英伟达股价再创新高，今年已上涨39%，有分析师“慌了”

2024-02-06 01:02

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来源：内容来自半导体行业观察（ID：icbank）综合，谢谢。

英伟达股价周一创下新高，高盛上调了这家飞速发展的芯片制造商股票的目标价，预计人工智能 (AI) 繁荣将大幅提振其盈利。随后，该股上涨约 4% 至 689.21 美元，公司市值有望增加约 700 亿美元。截至周五收盘，Nvidia 估值为 1.63 万亿美元。

英伟达已成为人工智能热潮的典型代表，一月份其市值创下了月度跃升纪录。

股价的迅猛增长——今年迄今已上涨约 39%——使得其持有成本相对于同行更高。 Nvidia 的股价是该公司预期盈利预测的 31.4 倍，而行业平均水平为 22.9 倍。尽管如此，高盛分析师 Toshiya Hari 仍认为还有更大的增长空间。

Hari表示：“我们相信，鉴于英伟达强大的硬件和软件产品，以及更重要的是其持续创新的步伐，在可预见的未来，英伟达仍将是行业黄金标准。”

根据 LSEG 的数据，高盛分析师将 Nvidia 的目标股价上调至 800 美元，在研究该股的美国分析师中排名第三，表明较当前水平上涨 21%。此前其目标价为 625 美元。该银行还将 Nvidia 2025-2026 年全年盈利预期平均上调 22%，理由是人工智能服务器需求强劲和图形处理单元 (GPU) 供应改善的迹象。

Hari 指出了微软和 Meta Platform 等公司的人工智能货币化迹象，以及人工智能服务器制造商超微电脑的积极盈利前景。

与此同时，美国银行分析师于昨（4）日，将英伟达（NVIDIA）的目标价从每股700美元，调升至800美元，并重申了对该个股的买进评级，将其指定为首选股票。

根据外媒Investing报导，在2月21日的财报发布以前，分析师预计英伟达第四季报告和第一季财测，将分别出现3%至5%的显著增长，即500万至10亿美元。

分析师进一步表示，这些估算主要是基于额外供应所带来的收益，收益增减的原因，一方面是因为中国市场的受向，另一方面为B100加速器明年下半年正式发布前的过渡效应。

分析师指出，虽然3到5%的成长可能远不及之前几季的10%、22%，会让一些看涨的人大失所望，但更为谨慎的步伐，被认为是为2025年后的持续增长，制造更加肥沃的土壤。

美银推估，英伟达将保持其在人工智能的领导地位，资料中心、人工智能加速器市场将从2023年的430亿美元，增长到2027年的1600亿美元以上，而这可能归功于训练、推理的贡献。美银也认为，英伟达将在训练中心占据90%市占率，而推理则占有逾50%的市占率。

尽管英伟达在人工智能热潮的推动下创造了数十亿美元的收入，但英特尔等其他并未深入参与人工智能芯片制造的芯片制造商的股价却落后了。英伟达将于 2 月 21 日公布业绩，根据 LSEG 数据，分析师预计第四季度每股收益为 4.51 美元，营收为 201.9 亿美元。

“卖掉英伟达”

在发布 Nvidia 股票信息的 64 家研究机构中，有 58 家将该股评级为“买入”。九个月前，除了晨星之外，还有一家商店发布了销售单。

我们应该清楚的是，巴克莱银行的股票分析师仍然对英伟达充满热情，上周重申了每股 650 美元的目标价。上面的截图是信用研究。来自桑迪普·古普塔 (Sandeep Gupta)，他是一位在银行固定收益领域拥有 14 年 TMT 经验的资深人士。

古普塔的主要论点很简单。生成式人工智能硬件的竞争正在迎头赶上，一旦数据库建立起来，最终用户部署就不需要太多的电力，很快就会出现一场洗牌，而英伟达估计的数据中心 GPU 98% 的市场份额可能不会持续太久：

“一旦初始训练完成，人工智能芯片需求最终将正常化。人工智能的推理阶段需要比训练阶段更少的计算能力。高性能 PC 和手机足以在本地运行推理，从而减少对 GPU 工厂的需求。我们认为，构建大型语言模型（LLM）的成本和有限的货币化机会最终可能会迫使 Nvidia 规模较小（但仍然有意义）的客户退出 AI 市场，从而有助于缓解 GPU 供应限制。”古普塔说。

大型科技公司的收入增长预计今年将放缓，而 Meta 和亚马逊等公司正在开发自己的芯片。这很糟糕，因为上个季度英伟达收入的 46% 就来自五个客户，仅微软和 Meta 就占了总收入的 28%。

巴克莱表示，“鉴于 NVDA 的销售集中度，Nvidia 对营收增长的波动和顶级客户的采购决策非常敏感”。 “考虑到上述芯片市场的竞争，以及如果 NVDA 的科技客户发展自给自足的芯片制造能力，NVDA 可能会失去收入份额，这一点尤其重要。”

古普塔研究中更新颖的部分涉及英伟达对人工智能初创企业的资助。

根据 Crunchbase 的数据，2023 年 1 月至 10 月期间，英伟达的风险投资部门进行了 33 项投资，其中 11 项是在上个财年第三季度进行的。这是活动的显着增加；巴克莱表示，2005 年至 2023 年间，该公司在任何特定季度最多完成四笔风险投资交易：

他们表示，尽管资金总额和交易的具体结构（现金、股票、技术或服务）尚不清楚，但 Nvidia 已与许多我们预计正在使用 Nvidia 技术的公司建立了联系。

CoreWeave 是一家 Nvidia 支持的云计算初创公司，不仅使用 Nvidia 芯片，而且还以 Nvidia H100 GPU 作为抵押品获得了 23 亿美元的融资。这笔融资将用于购买更先进的芯片，很可能来自英伟达。据估计，到 2023 年，CoreWeave 是 Nvidia H100 GPU 的第七大客户，购买了 4 万个处理器，占总收入的 4.5%（一个 H100 GPU 售价为 3 万美元）。 Meta 和 Microsoft 均以 15 万次并列第一。

核心要点是，过去两个季度 NVDA 收入中越来越多的份额可能归功于 NVDA 自己资助的初创公司。这些公司从事机器人、机器学习、SaaS 和云计算领域的业务，所有领域都依赖人工智能芯片。这种自筹资金的需求是一种风险，因为它依赖于 NVDA 自己的投资支出，并且可能会误解对 NVDA 芯片的独立需求，因为 NVDA 本质上是在为自己的客户提供资金。

另一个威胁表明了对其中国业务的监管审查的担忧。简而言之，当局可能比投资者更担心可能的灰色市场进口途径（新加坡占英伟达集团收入的比例从一年前的 9% 增长到了 14.9%），以及中国买家将英伟达游戏卡重新用于他们的人工智能项目。