2023最牛妖股，要崩了？

今年妖股的催化剂，来自横空出世的GPT，以及由此引发的人工智能革命。

9月前涨幅最大的10大公司，几乎全部来自人工智能产业链，涨幅最高的鸿博股份，成为最近2年来A股的第一只10倍股。

9月后开始爆火的华为概念股，则是借助华为高端手机mate 60、华为智选汽车“问界”的火爆出圈，一大批华为产业链公司借势而起，迅速飙升。

走势最妖的捷荣技术，虽然业绩乏善可陈，而且在一个月之内发布了7份股票交易异常波动和风险提示公告，但是仍然挡不住投资者的接力炒作。

仅用了1个月，捷荣技术暴涨5倍，把一众人工智能概念股拉下马来，后来居上登顶2023年前三季度的A股涨幅榜。

捷荣技术成为本轮华为概念最早爆发的大妖股，一定程度上是其与华为曾经有过的亲密关系。

作为国内精密模具和精密结构件的主要供应商之一，捷荣技术的产品主要服务于下游计算机、通讯和消费电子领域，华为一度是其最重要的客户。

捷荣技术上市招股书显示，2015年到2016年，捷荣对华为销售收入分别为6.18亿、10.33亿和7.26亿，营收占比分别为44.55%和39.51%，华为妥妥是公司的第一大客户。

彼时，捷荣技术和华为的关联度还算紧密，虽然比不上A股部分苹果链公司过去动辄70-80%的营收占比，但是在华为供应链中，捷荣技术和华为的绑定程度显然是比较高的。

但是捷荣和华为的甜蜜期并不长，2017年公司上市之后，华为相关公司下降成为捷荣技术的第五大客户，来自华为的营收骤降至0.85亿元，只占到总营收的5.62%。

今年9月19日，捷荣在公告中披露，公司向华为品牌产品提供精密结构件，相关的营业收入分别占2021年、2022年、2023年上半年公司营业收入比例分别为0.46%、3.48%、3.7%。

显然，目前捷荣技术的“含华量”与高峰期早已不可同日而语，在华为产业链中，不管是营收规模还是营收占比都不算突出。

公司业务“含华量”不高，业绩表现也不出色。

2021年到2022年，消费电子行业出现周期性低迷状况，上游捷荣技术连续亏损，两年亏损超过3.7亿。

今年上半年，捷荣技术业绩仍然没有起色，公司营收9.47亿，同比下滑31.53%，归母净利润亏损4688.86万，同比下滑了25.71%。

按照上半年的业绩排名，在A股91家消费电子概念股中，捷荣技术的营收排在第40名，净利润排名第81名，总资产排在第56名，在行业中都不算亮眼。

事实上，最近几年消费电子行业的周期轮回中，捷荣技术不但业绩下滑，“含华量”下降，来自于大客户的营收也逐渐下降。2019-2022年，公司前5大客户的营收占比从76%下降到50%，前2大客户的营收占比从55%下降到33%。

▲捷荣技术前5客户营收状况

对于服务B端的公司来讲，依赖单一大客户固然有一定风险，但是重量级客户往往是客户行业地位的背书，如果前5大客户的整体营收占比下降太多，一定程度上说明公司的行业地位并不算强。

当然，一家公司的股票要成妖，业绩差并不是坏事。很大程度上讲，业绩差和市值小正是妖股诞生的必要条件。

市值小，意味着拉升阻力小，便于游资等炒作资金介入；业绩差，意味着基金等机构投资者少，未来并购重组的机会大，游资的对手盘弱，自然容易拉升。

本轮大涨前，捷荣技术的市值只有20亿出头，是典型的小市值公司，参与炒作拉升的大多是游资，炒小炒差的妖股逻辑被演绎的淋漓尽致。

面对捷荣股价的无厘头暴涨，监管也看不下去了。

9月14日，深交所向捷荣技术发出的关注函，要求公司对2023年上半年营业收入下降、净利润亏损情况进行充分的分析说明与风险提示；近期股价涨幅与公司基本面是否匹配，公司是否参与热点炒作。

