“泡沫预言家”的新预测
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“大多数情况下，牛市和熊市之间存在着良好的平衡，每隔20年左右，就会遇到一个拐点，到那时会有足够多的人变得看涨，并不再考虑基本面。”传奇投资人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）说道。
格兰瑟姆是资产管理公司GMO联合创始人，更是一位传奇投资者，以预见1989年日本资产价格泡沫、2000年互联网科技泡沫和2008年房地产泡沫破裂而闻名。近日，他与另一位投资人大卫·鲁宾斯坦（David Rubenstein）在美国波士顿展开了一场对话。两位亿万富豪就科技泡沫和绿色投资问题发表了精彩观点。
格兰瑟姆表示，自己是坚定的价值投资者，比起研究和探讨股市，他更愿意把时间和精力放在那些对人类更重要的问题上，比如气候问题、资源问题等。早在气候领域成为投资热门之前，格兰瑟姆就成立了绿色基金，专门投资绿色科技，他认为，至少在接下来的一百年里，气候变化都会是主要的投资问题。
核心观点
1、我们的座右铭应该是，不要搞乱房地产。
超级座右铭应该是永远不要在股市泡沫的同时出现房地产泡沫，这是日本人犯下的一个巨大错误，在两个方面同时制造了历史上最大的泡沫。
但尽管我们没有被荒谬的次贷冲昏头脑，但就定价过高造成的实际长期脆弱性而言，房地产市场定价过高，同时伴随着比2007年定价更高、更典型的泡沫股市。
2、到目前为止，VC是唯一一个彻底陷入困境的行业。
IPO基本完全停止，资金流入大幅下降，很快就降到了三分之一左右。因此，VC行业表现得好像有一个重大的泡沫破裂，而市场的其他部分，特别是人工智能，状况则要好得多。
3、标普500指数只是看起来很高，但市场的表现并不像人们想象的那么好，通货膨胀和其他任何一个百分点的损失一样痛苦。
如果抛掉七姐妹（七大成分股），标普500今年不会上涨，也许会上涨，但很少或没有，所有的10%或12%的反弹都是由七姐妹支撑的。从未有过如此狭窄的市场。
如果要让股市跌倒比长短债收益高5%的水平，从数学上来说，市场将不得不下跌超过50%。
就标普500而言，低于3000点是合理的。如果一切都很糟糕，可能会跌到2000点，我也不会感到惊讶。不过那时候麻烦就大了。
4、如果我在存钱罐里得到的回报是负的，我最好去寻找正收益。一场比赛正在进行。全球房地产普遍定价过高，就像农场和森林，艺术品一样。
5、防御型股票往往在熊市中往往表现出色。为什么？因为很无聊。你不想买可口可乐，它太太无聊了。从长远来看，可口可乐在熊市中表现非常好，尤其是平均而言。这是唯一免费的午餐。而且目前价格也不高。
6、我对黄金并不满意，但在一个通胀可能卷土重来的世界里，我想我会选择黄金。比特币确实是一个精心设计的骗局，但黄金是三者中最不坏的。
近日，对冲基金GMO联合创始人、价值投资大佬格兰瑟姆（Jeremy Grantham）做客播客节目Merryn Talks Money 时警告称，从股市到地产的所有资产类别都有巨大的泡沫，任何人现在都不应该在美国投资。
由于经常唱空美股，格兰瑟姆也被称为“泡沫预言家”。2021年，他曾表示，全球资产正处于有史以来最大的泡沫中，清算即将到来。
他在节目中表示，清算在2022年就已经开始，虽然今年曾暂停过一段时间，不过现在已经卷土重来。
大卫·鲁宾斯坦：你在投资界以总能预见经济泡沫而闻名。你认为美国现在正处于一个巨大的泡沫之中吗？你发现的科技泡沫已经破裂到足以结束的程度了吗？
杰里米·格兰瑟姆：我们正在经历2021年发现的科技泡沫，现阶段处于通货紧缩期，经济衰退可能会持续到明年，伴随着股价下跌。
大卫·鲁宾斯坦：所以你预测的经济衰退是从2023年开始是吗？美联储最近表示，他们已经扫清了经济衰退的障碍，并认为2023年会开始的经济衰退不再存在。怎么看这件事？
杰里米·格兰瑟姆：美联储在这些事情上的判断肯定是错误的。他们从未承认过经济衰退，尤其承认他们一手刺激的泡沫破裂后引发的经济衰退。他们将资产价格上涨对经济的有利影响归功于自己。但从来没有将资产价格暴跌带来的通货紧缩效应归咎于自己。
大卫·鲁宾斯坦：不久前曾表示不太喜欢杰·鲍威尔以及他处理通胀的方式是吗？
杰里米·格兰瑟姆：是的，我认为这很大程度上不在他的掌控之中了。通胀水平超过了过去十年的平均水平。我们已经进入了通胀程度较高、利率较高的时期，体现在生活中就是低利率推高资产价格，高利率则降低我们的资产价格。我们现在所处的时代，平均利率高于过去十年。
大卫·鲁宾斯坦：人性中的什么驱使人们参与泡沫呢？即使是著名的艾萨克·牛顿爵士，当时也参与了泡沫，他把房子抵押了，所有的钱都投入了南海公司，结果就亏了所有的钱。即使是像他这样聪明的人也无法抵制泡沫。为什么人类无法抗拒身处泡沫之中？
