奥比中光-UW(688322.SH)公司深度报告：3D之眼，赋能千行百业 | 国海产业研究

1.1 公司发展历程：全球3D视觉感知龙头，知识产权储备位列世界第一梯队

1.1 上市后新推股权激励，以2022年营收为基数，3年增速目标值35%/65%/100%

1.1 创始人持股27.23%，通过A/B股的形式持有表决权60.19%

1.1 创始人团队系科学家背景，研究方向涵盖光学测量、算法、芯片等

1.2 公司深耕底层技术，产品贯穿产业链上中下游

1.2 产品矩阵丰富，赋能千行百业

1.2奥比中光3D视觉技术比肩国际巨头，优于国内同类公司

1.2 3D视觉传感器零部件拆解（以奥比中光Astra为例）

1.2 公司布局六大3D视觉主流核心技术

1.3 3D视觉是2D视觉的升级

1.3 2D视觉的局限和3D视觉的优势

1.4 3D视觉领域，公司与苹果、华为、微软等公司存竞合关系

1.4 公司芯片、算法、光学快速迭代升级打造核心技术壁垒

1.4 公司芯片技术布局：涵盖数字芯片、感光芯片、算力芯片

1.4 底层算法均实现芯片IP化，应用算法攻克行业痛点且已商业化

1.5 获海外巨头认可，与英伟达、微软共同研发，和高通深化交流合作

2.1奥比中光拓展策略：未来应用增量在消费电子、机器人、3D打印

2.1 全球3D视觉市场规模预计在2025年达到150亿美元，2019-2025CAGR+20%

2.2应用场景1：中国公共服务机器人预计2022-2026年销量CAGR超27%（AIOT)

2.2应用场景2：2022年智能门锁全渠道销售1760万套，同比+3.8%(AIOT)

2.2应用场景3：机器视觉向机器人视觉进化

2.2应用场景3：国内已有多家人形机器人采用3D视觉方案（AIOT）

2.3应用场景4：智能手机为核心应用场景，iphone引领技术潮流（消费电子）

2.3应用场景5：MR未来起量有望打开3D视觉传感器空间

2.4应用场景6：奥比中光+蚂蚁集团，开启3D刷脸支付新零售场景（生物识别）

2.5应用场景7：赋能消费级3D打印和3D扫描仪，解决行业痛点

2.6应用场景8：工业应用领域中长期国产替代属性强(工业视觉）

2.6应用场景9：工业质量检测国产替代化，协作机器人有望需求增加

3.1营收：股份支付和研发费用系亏损主因，应用场景推广有望带动营收增长

3.1营收（产品）：公司主营业务收入及毛利来自于3D视觉传感器的销售

3.1营收（行业）：生物识别主导（＞50%），其次是AIOT行业（＞25%）

3.1营收（地区）：境内为主（＞85%），海外业务是开拓方向

3.2 毛利率2022年43.63%，营收下降使得费用率呈向上趋势

3.2 公司研发费用偏刚性，2022年营收下行，导致研发费用率上升

3.3公司销量受经济环境影响，ASP由产品销售结构决定

3.3D视觉传感器/消费级应用设备/工业级应用设备量价拆分

3.4营运能力：回款良好，经历去库存后，存货周转率回归正常

4.1公司盈利预测

4.1 核心假设(按产品）和业务拆解

奥比中光-UW盈利预测表