30年期特别国债值得购买吗？利率2.57%，半年付息

2024-05-18 10:05

历史上共发行过五次特别国债，从历次特别国债的发行期限来看，短则3年，多数集中于5年-10年，最长为30年。此次发行的超长期特别国债即为30年期

文｜《财经》记者严沁雯

编辑｜胡蓉萍袁满

市场期待已久的超长期特别国债正式发行。

5月17日上午，在56家金融机构承销团进行竞争性招标后，首只超长期特别国债票面利率出炉。财政部官网显示，本期国债实际发行面值金额400亿元，期限30年，经招标确定的票面利率为2.57%，2024年5月20日开始计息，招标结束后至5月20日进行分销，5月22日起上市交易。

根据Wind（万得）数据，“24特别国债01”全场倍数3.9，边际倍数382.6。“全场倍数中等偏上，此前国债投标倍数在2倍-3倍附近居多。”一位市场人士指出，从利率及认购倍数等来看，首只特别国债受到机构资金的青睐。

在招联首席研究员董希淼看来，“资产荒”背景下，超长期特别国债很大程度上起到了为市场提供较为安全的资产的作用，恰好满足了银行、理财公司等在内的金融机构的这一需求，受到机构欢迎符合预期。

机构投资者之外，个人投资者亦可参与其中。根据财政部在5月17日发布的《个人投资者购买国债问答》（下称《问答》），今年发行的超长期特别国债为记账式国债，有20年、30年、50年三个期限品种，具体购买操作按记账式国债购买流程办理。

“记账式国债在一级市场通过记账式国债承销团主要面向机构投资者发行，并在中央结算公司以电子记账方式记录债权。上市后，个人投资者也可在二级市场向机构投资者购买。”上述《问答》提到。

《财经》从某股份行客户经理处获悉，该行超长期特别国债将于5月20日上午10时发售，届时可通过营业网点或手机银行购买，“利率2.57%，风险等级A3（平衡型，风险承受能力评级分五级）及以上客户才能购买”。

个人投资者风险等级A3及以上可买

在各类资管产品收益率以及存款利率持续下降背景下，“一债难求”的情形持续上演，储蓄国债“秒光”“难抢”的消息引发市场关注。

需要指出的是，“此国债非彼国债”，虽然均是在持有到期时获得稳定的本息收入，但不同于储蓄国债，本次发行的超长期特别国债为记账式国债。

对于两者的区别，财政部在《问答》中进行了详细阐述：储蓄国债在存续期内不可上市交易，记账式国债在存续期内可在市场进行交易。记账式国债的交易价格随市场行情波动，投资者买入后，可能因价格上涨获得交易收益，也可能因价格下跌面临亏损风险。因此，不以持有到期而以交易获利为目的的记账式国债个人投资者应具有一定投资经验和风险承担能力。

某股份行一名客户经理告诉《财经》，根据该行5月17日发布的规定，风险等级A3及以上的客户才能购买超长期特别国债。

另据一名银行客户晒出的银行短信，2024年超长期特别国债（一期）记账式国债，国债期限30年，票面利率2.57%，每半年支付一次利息，持有到期将按照票面价值兑付。由于持有期限为超长期，持有期内卖出面临的债券价格波动会高于中短期国债。

“一般超长期国债都是机构买得多，个人比较少，”上述客户经理表示，一方面，20年、30年、50年的期限对于个人而言太长；另一方面，机构购买后在二级市场上可进行灵活交易获利，而个人购买转手相对困难。

该股份行手机App显示，目前该行储蓄国债利率5年期为2.5%，3年期则为2.38%；而3年期定存利率则为1.95%。

根据发行安排，今年超长期特别国债发行期限分别为20年、30年和50年，发行次数分别为7次、12次和3次，均按半年付息。

其中，20年期超长期特别国债发行7只，首发2只、续发5只，最早于5月24日发行；30年期超长期特别国债发行12只，首发3只、续发9只，最早于5月17日发行；50年期超长期特别国债拟发行3只，首发1只、续发2只，最早于6月14日发行。

纳入国债期货交割范围

回顾过往，历史上共发行过五次特别国债，从历次特别国债的发行期限来看，短则3年，多数集中于5年-10年，最长为30年。对比此前，今年特别国债期限明显较长。

伴随超长期特别国债启动发行，有研究人士认为可能给市场带来一定冲击。在首只超长期特别国债发行当日上午，债市波动剧烈。

多位业内分析人士指出，配合超长期特别国债落地，货币政策将加强与财政政策的协同。光大证券首席固收分析师张旭表示，在发行过程中，货币政策和财政政策充分协调配合，人民银行通过OMO（公开市场操作）、MLF（中期借贷便利）等工具创造出了适宜的流动性环境。

“倘若未来政府债券发行等因素对银行体系流动性形成扰动，那么货币当局有可能运用准备金等工具维护银行体系流动性的合理充裕。”张旭指出。

“按照以往历史经验，市场冲击和影响主要在发行落地前，发行落地后，重点关注政策是否形成合力推动整体宏观基本面或者宏观预期有进一步改善。”天风证券固收研究团队表示，预计按照目前宏观政策稳中求进的取向，有效需求不足的问题可能还会维持一段时间，后续供给对于债市的影响预计在局部摩擦的范围内。维持30年国债在2.4%-2.6%的区间判断。

在董希淼看来，发行超长期特别国债，具有三方面重要意义：第一，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，解决重大项目建设的资金短缺问题，拉动投资、扩大消费，助力构建现代化产业体系；第二，优化中央和地方的债务结构，以中央政府名义发行，支持地方经济建设，有助于降低地方政府杠杆率，防范地方债务风险；第三，释放出财政政策将更加积极支持经济发展的明确信号，有助于提振市场信心、稳定预期，促进宏观经济加快恢复回升。

“为满足政府债券和超长期特别国债发行对中长期流动性的需求，预计央行将可能于二季度降低存款准备金率，为金融机构提供长期稳定的低成本资金，营造出更加适宜的流动性环境。”董希淼指出。

值得一提的是，在首只超长期特别国债发行当日，中国金融期货交易所明确，本轮发行的30年期特别国债符合国债期货可交割券条件，将纳入30年期国债期货可交割券范围，用于国债期货实物交割。

分析指出，这有利于国债承销团成员利用30年期国债期货管理超长期特别国债的利率波动风险，提升承销团成员认购超长期特别国债积极性，促进超长期特别国债顺利发行。