这类产品！公募持续加码

2024-01-14 07:01

中国基金报记者曹雯璟

近期，易方达基金、万家基金、中信保诚基金、湘财基金、东兴基金、国泰君安资产管理等多家机构上报了行业主题量化产品，涉及高股息、红利、生物医药、高端装备、科创等多个热门主题。

多位业内人士表示，行业主题量化基金持股分散，可以覆盖更广泛的投资机会，也更有利于控制风险暴露，这类量化产品可能是未来产品发展的重要趋势。但由于目前行业主题量化产品对营销人员和目标客户均有一定的理解门槛，所以对产品销售端带来一定的挑战。

公募加码布局行业主题量化产品

今年伊始，公募加快布局热门行业主题、策略主题量化基金产品步伐。证监会网站显示，易方达高股息量化混合于1月12日获得接收材料。1月10日，万家医药量化选股混合发起式正式公开发售，1月12日正式成立。此外，万家基金还于去年12月陆续上报万家科技量化选股混合、万家高端装备量化选股混合发起式，前者已于去年12月21日被受理，后者将今年于1月17日发行。

记者注意到，自去年12月以来，中信保诚基金、湘财基金、东兴基金、民生加银基金、国泰君安资管等多家机构上报了热门行业、策略主题量化产品，红利、生物医药、科创、成长等主题成为基金公司争相布局的赛道。此外，去年8月，华安基金上报了一只新能源主题量化基金，鹏扬基金上报了一只消费主题量化基金。目前后者已经成立，首募规模2.45亿元。

鹏扬基金数量投资部总经理、鹏扬消费量化基金经理施红俊表示，基于对行业主题的基本面和量化因子的有效性进行研究，看好二者结合，相信这类产品存在给投资者带来较好回报的机会，并且有助于在行业主题量化产品中实践价值投资理念，因而进行布局。

“传统的公募量化产品大多以宽基指数为基准，并在此基础上通过量化策略方式进行收益增强。截至目前，公募量化基金仍然呈现以宽基量化增强产品为主，行业主题量化及量化对冲产品为辅的格局。”华安基金指数与量化投资部表示，随着近年来国家对新能源、半导体、AI技术等战略新兴产业的大力支持，相关产业上下游取得了飞速发展，上市公司数量也在与日增加。与此同时，广大投资者对于类似新兴成长行业的投资需求也在提升。而行业主题量化增强产品是在相关行业主题范围之内进行量化选股和交易，旨在享受行业Beta的同时去争取更高的Alpha收益，较好地匹配了这样的投资需求。

中信保诚基金认为，与行业主动管理型基金相比，行业主题量化基金持股分散，可以覆盖更广泛的投资机会，也更有利于控制风险暴露。而与行业指数产品相比，行业主题量化基金的投资范围相对灵活，可以不局限于某个指数的成份股内。因此，主题量化成为量化团队的重要一环，各家机构会根据自身情况布局相关产品线。

相较一般量化产品

更聚焦、锐度更高

多位业内人士表示，一般的量化产品主要是全市场选股，选股的因子具有普适性。而赛道类量化产品由于是聚焦某个行业，因此在选股因子上会结合行业的特殊性，围绕行业自身的基本面情况进行筛选。

“赛道量化产品的选股还是比较聚焦的，投资者可以通过量化产品的行业领域以及选股因子，来表达自己的投资观点，当然赛道定义以及因子构建还是很重要的。”施红俊谈到，以鹏扬消费量化为例，该基金没有聚焦于主要消费或可选消费或细分行业（比如酒）或大市值消费龙头，而是更贴合现代消费场景，包括消费医疗、数字化和休闲娱乐消费、可选消费品都有较为均衡的覆盖。在消费领域不押细分行业，个股集中度低，重视挖掘小票。

华安基金指数与量化投资部表示，从产品形态来看，赛道类量化产品有较为明晰的主题范围，某一类固定主题的量化产品只能投资于主题范围内的股票。从量化策略的角度来看，行业主题类量化策略可以使用特定的产业链数据、订单数据等颗粒度更细的基本面数据来进行建模，从而达到对上市公司的盈利、景气度更加精准的判断。

“赛道类量化产品所布局的行业一般是具有较大成长空间的板块，相比一般量化产品，具有更强的锐度，但波动性也会稍微加大，同时，在持股数量方面，赛道类量化产品持股较一般量化产品会少一些，但也会明显比主动类产品多。”李兵伟谈道。

中信保诚基金认为，和一般的量化产品相比，行业主题类量化产品的投资策略与行业的成熟度和数据标准化程度高度相关。对于成熟度较高的行业，数据标准化程度高，可用的量化策略更多。同时，投资者对这类产品的理解程度相对偏低，对销售端都带来一定的挑战。

持续挖掘新因子和迭代模型

在细分方法上做到极致

去年，A股市场在3000点反复波动，板块轮动加剧，投资难度加大。在此背景下，不少量化基金却以出色的业绩进入公众视野。开年以来，A股市场持续调整，关于今年行业主题量化基金如何在逆势中获取稳定超额收益，施红俊表示，量化产品的选股规则透明，因而行业和量化因子就决定了超额收益。他以消费量化为例，从行业基本面来看，消费品的景气周期多数持续时间长（2—5年）、公司质地易于通过研究验证、好的商业盈利模式通过逻辑和数据易于早期发现，因此长期以来市场关注度高，是胜率较高的板块。从估值来看，消费的各细分行业均调整到历史估值中枢的下方，估值上具备吸引力。

“量化因子方面，首先，消费板块具有股票池大，小盘股占绝大多数，板块总市值容量大的特征，这样一个既宽且小市值公司又较多的股票池适合量化选股。其次，一些量价因子在消费股票池里比较适用，因为消费品公司经营相对稳定，一些在宽基指数上弱有效的基本面因子在消费股票池里仍然较有效。是否能获取稳定超额收益的核心还是所使用的因子能否保持有效，我们会不停挖掘新因子和迭代模型。”施红俊谈道。

“量化产品想要获取稳定的超额收益一定要在细分方法上做到极致。量化产品总体分为两类，偏重技术面的以交易为特长的策略，这类量化产品要获取稳定的超额，需要有对大数据尤其是高频数据处理的先进算法，完善可靠的交易系统，能够做到对策略的精准实施。另一类是偏重基本面分析的中低频策略，这类策略如果要获取稳定的超额，就要对影响行业收益的各类数据进行逻辑演绎，并通过量化手段固化到决策系统中，减少投资过程中人为情绪的干扰。”李兵伟谈道。

华安基金指数与量化投资部表示，对于普通投资者而言，量化产品看上去有一定的神秘感。主流的量化策略虽然使用了较为复杂的数学理论、统计模型，但从收益归因的角度来看，当前量化产品所获取的超额收益仍然主要是通过个股和行业的偏离来实现的。或者说，量化产品是通过科学系统的数学建模去发掘那些被低估的个股或行业，卖出那些被高估的个股或行业，并以此来获取超额收益。

编辑：小茉

审核：木鱼

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来源: qq

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