在A股的史诗级低位里，正确的投资姿势长这样！

◎智谷趋势（ID：zgtrend） |  傅斯特

2024开年，作为股票投资者的我，比往年更加困惑。

这边厢，从1月2日到5日，开年的4个交易日里，A股涨了两天，跌了两天，粗略一算，相当于又回到最初的起点。

那边厢，《繁花》里的宝总用他的成功告诉我：“市场永远是对的，错的只有自己。”

前半句我懂，后半句我也懂，放在一起，再看看自己交易账户里的浮亏，着实不太懂。

作为一个信奉长期投资哲学，想在A股市场里赚钱的散户，究竟错在哪？

花式看A股，现在很便宜

这得逐步分析。

对所有投资者而言，入市的第一步，是要找准进场时机。

一个核心问题是：什么时候，股价才会涨？

这是个极其复杂的问题，普通股民们常用的方式，是拿股价对比估值。

这确有一定道理。当股价估值已经处于低位时，理论上来说，股价进一步探底的空间变小，反弹的空间和可能性会更大。

所以，炒股的核心原则，就是在资本市场里寻找那些被低估的潜力股们。

这并不容易。A股近5千家上市公司，筛选起来无异于大海捞针。

但这只是一般情况。

我们不妨设想，如果发生某些特殊情况，比如大盘整体估值发生偏移，导致5千家里估值偏低的股票数量猛涨，放眼望去全是潜力股。

是不是随便买都不会亏？

A股当前，理论上蕴藏着这样的机遇。

纵向来看，截至12月25日，上证指数的PE估值为12倍，比过去十年80%的时间都低。又比如覆盖沪深两市龙头、打包A股核心资产的沪深300指数，目前指数估值不到11倍，已经低于过去十年将近90%的时间。

横向比较，从绝对的估值水平来看，当前A股整体估值低于美国、日本、韩国等市场，所处的历史分位也低于许多海外市场。

一言以蔽之，A股整体估值已处于偏低位置，正是投资入市的窗口期。

底部加仓，说得轻巧

那为啥还会亏呢？

入市的第二步，就是进场持有，并在合适的价格位置卖出，获取投资回报。

看上去简单，其实大有讲究。

投资哲学还有后半段：“冲得太快，逃得太慢，肯定是要吃亏的。”

宝总指出的这条明路，能让投资者们不吃亏。

至于怎么赚到钱他没说。但冲得太慢，逃得太快，肯定是赚不到什么钱的。在A股交了学费的投资者们，门儿清。

那么问题来了。

怎么算快，怎么算慢，尺度到底怎么把握？稍微把握得不好，可就是关灯吃面和开灯吃席的区别。

什么价格进场，什么价格退场？买多少卖多少？

持有多久？持有期内股价不是一成不变的，能接受多少损失？止损线会变化吗？

所有这些问题的答案，需要根据市场行情随时修改吗？

打个比方：在过去十年里，当沪深300指数的估值触及20%分位以下，已经较为便宜的时候，还可能会经历10%左右的回撤。

你看着一路下行的K线，以为已经触底，遂果断加仓，没想到一波震荡之后，你账户依然浮亏不少。

你不停用技术性调整，短期震荡之类的话安慰自己。

你期待着K线上扬的那天，可苦等不来，因为对任何行情来说，低位从来都不是一个点，而是一个难以预知长度的区间。

这时候，摆在投资者面前的选择有两种，割肉跑路，和加仓死磕。

我们假设你选择后者，同时假设你和大多数的普通投资者一样，并不掌握什么通天的内幕消息。

孤勇如你，也一定会有这样的顾虑：“加仓后亏得更多怎么办？”

