独家｜过去五年，哪些奢侈品上市公司的市值增长最快？

2023年，在全球奢侈品行业走势“一波三折”的背景下，全球最大的奢侈品巨头 LVMH 集团也丢掉了“欧洲市值最高的上市公司”的宝座，市值降至4000亿美元以下，远低于2023年早些时候达到的5000亿美元以上的峰值，取而代之的是丹麦制药商诺和诺德公司 (Novo Nordisk A/S) 。

LVMH集团股价的下滑也导致了最大股东、集团主席 Bernard Arnault （伯纳德·阿尔诺）家族财富的缩水。根据彭博亿万富翁指数（Bloomberg Billionaires Index），截至2023年底，他的财富已从7月中旬的峰值2120亿美元降至1640亿美元，扩大了与硅谷电动汽车制造商特斯拉（Tesla）公司首席执行官 Elon Musk（埃隆·马斯克）的差距，也被亚马逊总裁 Jeff Bezos（杰夫·贝索斯）反超。

那么，经过了如此动荡的一年，全球奢侈品上市公司的市值排名到底发生了哪些变化？更进一步，放眼疫情前后的五年，哪些奢侈品上市公司显示出了更强的韧性和成长性？《华丽志》本文将为你揭晓：

当前市值最高的十家奢侈品行业上市公司

根据截至2023年12月31日的市值，全球排名前十的奢侈品上市公司的如下图所示：

• 法国奢侈品巨头 LVMH 路威酩轩集团、法国奢侈品公司 Hermès（爱马仕）牢牢占据前两名位置；

• 除瑞士奢侈品集团 Richemont历峰外，汇率变动对排名基本没有影响。以基础汇率计，历峰集团排名第五（680亿美元），以当前汇率计排名第四（808亿美元），主要在于瑞士法郎兑美元的汇率在过去8年间上涨约20%。

*当前汇率：即2023年12月31日汇率；基础汇率：即2015年12月31日汇率，华丽志奢侈品指数统计基点。

对比十家公司过去一年的变化（见下图），我们发现：

• 排名第二的法国奢侈品公司 Hermès（爱马仕）2023年市值涨幅接近550亿美元，缩小了与LVMH的距离；

• 欧洲高端眼镜巨头 EssilorLuxottica（依视路-陆逊梯卡）超越德国豪华汽车公司 Porsche（保时捷），跃居全球第三大奢侈品上市公司；

• 2023年，意大利豪华汽车公司 Ferrari（法拉利）的市值是前十大公司中涨幅最大的，涨幅超过50%，并超越法国奢侈品集团 Kering（开云）成为全球第六大奢侈品上市公司；

• 意大利奢侈品牌 Moncler（盟可睐）超越周大福与 Prada（普拉达），排名第七，是排名上升最快的公司。

* 为了体现报告期内因股价变动而非汇率因素造成的市值涨跌，下文所提及的“市值”均为以基础汇率折算的等值美元。

从市值变动看，谁是过去一年表现最好的奢侈品上市公司？

2023年，华丽志追踪的26只股票中市值涨幅前十如下：

过去一年市值涨幅前三的奢侈品公司具体分析如下：

—— Pandora：市值涨幅75.6%，排名第一

• 最新业绩

2023年全年业绩：销售额有机增长到8%，高于此前“增长5%至6%”的指导目标，EBIT利润率达到25%，符合此前“约25%”的指导目标。

其中第四季度销售额同比增长12%至108亿丹麦克朗，增速超过第一季度（+1%）、第二季度（+4%）、第三季度（+5.9%）。

最新动向：

• 开启凤凰计划新篇章

在2023年11月于伦敦举行的资本市场日上，Pandora 进一步宣布了推动品牌更上一层楼的未来蓝图，开启了凤凰计划的新篇章：即帮助 Pandora 转变为一个“全面的珠宝品牌”。作为战略更新的一部分，Pandora 宣布了新的财务目标：2023-2026年有机复合年增长率达7-9%；到2026年息税前利润率26-27%

