全球最大黄金生产商：十年内产量将提高30%

巴里克黄金公司（GOLD.N）是全球最大的黄金生产商之一，总部位于加拿大多伦多。该公司拥有众多高产能黄金矿山,如位于内华达州的著名金strike开采矿。

值得一提的是,传奇投资人巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦公司自2019年起就持有巴里克约110万股股票。而全球最大对冲基金之一的黑石集团,也于2022年增持了巴里克的股份。这显示出这些知名机构对巴里克黄金公司的价值和前景具有信心。

最近一年黄金价格的反弹，让巴里克等黄金生产商的业绩有所提升。2022年第二季度,受产量增加和黄金价格上涨双重利好,巴里克的营收同比增长近8%。

在黄金市场经历艰难后,巴里克正通过控制成本和增加产量,提升其在黄金开采领域的盈利能力。

截至2023年9月20日，巴里克黄金公司的前五大股东持仓情况如下：

2023年9月19日美国东部时间下午12:50，在美洲年度黄金论坛上，全球最大黄金生产商巴里克黄金公司CEO马克·布里斯托针对公司发展战略和行业前景进行了全方位解读。

时间

美东时间2023年9月19日下午12:50

公司参与者

Mark Bristow（马克·布里斯托）-总裁兼首席执行官

电话会议与会者

Jackie Przybylowski（杰基·普日比洛夫斯基）-满地可银行

管理层发言

马克·布里斯托

2019年之后巴里克黄金公司着手建立卓越的黄金和铜开采和勘探工作，已经实现了可持续盈利，主要战略演绎如下

• 针对性并购

• 合理化非核心资产

• 加强资产负债表管理及资本配置逻辑

公司拥有业内最强大的资产负债表，以及由一流团队运营的大量优质资产。公司正在通过运用专业知识、成功的运营战略和所有者的心态来扩大我们的业务规模。

• 授权发展铜产品业务：全面提升后，Reko Diq和Lumwana将成为世界上最大的两个铜矿，将对铜价产生巨大影响

如今，我们拥有并运营着世界上六座顶级一级金矿，并且我们有足够的潜力去增产。如前所述，新巴里克的战略包括授权发展我们的铜业务，我们早在2019年就认识到这是一件具有重要战略意义的事情。

一旦全面提升，Reko Diq和Lumwana将成为世界上最大的两个铜矿，这两个铜矿将对铜价产生重大影响。

• 公司对业务进行分层，建立10年基本计划+增长计划：十年末产量提高30%

我一直强调，采矿是一场长期的游戏，需要长期的愿景和投资，始终造福于所有利益相关者。这场游戏的关键是识别价值的能力，这也是我们商业模式的核心。我们对业务中嵌入的增长选项进行了分层。

因此，我们不仅有一个可持续的10年基本计划，我们还有一个增长计划，显示我们在本十年末将产量提高30%，这在我们的行业中是独一无二的。

我们开发的铜业务使我们深度理解了铜产品的潜力。只要预期内的“铜短缺判断”是部分正确的，发展铜业务就会给我们的股东带来显著的额外收益。

在不同的铜价预测下，扣除建造长期资产所需要的资本支出之后，公司的铜投资组合都会给我们带来杠杆效应。

我们继续通过一套严格的投资过滤器管理我们的资产。这是指并使我们的战略计划保持正轨的关键。

为了确保不迷失长期价值创造目标，以及持续搜索长寿命矿产的投资机会，我们对潜在寿命超过20年的长期投资寻求不同的回报，这使我们的投资在多个大宗商品价格周期中均占到一席之地。

虽然Nev矿山勘探继续为巴里克现有的资产基础提供支持，但我们绿地勘探团队在世界上许多最具前景的金矿带和铜矿带都很活跃，寻找新的机会。我们长期以来取得的非凡勘探成功表明，只要有真正的价值，我们就善于找到它。

储备替换才是真正让我们与竞争脱颖而出的地方，因为我们不是需要溢价购买我们的未来，而是专注于打造自己的未来和增值，这在这个行业是无与伦比的。

我与您分享的储备置换和我们的增长项目相结合，将带来这一行业领先的增长概况，这一点是我们发展铜业务可以获得杠杆效应的进一步补充。

Q&A

Q（杰基·普日比洛夫斯基）：上周您主持的网络研讨会上介绍了许多增长机会，其中包括Reko Diq, Lumwana Super Pit，Fourmile和许多其他资产。上述增长机会是否已经嵌入到公司的增长计划中？

A（马克·布里斯托）： 这些增长机会还没有纳入到公司的增长计划中。上周的研讨会专注研究讨论了那些还没有嵌入到巴里克共识估值中的增长机会，并强调了这些工作是其他公司并没有考虑到的。

在过去的四年半里，我们增加了资产净值，同时我们专注于修复巴里克之前的计划，因此我们要做之前会议里讨论的市场研究。上周的讨论是指出还有这些增长机会。

即使你查看巴里克内部数据，有些诸如Fourmile和Reko Diq以及其他一些铜机会上周讨论的特定资产仍然不包括在目前的增长计划中。

Q（杰基·普日比洛夫斯基）：上周会议您提到的许多增长机会市场共识估值和您认为的实际估值差距很大。例如Fourmile的价值应该是市场共识估值的5倍。这是市场共识估值计算的错误吗？您是否认为我们给这些资产增加了太大的风险折扣，或者您认为差距有多少？