捷荣倒是很快回复了深交所的问询，言辞恳切，但是在捷荣回复深交所3天之后，公司的证券代表辞职跑路了。

疯狂的是，股价暴涨或许吓跑了证代，但是吓不跑投资者。

捷荣技术证券代表辞职之后，公司股价仍然连续拉出4个涨停板，继续暴涨50%。

牛是真牛，妖是真妖！

从逻辑上讲，捷荣过去两年的亏损是意料中的事情，其对市值的影响在过去两年的股价下跌中早已体现，而股价暴涨，是基于对未来的良好预期。

伴随着消费电子行业的困境反转，如果捷荣技术能够保持足够的专注和耐心，确实存在主业增长的机会。

当然，更重要的还有转型预期。

今年上半年，捷荣与深圳唯诺共同出资，设立捷荣能源，发展储能业务，目的是促进现有业务和储能业务协同发展。

从行业前景看，储能当然比消费电子更有想象空间，但一家做手机结构件的公司，和储能核心技术相差甚远，业务如何协同，如何在激烈的行业竞争中求得生机，前景并不乐观。

不仅搞实业转型，捷荣还投资3000万，设立了捷永投资，或许也试图通过“买买买”的方式，助力公司多元化布局。

可是捷荣财务状况并不富裕，通过投资转型难度更大。

截至2023年上半年，捷荣账上流动资产只有9.91亿，创下了近10年新低，其中绝大部分还是面临减值风险的应收账款和存货，而流动负债高达11.78亿，短期偿债压力已经非常之大，想要大规模投资显然力不从心。

▲公司流动比率走势图

不太靠谱的业务转型之外，公司治理和资本运作层面的一些操作，也很难和远大挂上钩来。

本轮股价暴涨之前，捷荣技术控股股东正打算协议转让股份，两家来自深圳的私募基金中经大有及德润世家，将接盘公司29.9%的股份。

与二级市场减持相比，协议转让可以顺利套现，也不会对股价造成冲击，同时，股份在私募手中，处置上也可以更为灵活，倒是保证股东利益的最佳方式。

按照公司的说法，股权转让的目的是为了提升公司的经营业绩，也就是引进所谓的战略投资者。

但是，从接盘方资质来看，似乎并没有帮助捷荣技术提升经营业绩的能力。

公开资料显示，中经大有成立日期为2021年12月30日，管理规模不超过5亿元，成立以来运营基金数量为零，没有任何基金管理经验；德润世家成立于2023年4月6日，也就是在股权转让之前的5天才刚刚成立的新公司。

一边是努力跨界转型，一边大股东又在大规模撤退，看似不太合理，但是了解实控人的情况之后，也不难理解。

公开资料显示，捷荣的实际人控制人赵晓群，持股比例接近60%，在上市公司中属于股权集中度比较高的持股情况。

更重要的是，赵晓群已近70岁，而且是外籍人士。

早在2013年，捷荣技术上市之前，赵晓群就已取得圣基茨和尼维斯联邦国籍。这个位于北美东加勒比海的岛国，是世界上最好的避税天堂之一，而且至今没有与中国建交。

另一位同为该国国籍的著名女企业家，是创办了俏江南的张兰。

奋斗多年的赵晓群减持在情理之中，但是这笔交易仍悬在半空。从4月9日签订转让协议算起，时间已经过去了6个多月，在股价暴涨的背景下，协议的履行情况似乎存在一定的变数。

最初协议转让时，捷荣股价只有10元左右，对应的股权市值不过7亿元上下，而到9月30日，捷荣股价超过50元，对应的转让市值已经超过30亿。如果协议转让成功，赵晓群自然是最大的受益者。

但是按照现在的价格，买家肯定会觉得吃亏了。如果接盘方没有在本轮暴涨中大幅获利，这笔交易显然难以成功。

投资者显然也意识到了捷荣暴涨纯属炒作，股权博弈背后也暗藏风险，进入10月之后，捷荣股价大幅下跌约40%，妖股似乎现出了原形。

一旦协议转让落空，已经到了退休年龄而且属于外籍的赵晓群会不会通过二级市场减持股份，也值得我们继续关注。