*2021年5月，Pandora 发布了凤凰计划，重点在于为品牌吸引新的消费者，挖掘品牌新的潜力。“数字化”是 Pandora 该计划的基础，品牌、设计、个性化和市场则是四大增长支柱。

• 发力培育钻石：

2023年 Pandora 继续履行“降低钻石门槛”的使命，8月推出了三款新的实验室培育钻石系列，供应范围扩大至澳大利亚市场的700家商店，部分系列十月登陆墨西哥和巴西市场。2023年第四季度，实验室培育钻系列销售额以高达83%的增长形成了进一步发展的势头，在所有主要系列中排名第一。

—— Ferrari：市值涨超200亿美元

最新业绩：

2023年第三季度：总出货量3459台，较上一年同期增加271台，同比增长9%。订单量保持稳定，推动净收入同比增长23.5%至15.44亿欧元；净利润同比大增46%达3.32亿欧元。收入延续了第一季度（+20.5%）、第二季度（+14.1%）的高增长。

最新动向：

• 迈向工业生产电气化

2023年12月，集团启动了与万宝路（Marlboro）的母公司、美国烟草巨头 Philip Morris International 合作的全新项目 Ferrari E-Lab，旨在寻找具体的解决方案，使其意大利工厂更加环保，迈向工业生产电气化。2022年6月，法拉利明确宣布了最新的电气化战略，并表示将向“2030年碳中和”迈进。第一辆法拉利纯电汽车将于2025年问世。

• 接受加密货币付款

2023年10月，集团宣布在美国的豪华跑车业务已开始接受加密货币付款，并计划根据客户需求在2024年第一季度将该计划扩展至欧洲，然后扩展到其他“加密货币受法律承认”的地区。集团表示此举是为了响应市场和经销商的要求，特别是年轻投资者，他们通过加密货币积累了财富。

—— Ralph Lauren：市值涨超30%，目前市值超90亿美元

最新业绩

2024财年第二季度（截至2023年9月底）：净收入同比增长3%至16.33亿美元，超过分析师平均预期（16.1亿美元）；调整后每股摊薄收益2.197美元，也超过分析师预期（1.93美元）。此前2024年第一季度，集团净收入在报告基础上小幅增长0.4%至14.97亿美元，当时分析师预计一季度收入将出现小幅下降。

发布第二季度财报后，集团维持了此前公布的2024财年全年净收入同比增长低个位数的预期，但出于对批发业务持更谨慎的态度，预计增幅在1%~2%，低于市场预期。但集团将2024财年毛利率预期从此前的增加100个基点提高至增加约120~170个基点。

最新动向：

• 致力于成为“真正的生活方式奢侈品集团”

集团2023年实行了包括关闭效益不佳的门店、减少促销活动和提供价格较高商品等措施，致力于成为真正的生活方式奢侈品集团。2022年9月，Ralph Lauren 公司在纽约的投资者日上提出战略增长计划 “Next Great Chapter: Accelerate（下一个伟大篇章：加速）”以实现可持续的长期增长和价值创造。

2024财年第二季度，AUR（平均单位零售额）再度实现了增长，在促销相对激烈的环境中同比增长10%，并且已经是连续六年实现正增长，累计增幅超过70%。我们看到消费者正在拥抱价格较高的商品，100 美元以上商品的渗透率增加。

• 加速豪华家具业务增长

2023年12月，在家居线 Ralph Lauren Home 成立40周年之际，集团与高端家居行业领导者 Haworth Lifestyle Design 签订战略性长期协议，将扩大豪华家具分销，包括开设第一家独立的 Ralph Lauren Home 家居用品专卖店。这一协议是两家公司的首次合作，自2024年4月1日起执行。

