逆市限购！绩优基金密集出手，什么情况？有产品直接"闭门谢客"

近日，中信保诚多策略、金信优质成长等多只今年关注度较高的基金均发布了暂停大额申购或暂停申购的公告。在此之前，金元顺安优质精选、国金量化精选、招商量化精选、大成景恒混合等多只绩优基金已经陆续“闭门谢客”。

对于绩优基金批量限购、“闭门谢客”的原因，多位行业人士认为主要有两大因素，一是今年小盘风格较为占优，一些小盘基金、量化基金获得了较多申购，因此出于策略容量的原因控制规模；二是四季度已至，绩优基金现阶段限购或是出于年底保收益、冲排名的考虑。

11月3日，金信优质成长公告，为保护基金份额持有人利益，保持基金的平稳运行，暂停本基金的日常申购业务。该基金是一只成立于今年4月12日的次新基金，成立以来的收益率已经达到17.14%。

11月2日，中信保诚基金公告，为维护基金的稳定运作，中信保诚多策略灵活配置混合A将自11月2日起开启限购，即本基金A类份额暂停 100 万元以上（不含 100 万元）大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务。在此之前，该基金C类份额的大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资金额限制已于5月 24 日公告调整至 100 万元。

从定期报告持仓来看，中信保诚多策略是一只今年大热的小盘风格基金，截至11月3日的年内收益率为15.14%，近一年收益率为23.62%。截至三季度末，该基金的最新规模为7.96亿元，相比年初的0.89亿元增长了近8倍。

值得注意的是，投资者常常把中信保诚多策略和金元顺安元启类比，这主要是因为金元顺安元启的基金经理缪玮彬和中信保诚多策略的基金经理江峰都是基于小盘股的“人肉量化”，虽然以基金经理的主观判断代替量化程序或AI，但思路上比较接近量化，风格类似。

但与此同时，这一“人肉量化”的风格对策略容量和基金规模限制较大。2022年，金元顺安元启多次下调限购金额，直至2022年8月15日暂停申购，随后，中信保诚多策略、金元顺安优质精选等产品被视为金元顺安元启的“替代基金”，受到资金关注。

10月10日，类似风格的金元顺安优质精选也公告限购，单日单个基金账户累计申购（含转换转入、定期定额投资）的金额不超过10万元。截至11月3日，该基金年内收益率为24.61%，截至三季度末的规模为17.52亿元，相比年初的0.69亿元增长了约17亿元。

据了解，中信保诚多策略的此次限购，也主要是考虑到投资策略容量，以及基金规模变化速度和客户集中度等因素。中信保诚多策略的投资目标是产品组合能给客户带来比较好的投资体验，保持净值相对稳定，尽可能降低投资组合的波动，因此相比短期的规模快速提升，基金公司更加看重投资者的持有体验。

除了上述中信保诚多策略、金元顺安优质精选等基金外，今年以来，许多绩优基金都获得了投资者的热情申购，基金规模大幅增长，以至于不得不逆市限购。

例如，今年的热门基金国金量化精选、国金量化多因子双双在8月23日宣布限购，单个基金账户单日单笔申购及单日累计申购金额均不得超过1万元。截至11月3日，两只基金年内收益率分别为11.15%、11.45%，在业绩带动下，基金经理马芳的管理规模在今年大幅增长，从年初的33.97亿元增长至三季度末的299.58亿元，增长了近8倍。

对于限购原因，马芳曾表示，国金公募量化管理规模趋近于内部设置的观测阈值，公司会在观测值附近以相对稳定的规模为前提观察策略表现情况，这也是本次提出限购的主要出发点。

9月4日，苏秉毅管理的大成景恒混合基金也公告限购，单日单个账户申购（含定期定额申购）及转换转入金额累计（不含该账户存量份额市值）不超过100万元（含本数）。截至11月3日，该基金年内收益率为17.32%，基金规模从年初的2.07亿元增长至31.36亿元。

更早一些，7月20日，招商量化精选一度将大额申购的限额下降到2万元，虽然后续在9月22日放宽至5万元，但仍处于限购状态。截至11月3日，该基金年内收益率为8.47%，三季度末规模34.01亿元，相比年初的11.19亿元增长了超20亿元。

据Wind数据统计，截至11月3日，下半年以来，全市场有269只基金暂停大额申购，而在今年业绩排名前100的绩优权益基金中，有22只基金都处于暂停申购或暂停大额申购的状态。

对于绩优基金批量限购、控制规模的原因，多位行业人士认为，除了一些小盘基金、量化基金是基于策略容量控制规模外，年底“保收益”也是现阶段基金限购主要原因。

一方面，今年小盘风格如火如荼，许多小盘风格基金都获得了大量资金申购，但专注于小盘标的精选投资策略往往也会面临策略容量的问题。有小盘风格基金经理曾向证券时报记者表示，自己比较舒服的规模上限是10亿元左右，超过10亿元可能会导致超额收益下滑，“小市值量化策略本质赚的是交易的钱，小市值、小成交量的个股，如果太多资金进来，交易成本会提升很多，侵蚀投资收益。”

另一方面，年底限购保收益也是行业各家基金公司的通常做法，市场上很多明星基金经理旗下产品都在实施限购。2023年进入尾声，在年底排名即将出台之际，基金规模的剧烈变化，会导致基金组合仓位和结构发生变化，并影响最终考核排名。

有基金市场部人士透露，绩优基金限购或出于年底保收益、冲排名的考虑。如果在年底考核关键节点，基金规模大涨大跌，一是可能会摊薄收益，二是基金经理为应对流动性变化，基金持股仓位和结构可能会面临调整，打乱产品的投资部署，就无法保持基金净值的稳定，这对排名靠前的产品影响较大。

除了排名靠前基金“保排名”的意图外，也有基金评价人士认为，部分中小基金公司产品限购，可能是为了打造小公司的明星产品，通过产品业绩的品牌效应，提升公司的知名度和影响力，“这类产品也不着急做大规模，更看重业绩的示范效应。”