在这样的心理压力下，要做到低位加仓并非易事，即便道理都懂，实践起来难免瞻前顾后，抓不住机会，避不开损失。

股海沉浮之下，这才是让无数投资者辗转难免，纠结万分的痛苦根源。

股市的黑天鹅，比你想的要多得多

但痛苦还不止这些。

即便你天赋异禀，能准确把握股市中的每一次机会，精确到毫秒地计算进场时机。

那也别忘了，能影响股市的黑天鹅，比你想的要多得多。

比如1月4日的这次下跌，就部分源于大洋彼岸的一份会议纪要。

经历了过去一年的努力，通胀顽疾似乎有所衰退。

联邦公开市场委员会成员一致认为，6个月以来核心通货膨胀数据以及越来越多迹象都表明，需求和供应正变得更加平衡，美联储在冷却高通胀方面取得了“明显进展”。

几乎所有与会者都表示，如果通胀持续好转，截至2024年底，美联储下调利率水平将是合适的。

这与市场预期一致，经历了漫长的抗通胀周期，2024年的全球经济需要更加宽松的发展环境，从点阵图来看，2024年也确实预期将降息三次。

美联储当前的分歧主要集中在何时降息上，本次的会议也并未讨论何时降息。

中金公司指出，美联储提前降息的基本逻辑是通胀持续并显著地放缓，然而，通胀能否快速下降还有待观察。但预计美联储大概率为了增长而提高通胀容忍度。此外，提前降息可能带来经济“不着陆”和“二次通胀”风险，加剧市场波动。

受此影响，美股三大指数集体下跌，日经、富时等指数受此影响，也纷纷下跌。

绝大多数股民都没办法预知未来，面对黑天鹅，只能要么提前对冲，要么及时止损。

低位定投，更适合中国股民体质的投资方式

提前对冲，需要完善的金融衍生工具和相当丰富的投资知识，对市场和投资者而言都有一定门槛。

所以，及时止损，甚至通过低位投资将损失重新赚回来，是更具可行性的选择。

低位买入的基本原则，2亿多中国股民都懂。

但最终有盈有亏，差别就在于低位买入的处理上。

买入多少，怎么买入，考验的是投资者的功力，决策稍有不慎，投资结果可能就是天差地别。

曾任上海证券报编委的张志雄，直言“投资是对人性意志、专注、耐心、智力和沉着的长期极限考验”。

张志雄经历了中国资本市场的早期时代，见证了上海滩证券“三猛人”从意气风发到锒铛入狱，这句结论发自肺腑。

换言之，能轻松玩转一、二级市场的，都是极少数，在资本市场里交学费，亏钱，才是大多数散户的常态。

认清自己的实力，不盲目自信，不妄想战胜市场，

奉行步步为营，稳健但不失积极的投资纲领，是普通人成功投资的第一步。

而与之最契合的投资方式之一，就是定投，在低位尤其如此。

因为一方面，它的单次交易金额并不算多，这既能缓解投资者在低位时对损失本金的焦虑，又能让投资者不至错过投资机会，相当贴心。

另一方面，它能让投资者以较小的投入积累，等待未来的投资收益。

毕竟，大盘不会永远处于低位，当机会来临时，它的核心优质资产，总会先开始强势反弹。

因而对普通人而言，逢低定投沪深300指数的ETF，是个稳健，且具备收益前景的选择。

不过存在的问题是——ETF实时交易的特性。

定投的规则和股票买入有些类似，都是设定某个价格，当目标资产波动至该价格时，达成交易。

实时交易，意味着可能频繁触达设定价格，也可能完全不触达设定价格。

前者的结果是不断买入，那意味着巨大的投资成本；后者的结果是完全不买入，意味着错过投资机遇。

无论哪一种，对投资者而言都不是最优解。

但好在，投资者们还可以投向ETF的联接基金。它在大体“复制”ETF业绩表现的同时，也避免了实时成交的尴尬。

目前，市场上的联接基金发展已经相当成熟，例如沪深300指数，市场上有易方达沪深300ETF发起式联接基金（A/C：110020/007339）等多只产品跟踪沪深300指数。

结语

大道至简，这是资本市场走向成熟的必然结果。

这样的时代，在美国资本市场历史上也曾出现过。

1924年，首支开放式基金“马萨诸塞州投资信托”诞生，在早期的岁月里，活跃在台前的投资者是彼得·林奇等明星大佬。

而如今，美国资管行业的门面是贝莱德、先锋领航等机构，他们以风险管理，被动型指数基金著称。

这种转变的背后，是市场有效性的提升。

根据美国著名经济学家尤金·法玛提出的有效市场假说，当市场越为成熟有效，股价就越能反映市场的全部信息，股价走势与均值曲线就越拟合。

在这样的市场里，大盘的增长将会成为常态，指数的常牛将为指数基金的获益带来增长。

这是市场发展的大势，而在大多数时候，顺应市场大势，往往是通向成功投资的前提。

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