从市值变动看，谁是过去五年表现最好的奢侈品上市公司？

过去五年间（2019-2023年），华丽志追踪的26只股票中市值涨幅前十如下，我们发现：

• 市值涨幅前十中，有7家企业排名市值前十，显示头部奢侈品集团坚强的承压实力。

• 法国奢侈品巨头LVMH 过去五年市值上涨超过1700亿美元，市值增量排名第一，相当于增长了一个 EssilorLuxottica（891亿美元） 和 Porsche（791亿美元）之和。

• 法国奢侈品公司 Hermès 过去五年市值上涨超过1400亿美元，市值增量排名第二；涨幅为 186%，排名第一。Hermès 市值涨了近2倍，成为过去5年表现最好的奢侈品巨头，无愧最为保值的品牌之一。

过去五年市值涨幅前三的奢侈品公司具体分析如下（Pandora 见上文）：

—— Hermès：市值涨超185%，过去五年市值增量第一

最新业绩：

2023年前三季度：收入同比增长17%至100.63亿欧元（按固定汇率计：+22%）；其中，第三季度销售额同比增长15.6%至33.65亿欧元，超过了分析师们此前预测的14%增幅。第一季度、第二季度销售额分别同比同比增长22.3%、27.5%，同样超出分析师预期。

最新动向

• 扩张供应链，提升皮具部门产能

2023年，爱马仕一直在稳步提升皮具部门的产能，增设了两家法国本土的皮具工坊，使其在法国的工坊数达到22家。集团表示，未来将以每年新增一家工坊的速度有序扩大产能。此外，2023年7月，集团宣布计划扩建位于里昂南部的纺织品子公司的生产基地 Pierre-Bénite，提升产量的同时将员工人数增加四分之一，该基地将于2024年建成第二条印花产品。

• 在中国市场稳步扩张

2023年10月，成都SKP迎来了成都第二家爱马仕专卖店。如今中国已经是爱马仕全球开店最多的国家，据《华丽志》统计，爱马仕目前在全球共有305家门店（含专卖店和授权店），中国占比高达 17.4%。在2023年第三季度财报电话会议上，首席财务官 Eric du Halgouet 透露：未来每年会稳定开设 1-2间新店，并将继续加强投资中国市场。

—— Brunello Cucinelli：市值涨幅超180%，目前市值超65亿美元

最新动向：

2023年全年业绩：营收首次突破10亿欧元大关，同比增长23.9%达到11.395亿欧元，按固定汇率增长26.0%。公司在所有地理区域和分销渠道中均取得了出色业绩。

集团预计将在2024财年实现10%左右的健康增长，并拥有非常可观的利润率和利润，2025财年的营业额仍将实现10%左右的均衡稳健增长。

战略要点

• 提高男装产能

2023年11月，集团宣布将在意大利阿布鲁佐大区（Abruzzo）的 Penne 市兴建一座“美丽工厂”，生产男士外套和定制西服，计划占地4500平方米，雇佣300-350名工人，将于2025年春天落成。Penne 市曾是历史上意大利男装制造中心，拥有出众的男装制造传统，享誉世界。

• 持续修缮古老城镇

2023年6月，集团宣布了一项全新的村庄修缮计划——Castelluccio Project（卡斯特鲁奇奥村庄修缮计划），这是一座在2016年翁布里亚地震中严重受损的中世纪村庄。计划由 Brunello 和 Federica Cucinelli 基金会统筹规划，负责修缮设计的是 Brunello Cucinelli 家族的挚友、建筑师 Massimo de Vico Fallani。计划的目标是将修缮成果保持500年时间。

1985年，品牌创始人Brunello Cucinelli 和家人决定回到妻子的家乡、佩鲁贾远郊的 Solomeo 小镇，将村庄里14世纪的古城堡重新修葺作为公司总部，开始了他对地方精神的发掘和重振。

附录：华丽志奢侈品行业股票指数成分公司的市值一览（截止2023年12月31日）

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