今夜，金融圈刷屏

中国基金报 泰勒

今晚金融圈刷屏。

金融重磅会议

据新华社10月31日消息，中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。作为金融系统最高规格的会议，每次全国金融工作会议均对我国下一步重大金融改革方向和政策“定调”。

其中有这些要点。

1、金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险，坚定不移走中国特色金融发展之路

2、要清醒看到，金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有的还很突出，经济金融风险隐患仍然较多，金融服务实体经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理能力薄弱。金融系统要切实提高政治站位，胸怀“国之大者”，强化使命担当，下决心从根本上解决这些问题

3、以金融队伍的纯洁性、专业性、战斗力为重要支撑，以全面加强监管、防范化解风险为重点，坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线

4、始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业

5、盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。

6、优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。

7、促进债券市场高质量发展。完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。

8、强化市场规则，打造规则统一、监管协同的金融市场，促进长期资本形成。

9、完善国有金融资本管理，拓宽银行资本金补充渠道，做好产融风险隔离。

10、吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。增强上海国际金融中心的竞争力和影响力，巩固提升香港国际金融中心地位。

11、依法将所有金融活动全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，消除监管空白和盲区，严格执法、敢于亮剑，严厉打击非法金融活动。

12、建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。

13、促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。

14、维护金融市场稳健运行，规范金融市场发行和交易行为，合理引导预期，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振。

15、加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

16、着力做好当前金融领域重点工作，加大政策实施和工作推进力度，保持流动性合理充裕、融资成本持续下降，活跃资本市场。

财通证券宏观分析师陈兴解读，总结来看，强监管和防风险是前提与主线，在此基础上，进一步完善金融体制和优化服务:

全面加强金融监管是本次会议的重点。在背景的论述上，会议特别提到了“金融监管和治理能力薄弱”的现状，因此会议强调要健全金融监管机制、提高金融监管有效性的有效性。一方面，监管注重覆盖的广度和深度的延展，要求“依法将所有金融活动全部纳入监管”，确保全覆盖，不留“监管空白和盲区”。与此同时，会议也强调全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，将金融监管做深做实: 另一方面，对重点领域的监管高度重视，继续盯紧盯牢，特别是注重风险化解机制的建立，如地方政府债务、房地产等领域。“

完善金融体制是建设金融强国的必要组成部分。会议强调要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。首先，要优化融资结构，发挥资本市场枢纽功能，直接融资比重预计会继续提升: 其次，在机构建设上，注重经营质量的提高，包括上市公司、投资机构等，特别强调要使得国有大型金融机构做优做强，金融供给侧改革继续深化意味着头部效应或更加明显: 最后，继续扩大金融领域的对外开放，注重开放的制度建设，建好上海和香港两个国际金融中心。“

优化金融服务，特别是加强对实体经济的服务是根本宗旨。在“金融服务实体经济的质效不高”的现状下，会议强调要“优化金融服务”，一方面,要营造良好的货币金融环境，我们预计，货币政策对实体经济仍会维持偏宽松的态势，但在通胀较为低迷的背景下，需要重视实际利率高企的紧缩效果:另一方面，金融服务领域更加聚焦，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。“

防范金融风险也是本次会议的重点工作之一，且是各项工作的底线。一方面，会议特别强调要防止风险扩散，跨区域、跨市场、跨境传递共振要极力避免，因此国内因素引发系统性风险的概率很低。另一方面。防风险要处理好两个关系，一是权责一致、激励相容，这或意味着风险追责更加普遍，抑制高风险行为发生: 二是把握好快和稳，稳定大局是前提，要在满足前提下考虑时度效。“

隔夜拆借利率飙升

今晚金融圈还有一件事情刷屏。10月31日傍晚，银行间市场资金突然变得异常紧张，隔夜拆借利率飙升。 

据市场人士分析，10月31日，在跨月、政府债券集中供给、财政缴款等多种因素叠加的情况下，部分隔夜滚回购的投资者出现误判，在发现融资不畅后，为避免违约风险大幅提升回购利率平盘，导致货币市场利率突然飙升，债券回购交易结算失败增加。

据了解，高利率融资的仅为少量非银机构和资管产品，成交的笔数和金额占全市场的比例较低，跨月市场成交量和利率总体平稳。截至19:00，绝大部分机构已顺畅平盘交易和结算。

据接近央行的市场人士分析，从明日开始，随着月末因素消退，以及前期财政发债资金转化为财政支出，加之预计央行将会继续根据市场需求充足投放流动性，充分满足市场需求，货币市场利率将回落至央行公开市场操作利率附近。

简单科普一下，银行间以一天为期限互相拆借资金的利率,称之为隔夜拆借利率。

银行间拆借利率就是各银行间进行短期的相互借贷所适用的利率，通常是隔夜拆借或者1-7天内拆借，它是发达货币市场上最基本和最核心的利率，许多其他利率都要直接或间接地受到银行间拆借利率变动的影响，甚至其变动的国际影响也很剧烈(比如美国联邦基金利率和著名的“LIBOR”)，所以银行间拆借利率通常可以作为一国利率市场化程度的重要参考。一般来说，流动性强，利率就低；流动性差，利率就高。

财通宏观陈兴分析，今天资金面极度紧张，隔夜回购利率甚至出现50%。究其原因：

首先，政府债券供给的放量对于流动性环境形成冲击，本次国债增发大概率采用公开发行而非过去的定向发行。

其次，一段时期以来偏紧的流动性环境，使得商业银行负债扩张传统渠道受限，难以匹配大量的政府债券供给，央行被动式的流动性管理方式，而非主动通过降准等方式应对，使得供需错配情况加剧。

最后，跨月资金对于隔夜回购的追捧，也在部分程度上对利率走高推波助澜。我们预计，流动性环境的紧张或倒逼货币宽松举措的加快出台。

招商证券宏观张静静团队发布观点认为，11月政府债净融资规模约在万亿左右，还有8500亿的MLF即将到期，规模虽不及上年同期，但也录得全年峰值；缴准方面，根据季节性规律，11月需缴准一般性存款平均增加1.6万亿左右。因此，在不降准的条件下，需缴存的法定存款准备金约1200亿元。

展望11月，张静静团队预计资金面处于“紧平衡”状态。为平衡政府债发行带来的资金回笼压力，央行可能加大长期资金投放力度。在现有的政策工具箱中，降准、MLF、TMLF、PSL与SPV均可提供长期资金供给，但实际投放情况则取决于政府债的发行节奏与集中度。

中信证券：经我们测算，11月存在一定的流动性缺口。但央行货币政策中性偏宽的基调没有改变，年内降准或MLF超额续作的可能性依然存在，因此我们预计跨月结束后，隔夜和7天利率中枢会回归相对合理偏松的点位，DR007或将在1.8-2.2%区间内震荡。对于债市而言，宽货币延续发力假设下，资金面利空基本出尽，长债利率在2.7%以上已具备一定配置价值，做陡曲线的性价比已有所显现。

突发！巴菲特又“跑了”