增量LP，掌握在券商手中

财经

2023-11-13 10:11

本期导读：

一手主动配资找GP，一手握住增量LP命脉，券商系LP的触角蔓延的越来越深了。

作者｜FOFWEEKLY

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资本寒冬，投资人的工作日渐困难。一边是LP谨慎不出手，另一边是有效的增量LP较难挖掘。

在政策型LP和产业型LP双足鼎立的当下，券商LP却逐步向中心位置游走，成为增量LP的重要开关。

一方面，多家券商系LP主动配资，另一方面，成熟的券商私募子加速布局母基金，通常以自己主导出资设立母基金和成为地方引导基金管理人两种形式。

一手主动配资找GP，一手握住增量LP命脉，券商系LP的触角蔓延的越来越深了。

手握增量LP命脉

券商系LP迅速崛起，券商母基金阵容不断刷新。

这两年，主动组建母基金或受托管理地方引导基金的券商私募子数量越来越多，尤其是二三线城市母基金，正在被券商私募子包揽。

近期，券商母基金“大户”海通开元又一次成为地方引导基金的管理人，这次是湖北孝感。

根据公告显示：海通开元受托管理一只高质量产业母基金，该基金于11月9日在孝感高新区设立，基金目标规模20亿元，首期规模5亿元，也是高新区自成立以来规模最大的产业基金。该母基金投向主要聚焦高端装备制造、光电子信息等主导产业，兼顾其他战略性新兴产业。

今年，海通开元在母基金领域涉猎十分广泛。

9月份，安徽海螺海通工业互联网母基金合伙企业（有限合伙）完成备案，该母基金规模50亿，背后LP包括海螺水泥、芜湖产业基金等，母基金管理人则是海通开元。

6月21日，海通证券发布公告，宣布将于浦东新区发起设立首期规模约40亿元的产业引导母基金，目前，该引导基金已经完成备案，管理人也同样为其子公司海通开元。

如上，海通开元所涉猎的母基金包括自主出资并携手政府引导基金、产业资本等设立的母基金，也包含受托管理的地方引导基金，后者所在地多是二三线城市。

据FOFWEEKLY不完全统计，仅这两年就有不少于5家券商私募子担任母基金管理人，母基金涉及地域包括上海、海南、浙江、福建、安徽等，其中不乏参与2只以上母基金管理的券商私募子。

兴业证券全资私募投资基金子公司——兴证创新资本管理有限公司担任莆田市兴莆产业投资基金合伙企业（有限合伙）的管理人。银河证券私募股权投资全资子公司银河创新资本担任规模100亿元的海南自由贸易港建设投资基金的管理人。安徽300亿元规模人工智能主题母基金背后管理人为华安证券私募子华安嘉业投资管理有限公司。

此外，浙江财通资本在2022年更是中标7支政府母基金的管理权，2023年，又成为温州市大罗山基金（天使）村产业母基金、浙江城西科创制造业股权投资基金等母基金的管理人。

借助平台优势，券商私募子通常拥有丰富的产业资源、金融资源，同时作为持牌金融机构下属子公司，在过往业务中已建立了完备的研究机制、风控机制和公司治理机制，更重要的是依托券商母公司，券商私募子还拥有充足的资金来源，可有效缓解母基金募资问题。上述特征形成了券商私募子的独特优势，而在政策和产业类型LP主导的市场环境下，券商则成为地方引导基金的偏好，可谓掌握着增量LP的命脉，尤其是二三线城市。

主动配资找GP

今年，宏观经济形势叠加GP过往业绩不乐观等因素，出钱的LP越来越少，一部分LP销声匿迹，一部分LP封口不投，谨慎是LP的普遍特征，而券商系LP阵容却逐步扩大，除了掌握增量LP大门外，主动出手的券商也不在少数。

据FOFWEEKLY不完全统计，今年以来，已有近10家券商LP出资，总出资次数有近50笔，已披露出资规模近120亿。其中东证创新、海通创新、浙商证券、长江证券、招商证券、国海证券等券商均有2笔以上出资。

根据被投GP来看，国资和金融机构背景GP占比近一半，剩下的GP类型中，已鲜少出现头部GP的身影，相反超越摩尔、临芯投资等聚焦在相对细分赛道的GP在券商LP的出资之列。

事实上，无论是从当前市场环境和LP综合出资偏好来看，还是券商系LP过往出资案例和偏好来看，券商自有资金再出资GP时并没有特殊的变化。

此前，FOFWEEKLY在对财通资本总经理王荣进行采访时，王荣就透露：“其在选取GP时，除了关注过往业绩外，更关注GP在新兴科技、先进制造等新兴产业领域的表现。此外，由于在管的母基金部分为地方引导基金，因此会看好符合地方政府诉求的GP。与CVC合作时，则会着重考察CVC对自身产业链的协同是否具备超强的前瞻性和整合能力。

综上类型来看，券商系LP一边来自于自身诉求，另一边来自于地方招引诉求，但好的一点是，券商系LP在出资时相对灵活，且本身拥有庞大的资源网络体系，关系网络强大，又手握两大类资金。

总得来讲，一手市场化，一手政府引导基金，券商系LP正在挑起增量LP的命门。

结语

今年各行各业都进入困难期，“难”是现状，“焦虑”是常态。

受宏观经济预期不明确等因素影响，能出钱的LP少了，尤其是市场化LP，而手握市场化和引导基金两大类资金的券商，却将触角蔓延的越来越深。

一边是市场化资金主动配资，一边是出资设立母基金或受托管理母基金，手握充足资金外，依托平台背后的产业及专业资源优势，券商系LP已经形成了独特的运营体系。

增量母基金不好找，而券商却逐渐渗透地方，发力二三线城市，受托管理引导基金，以专业和自身资源优势，成为母基金与GP之间的桥梁。

*本文仅代表作者个人观点。