现在可以全面转向乐观了吗？

2024-05-20 00:05

自从4月中旬以来，港股和中概股经历了长达一个月的上涨，恒生科技指数涨幅超过30%，从谷底反弹接近一倍的互联网公司不在少数。众所周知，资本市场具备所谓的“反身性”，股价会影响大家对基本面的认识。在我的朋友圈和加入的微信群，无数人在提出同一个问题：“现在是一个新的大牛市的开始吗？”最好是2020年重来一次；如果不行的话，2022年11月至2023年2月重来一次也可以。

按照时髦的说法，“悲观者经常正确，但乐观者最终获胜”。我必须补充一句，“活着的乐观者最终获胜”，因为众所周知，死人是不可能获胜的。面对连续一个月的反转，有些人想起了2020年，有些人则想起了更早的2017年——那都是旧日的好时光，谁不希望它们重来啊！不过，我想起的却是2021年；准确的说，是2021年的夏天。

2021年7月，我在上海参加ChinaJoy活动，与诸多游戏公司的朋友喝咖啡、逛展、喝酒，顺便还参观了东方明珠电视塔。说来惭愧，我曾在上海工作两年多，却从未登上过东方明珠；研究游戏行业多年，那却是第一次去ChinaJoy内场参观。当时我们都很乐观，非常非常乐观。大家认为，游戏行业乃至整个消费互联网行业最差的时候已经过去了，中国游戏前途无量，中国文化产业也前途无量。《原神》吹响了中国文化产品输出的号角，上海的新兴游戏巨头都在筹划出海大作，互联网巨头孜孜不倦地寻找接受投资的游戏公司。在此之前的半年内，腾讯、字节跳动和B站三家加起来投资了大约70家游戏公司！而这仅仅是一个开始。

在咖啡厅和酒吧的桌子上，我们聊到了互动叙事，这是游戏与影视融合的赛道；还有广播剧，因为音频娱乐可能是互联网最后的流量洼地；以及元宇宙，那年最热门的创业话题。如果说当时有什么遗憾，那就是ChinaJoy主会场严格限制人流量，必须凭24小时核酸进入，而且一切大型表演活动均被取消。不过，这也算不上什么，毕竟主会场是给外行看热闹用的，专业人士只会混迹周边的会议、论坛。

那次我跑了两个大型论坛，一个有四五百人参加，另一个有二三百人参加；现场几乎无人戴口罩，也没人提醒大家戴。在宽敞豪华的场地里，遍布着点心、零食、咖啡、鸡尾酒，创业者、投资人和互联网巨头的代表欢聚一堂，举杯相约：从胜利走向胜利！就连中概股指数和恒生科技指数，也抵达了一个阶段性的平台期，似乎随时可以展开波澜壮阔的反攻。大家的一致观点是，2021年上半年中概股的下跌只是暂时的，每一次下跌都是买入的机会，跟2020年初那次著名的下跌一样。

在从上海回北京的高铁上，我看到了一篇文章，标题是“电子海洛因竟然成长为千亿产值行业”的文章。炒股的朋友面面相觑，在所有微信群发疯一般地询问“到底是怎么回事”；不炒股的游戏行业的朋友普遍选择保持沉默，告诉我“静观其变”。下午晚些时候，那篇文章被撤稿了，由此引发了社交媒体的又一轮狂欢——果然，一切都会变好的，根本不会有什么曲折。马照跑，股找炒，接着奏乐，接着舞！短暂的悲观插曲，再次验证了乐观者是多么正确。

在那天抄底游戏股成功之后，一位职业投资人朋友意气昂昂地对我说：“2022年，一切都会好起来，年底我要去卡塔尔看世界杯。”我提醒他：“卡塔尔好像很贵，看世界杯不容易。”他更加意气昂昂地说：“没事，明年我会赚到足够的钱。”

这种发自内心的乐观主义精神感动了我，让我也有了乐观的理由。我跟大家一样相信，经济发展无论如何是第一位的，要发展经济就不可能离开互联网，因为互联网已经成为比水电煤还重要的基础设施，推动着消费内需，创造着高端就业。即便互联网平台可能已经成长到了瓶颈期，可是我们还有游戏，还有流媒体，还有各种各样的泛娱乐内容，以及方兴未艾的Web3（包括元宇宙）。它们都将创造无数的财富神话，推出自己的百亿、千亿市值公司，并且反哺信息科技基础研发的进步。