A（马克·布里斯托）：首先，确实存在估值偏离。

其次，我认为出现估值偏离原因是：谨慎的估值。我们在巴里克一直专注于内向的解决问题。没有人能责怪我们兑现了2019年向市场做出的承诺，但这是一项艰苦的工作。

我们现在正处于交货期即将到来的阶段。我们有一条10多年的清晰跑道，在某些情况下是40年、50年到100年，这是一家非常不同的公司。

我还是倾向于先收集有价值、可持续的资产，那么你最终赚到的钱会超过你对自己未来的投资。

Q（杰基·普日比洛夫斯基）：你正处在一个你希望重新融入市场、重新获得价值的时刻。在网络研讨会上，你有点戏谑地说，你将增加在纽约的影响力，或许会更多地专注于上市。你能给我们讲解一下股东参与过程可能会发生的变化吗？

A（马克·布里斯托）：

1）了解同业对手兰德黄金资源有限公司。

2）瑞银的克利夫·鲁克特加入我们，领导我们在纽约的投资者关系

3）我们有意愿加强在美国展业

兰德黄金资源有限公司接触投资者的方式非常国际化。虽然我们专注于修复巴里克，但我们更倾向于加拿大的投资者，从而忽略了美国境内的许多新潜在投资者。

我们两家公司都在纽约证券交易所全面上市，我们刚刚获得了纽交所的许可，但是兰德已经在纽交所这个市场里了，所以我们必须了解这家公司。瑞银的克利夫·鲁克特（Cleve Rueckert）已经加入我们，领导我们的投资者关系。他将驻扎在纽约，提高我们在纽约的影响力。

我们目前是美国最大的金矿开采商，我们是美国最大的、实际上也是最大的矿业企业之一。所以我们有很多东西可以卖给市场和美国投资者。当然，我们已经在纽约证券交易所全面上市。所以我们对此感到兴奋。

当然，我们对继续留在加拿大同样感到兴奋。我们一直在英国和欧洲保持业务。但我认为我们依然有很大的空间和潜力去给美国讲述我们的故事。

Q（某研究员）：您是否担心多重侵蚀，还是您认为我们的铜产业投资会让公司总体获得正收益？

A（马克·布里斯托）：我们看到在黄金行业存在多重侵蚀问题的主要原因是—没有进行开采方面的投资，因此我们巴里克黄金公司不存在这个问题。

再次强调：铜行业是存在增长倍数的行业。并且我认为我们有责任去投资我们的将来。我和加拿大采矿业的一些同事讨论过，得到的结论：并不是只有并购才能让一家黄金开采公司成长。

因为你要做并购才能成长本质上意味着，你这家公司本质上要做好优质的开采工作。那我们不如站在前线，先去做好这个开采工作。

正如我向你们展示的，巴里克黄金公司没有债务，有真正的增长。我们在全球领先的黄金和铜矿地质省份进行投资。因此，我们绝对没有理由不重建这种溢价。

我们不仅在黄金领域这么做，我们在铜矿的开采上仍然会坚持优质开采。但我们的基础价值还是黄金—世界一流一级黄金资产。

Q（杰基·普日比洛夫斯基）：您能谈谈您在沙特阿拉伯和阿拉伯努比亚合资勘探协议下为巴里克看到的机会吗？

A（马克·布里斯托）：我们通过Ma'aden合资企业与沙特阿拉伯王国建立了合作伙伴关系。我们最近又获得了两个大的特许权，非常有前途，就在Jabal Sayidpang附近。这是一个非常高品位、低成本的铜项目。我们是该合资企业的运营商。

我们已经认识到，我们可以给沙特阿拉伯和全新的安第斯山脉带来一些东西，尤其是在黄金和铜方面。铜是腕带的金属，从东欧开始，一直延伸到南亚。正如你所知，我们已经在雷科迪克参与了这项工作。

你需要一批不同的合作伙伴，才能像你一样在这个地区工作——就像我们和我在职业生涯中所做的一切都是基于合作伙伴关系，无论是东道国还是真正的行业合作伙伴。

我们认识到，这是一个伟大的新领域，我们需要不同的合作伙伴。沙特是其中之一，不是唯一一个，但它也是该地区的一个例子。

Q（杰基·普日比洛夫斯基）：铜是巴里克的重点吗？多少铜就太过剩了？我想，就估值而言，有人担心过剩的铜会影响您公司的估值吗？

A（马克·布里斯托）：我认为关键是我们制定了一个战略。我们所做的是释放巴里克身上的价值。因此，根据黄金或铜的价格，我们的利润将达到20%到30%。它们是世界级的资产。

我们的策略是，我们一直专注于世界级或一级资产——客观的一级，而不是我们对一级的定义。适当的一级资产就是过滤资产的质量。我们认为，随着你的成长，就像你在Reko Diq看到的那样，我们拥有的是一笔铜金资产。

我在2019年的论文中提到，如果你想在这个行业中占有一席之地，你可以买很多金矿，或者你只需要提高质量，然后你就必须开采斑岩，它们与金和铜或铜和金一起出现。

Q（杰基·普日比洛夫斯基）：您可以提示大家，未来在Reko Diq项目上有什么值得期待的吗？

A（马克·布里斯托）：一是，明年年底完成的可行性研究可以被执行。二是，Reko Diq是独特的。

因为如果你把这种项目搬到美国，需要30年的许可。所以，每一位法学家都认为，当今世界没有安全的司法管辖权，这是一个对公司管理能力很好的考验。关键是你如何管理项目，以及如何与东道国建立伙伴关系。

因此，如果允许的话，可行性将在明年完成，首先集中在2028年，这是一个非常快速的交付和Lumwana的扩张的年份。届时，Lumwana几乎与我们在Reko Diq中的份额相同——之前会有50%的份额。因此，这是Reko Diq的扩张，是一个令人兴奋的建设时代。