现净值暴增的现象；二是基金净值计算日期差，这个通常会给处于业绩上升期的产品带来净值暴涨的机会。
对于大额赎回提升净值的说法，江振雄亦对记者提出其见解。他表示，大额赎回固然可以提升净值，但并不能长久，后续可留意“建泓时光二号”的净值变化趋势。
“其实，业绩暴涨与参与场外期权交易没有必然联系，建泓时代不是有期货账户吗？期货市场上每天盈亏超过20%的比比皆是”，他说。
至于为何在华商基金期间表现如此糟糕，赵媛媛表示原因有二，一是自己当基金助理时的业绩没有计进去，二是个人的投资风格与该产品不太适应。
她进一步表示，“人总是会成长的，再加上建泓时代的投资框架与我的投资风格相吻合，所以现在业绩表现优异也算是顺理成章之事吧”。
赵媛媛这番表态亦得到了华商基金公司一位王姓前同事的佐证。该王姓基金经理在接受记者采访时指出，赵媛媛当年确实在担任华商盛世成长基金经理助理的那段时间没有计入业绩，而在正式掌舵该产品并计算业绩时却适逢股灾来临，所以这个业绩具有一定的或然性。
“其实我觉得这并不是问题的核心所在。关键是，谁规定的以前业绩差的现在就不能变成业绩好的呢？多少公募基金经理或跳槽或‘公奔私’，不就为寻找一个更能发挥自己能力的地方，从而夺取佳绩吗？市场有质疑是好事，但质疑的前提是有依据。”该王姓基金经理说。
至于建泓时代的净值数据被某网站下架一事，赵媛媛并不愿多谈。而据记者查询发现，截至8月13日，正规的平台网站比如万得数据、通联数据Datayes！等均在如常展示建泓时代的净值数据。
业界呼声
从两条微博肇始，横扫基金圈的这出“场外期权风波”已经折腾了一周。其对资本市场，尤其是基金领域的影响是显而易见的，在近期财经论坛留言中，以此为理由谩骂基金经理的留言明显在增多。
如果抛开基金经理场外期权的黑幕传闻真假不谈，单从证券市场管理的角度来看，应该如何才能杜绝这些现象的出现呢？对此，洛克资本合伙人李音临在接受记者采访时强调，“唯一的建议，就是穿透管理所有投资者资金来源”。
而江振雄则认为，“穿透管理所有投资者资金来源”固然需要，但还不够，还需要监管政策的进一步完善。
“为什么这样的传闻能够此起彼伏？是因为业内确实存在个人（不适格）投资者能够通过某些中介进入场外期权的途径。那么，这些中介为何能够如此操作？是不是此前的政策存在漏洞？若是，那就应该赶快完善它。亡羊补牢，总比不补的好”。
同时，江振雄强调，希望监管层能够及时介入此次场外期权风波的调查，“如果真有基金经理借场外期权牟取暴利，不管是300多个还是3个，都是会对整个基金业产生巨大负面影响的，必须严惩；如果是谣言，那也应该查处造谣者，还基金业和场外期权业一个清白”。
亦有部分市场人士认为，之所以出现这些传闻乱象，还跟我们国内的金融衍生工具太少有关，从而建议监管层大力发展。而基联云首席研究员张竹然就持此种观点。
他在接受记者采访时表示，在公募基金限薪的背景下，基金经理为了个人利益搞票大的（指通过场外期权获利），即便目前没有被完全证实，但至少在商业逻辑上是说得通的，“其实无论是场外期权还是场内期权，知道内幕者都会有一夜暴富的可能，这对于公募还是私募的基金经理来说，诱惑都是极大的”。
张竹然进一步指出，出现这一现象（指利用内幕可一夜暴富）的最主要原因，还是中国资本市场衍生品发展严重滞后，管理层对于衍生品发展缺少明确的规划和发展路径。
“所以，建议监管层要对这方面完善起来，要大力发展相关衍生品并使其纳入规范透明化管理”，他说。
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