在互联网之外，新国货、线下消费是那年的热门名词，连锁咖啡馆和中式点心店的估值可以轻松突破单店1亿元，新茶饮和小酒馆的代表已经在港股上市。从上海回来之后，我一口气拜访了三家线下VR场馆，它们要么刚拿到了融资，要么干脆就在策划上市。在其中一家场馆现场体验时，我看到附近的一家新消费创业公司在这里搞团结，几十个年轻人的脸上带着灿烂的笑容，讨论着若干年内公司上市、买房买车、走上人生巅峰的美好愿景。

一个月之后，游戏版号没有核发。半年后，字节跳动成为了第一家解散投资团队的互联网公司。一年多以后，我的那位投资人朋友没有看成世界杯。新国货和线下消费迅速从颠覆跌入谷底，再也没有恢复到2021年的那种众星捧月的状态。至于元宇宙和Web3更是昙花一现，2023年以后已经很少有人提及。

又过了一段时间，游戏版号恢复核发了（尽管2023年底又出了一个大型插曲）。现在AI是资本市场最关注的热点，但是由于风险投资活动大幅收缩，真正拿到大笔资本的AI公司少之又少。

人类的记忆非常短暂。据说鱼只记得七秒之内的事情，而人类要好一点，可能还记得七年之内的事情。所以，我们总会认为，七年之内的规律就是人类历史永恒不变的规律。每当有人提出质疑，我们就会自信心满满地说：“历史是在曲折中前进的，一点点曲折算不了什么！”唉，我们这些渺小的凡人，是谁给的我们自信啊！

我还勉强记得十到十二年之前的事情。彼时彼刻，如果有人说互联网巨头能有1万亿人民币的市值，肯定回被人送进疯人院；即便1000亿人民币市值也是非常难得的。你相信吗？在A股市场呼风唤雨的乐视网，在巅峰期也只有1600亿人民币市值。（信不信由你，当时A股市场的主流观点是乐视网比腾讯、阿里、百度、京东之流更加优秀，更能代表新经济的未来。）

后来有一段时间，随便什么公司，只要沾上了新概念、有一些稳定的用户群，就可以挑战千亿市值。万亿巨头的候选人到处都是。人们甚至已经不再讨论估值。人有多大胆、地有多大产，成为了市场的主流观点。人们张口闭口就说：“未来属于乐观者！”唉，难道他们真的不清楚，我们全部是悲观者的后裔吗？果然，从2020年开始，乐观者不得不屈服于宏伟的市场力量，学着悲观度日。

但是现在似乎到了重新乐观的时候了。有些人认为，2024年即便不是“2020年重来”，至少也能够提供与2017年或2019年下半年类似的回报。如果以2021年初的最高点为参照物，现在绝大部分互联网巨头的股价都打了很大的折扣，由此提供了一个极佳的进入时机——这也是过去一个月港股和中概股大涨的主要推动力。唯一的问题在于，这个“进入时机”是短期、中期还是长期的？

问题在于，中概互联网巨头在过去十多年的崛起，依赖于如下几种宏观力量：全球经济的和平健康气氛；货币供应的充足和资本市场的温和环境；移动互联网等新技术的快速发展；新一代年轻人的消费能力与活力。这些因素要凑齐，在人类历史上是非常罕见的。如果我们对二十年前的人说这些，他们会觉得我们来自一个梦中世界。

如果一切都结束了，如果一个新的轮回即将开始，那么请记住：人类社会根本不存在什么一以贯之的“正常状态”。很多我们习以为常的事情，都只存在了七年，或者十七年，或者二十七年。世界运行的规律不是渐进的，而是经常突然扭转。如果我们在夏天结束时，一厢情愿地认为“天气很快又会变热的”，为此拒绝御寒、继续买冷饮，那我们就真是最大的傻瓜了。

没错，夏天总有一天会再次到来，可是要过多久呢？我不知道，但很可能不是明天。

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来源: qq

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