杰里米·格兰瑟姆：没有什么比看着你的邻居致富更令人恼火的了。当有足够多的人时，尝试加入是不可抗拒的，当股价上涨并达到拐点时，它会吸引每个人，其实这些投资者才是最大的泡沫。大多数情况下，牛市和熊市之间存在着良好的平衡，每隔20年左右，就会遇到一个拐点，到那时会有足够多的人变得看涨，并不再考虑基本面。
大卫·鲁宾斯坦：你的大部分职业生涯都是在波士顿度过的。你在英国上大学，后来又为什么去美国哈佛商学院进修？
杰里米·格兰瑟姆：大学毕业后我申请了一份咨询公司的工作，那里的客户主要是牛津和剑桥的绅士。有一次，我在拜访客户时遇到了挫折，他说当你拥有了35年的丰富经验或者已经就读过哈佛商学院时，再来见我吧。所以后来我就申请去了哈佛商学院学习。
大卫·鲁宾斯坦：那你结束哈佛商学院的学习之后，来波士顿后打算做什么？
杰里米·格兰瑟姆：我当时还是继续找了一份咨询公司的工作，但经过尝试还是觉得这份工作不适合我。工作了九个月后，我离开了公司，并向我的老板Dean LeBaron提议，一起创办一家新公司，这家公司就是Battery March。
大卫·鲁宾斯坦：所以你是Battery March的联合创始人之一。那家公司在20世纪60年代因何而闻名？
杰里米·格兰瑟姆：按照今天的标准，那是一家超值商店。我们也拥有少量股票，不过小股票在当时并不流行，那是Nifty Fifty时代（美国股票投资史上特定阶段出现的一个非正式术语，用来指20世纪元60和70年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股），每个人都拥有雅芳（Avon）和埃克森美孚（ExxonMobil）的股票，而廉价的小公司是不受重视的。当然从长远来看，选择这些廉价的小公司，其实收获更高。
投资者竞相将资金投入气候解决方案，全球专注于气候投资的共同基金和ETF数量，较2021年增长了27%。这1200只基金总共管理着超过4000亿美元，2023年第一季度，气候主题ETF占所有新开基金的40%。但早在它成为时尚之前，亿万富翁投资者杰里米·格兰瑟姆就热衷于解决气候危机。1997年，他和妻子创立了格兰瑟姆环境保护基金会。现在，格兰瑟姆承诺将他大部分财产捐给该基金会，以应对气候变化，他称这种努力是我们生命中的竞赛，对他来说，流入绿色投资的资本反映了他多年来一直发出的警告。洪水和火灾等灾害为碳税等政策创造了动力，这将改变全球投资。目前来看，他的说法似乎是正确的。去年的《通货膨胀削减法案》包括大约3700亿美元的气候激励措施。到2022年底，全球能源转型投资将突破万亿美元。
大卫·鲁宾斯坦：谁管理你的钱？
杰里米·格兰瑟姆：我95%的钱都投入了基金会。我是该基金会的共同管理人，我们将75%的资金用于早期风险投资。我觉得美国的风险投资业在风险投资界里算做得不错的，吸引了来自世界各地的人们。
大卫·鲁宾斯坦：你显然非常关心气候变化，并且你的基金会着重关注与气候变化相关的事情。那么你会采取哪些措施来应对气候变化呢？你经常走路或者骑自行车吗？
杰里米·格兰瑟姆：当我乘坐飞机时会感到内疚，但我们用钱做的事情更重要，基金会的50%投资于绿色技术，其中25%是我们自己投资的，我们大约有6人的团队，已经直接完成了大约60笔交易。
大卫·鲁宾斯坦：人们认为，绿色投资可能存在泡沫，因为有些人说太多资金投入绿色投资，这可能是泡沫，你担心这个吗？
杰里米·格兰瑟姆：我对此很担心，但好消息是世界各国终于意识到这是一个严重的问题。他们正在改变税收结构，改变补贴方式，正在研究资金转向绿色投资。例如，电动汽车绿色公司的收入增长将完全主导老式汽油动力汽车的收入增长，我们现在介入这些还不算太晚。至少在接下来的一百年里，气候变化都会是主要的投资问题。
大卫·鲁宾斯坦：你觉得普通投资者犯得最严重的错误是什么？
杰里米·格兰瑟姆：他们太热情了，我能理解，当人们介绍新交易、初创企业时，我会对它们非常感兴趣。我喜欢把这些决定留给纪律更好的同事。所以我理解得意忘形的感觉，我投资了1968年的第一个泡沫，赚了一笔小钱，后来又都赔光了。从那以后我就成为了一名彻底的价值投资者。
大卫·鲁宾斯坦：如果我有百万资产，我想把它放在不会失去它的地方，你会给我推荐理财顾问还是一只指数基金或者其他的？
杰里米·格兰瑟姆：我认为全球指数基金的大部分资金都在美国境外，如果你愿意的话，我会说暂时只在美国境外投资，因为美国市场的定价过高，美国以外的市场价格并不是特别高，更适合投资一些。
大卫·鲁宾斯坦：那么对于今天的年轻人来说，您认为进入资金管理领域是个好主意吗？你会向年轻人推荐什么工作？
杰里米·格兰瑟姆：资产管理依然还是一门赚钱的生意。不过我觉得尝试将赚钱和做有用的人良好地结合起来再进入风险投资世界会更好。要么自己经营一家初创公司，要么为初创公司提供资金，挑选并帮助获胜者。如果你能专注于我们谈论过的真正问题，比如气候变化，那么你就算真的把赚大钱的机会和做好事结合起来了。
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